解讀一個政策的全過程，也許就是解讀中國資本市場的最好方法。

　　8月21日，國家外匯管理局發(fā)布《開展境內(nèi)個人直接投資境外證券市場試點方案》，雖然這一政策目前還沒有正式進入執(zhí)行，但是港股卻由此進入了一輪新的升勢。

　　開放個人投資海外股市意義深遠。回顧這兩個月來，港股的火爆，或許能讓人們感受到中國的資本市場的成長，以及成長中的一些問題。

　　自從內(nèi)地資金進入香港以來，“A＋H（兩地上市）”受惠更多，而民企小盤股的行情，并沒有跟進。從平面市場來看，港股自19800點企穩(wěn)，到當(dāng)前直逼28900點，已經(jīng)是超過10000點的“直線行情”，它像是已經(jīng)到位的樣子嗎？

　　而其背后究竟是什么性質(zhì)的資金（市場最大的懸疑就是這批資金），難道只是“小貓小狗”之類的散戶資金，還是假借“小貓小狗”之名的隱身“大龍”呢？

　　進入港股的外部資金，具有相對比較專業(yè)的炒作思路，而且具有明顯的“A股化”跡象。這個問題的實質(zhì)是，如果從立體的市場來看，此時進入港股的資金性質(zhì)，無論大小都是長線資金。因此，我們可以判斷出，港股本輪行情的背景非同一般，而一個最可能的結(jié)果就是行情持續(xù)時間會比較長。

　　相對于A股，港股的差價相當(dāng)明顯，但是不是真正的“價值洼地”？這個問題的實質(zhì)是，無論是投資者親自“赤膊上陣”的A股市場，還是以機構(gòu)為主的香港市場，有沒有實質(zhì)區(qū)別？

　　事實上，炒作港股的資金，與A股可能是同一性質(zhì)的資金，其炒作背后的真正“推手”，正是令內(nèi)地人民幣儲戶“享受”負(fù)利率的同一只手。

　　工行去年的盈利總額僅為花旗的30%，但目前市值卻早已把花旗遠遠拋在身后——而這正是由于充沛的、被銀行負(fù)利率逼出來的居民儲蓄資金在購進工行

　　不過，港股與A股最大的不同，在于港股處于全球投資機構(gòu)的“火力覆蓋”之內(nèi)，資金結(jié)構(gòu)，遠遠不如A股那么“單純”。

　　好在港股的大趨勢，仍是向上的。清秋時節(jié)，草長水美，現(xiàn)在投資港股，可能正當(dāng)其時。