對內地中小散戶來說，投資港股還是個陌生領域

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　　◆本報記者 許超聲 實習生 顧�V琰

　　國家外匯管理局近日宣布，已批準天津濱海新區開展境內個人直接對外證券投資業務試點，居民個人可以自有外匯或人民幣購匯直接對外證券投資。這是繼放開合格境內機構投資者投資境外股市之后，中國內地拓寬外匯資金流出渠道的又一重要舉措。

　　此前，境內居民不能直接投資境外股票，自有外匯資金只能投資于B股、QDII產品、商業銀行發行的外幣理財產品，或者進行外匯及黃金買賣等。

　　A 試點新政 “一石多鳥”之舉

　　我國外匯儲備居高不下。央行數據顯示，我國外匯儲備余額上半年突破1.33萬億美元，同比增長41.6%，已成世界第一大外匯儲備國。高額的外匯儲備，是一個國家對外貿易發展迅速的體現，也是一個國家實力不斷增強的象征之一。

　　但是，外匯儲備增加的背后是對外貿易順差的不斷擴大，引來國際貿易糾紛不斷。對中國逆差較大國家例如美國等，要求人民幣升值、扭轉貿易不平衡狀況的聲音非常激烈，人民幣升值面臨巨大壓力。

　　同時，巨額的外匯儲備迫使我國央行被動發行大量基礎貨幣來對沖外匯，這又造成國內流動性過剩，引起資產價格甚至生活必需品價格上漲，不排除引發通貨膨脹的危險。

　　解決貿易順差過大、外匯儲備居高不下問題，不能只依靠人民幣升值一條路。人民幣升值過快，對我國經濟將造成較大影響。因而必須多策并舉來解決貿易不平衡問題，其中鼓勵企業、個人海外投資是一條有效途徑。因此，允許境內居民以自有外匯或人民幣購匯直接投資海外證券市場，對于緩解外匯儲備過多的壓力有一定作用。

　　此前，國內居民不能直接投資境外股票，自有外匯資金只能投資于B股、QDII產品、銀行外幣理財產品，或者進行外匯及黃金買賣等。而許多大陸居民都熱切希望投資于境外股市，特別是看到我國一些大型企業包括壟斷性企業在境外上市，并且市場表現相當好后，提出了內地優質企業為何要惠及海外的疑問，要求回歸我國A股市場的呼聲不斷。

　　現在允許境內居民投資于海外市場，雖然僅僅是在天津濱海新區進行試點，但相信試點成功后，很快會推開，這對于境內居民來說，又增加了一條更為廣闊的投資場所和渠道。一些希望投資境外股票特別是希望投資大陸在海外上市優質企業例如中石油、中國移 動等的心愿可以滿足了。

　　而這一舉措和之前放開合格境內機構投資者(QDII)投資境外證券是一脈相承的，一方面增加了境內居民投資渠道，另一方面也可緩解流動性，真可謂是一舉多得。

　　B 投資門檻 可能10萬元“起板”

　　據了解，境內個人直接對外證券投資業務目前尚是試點，試點投資對象是香港股市上市品種。根據有關規定，居民個人可以在試點地區通過相關渠道，以自由外匯或人民幣購匯直接對外進行證券投資。在試點初期，投資者可以通過中國銀行天津分行和香港中銀國際證券辦理相關業務，投資香港證券交易所公開上市交易的證券品種。

　　究竟何時能夠開戶“出海”、投資“門檻”有多高，成為目前投資者最為關心的問題。中銀國際董事總經理黃仲文表示，內地居民預計最快兩周之后，也就是本月底內就可以申請開戶。不過，內地投資者暫時不能直接認購在香港發行的新股，目前的試點計劃只限以現金購買已上市的流通股票，且不設透支融資服務。而直接投資港股的“門檻”可能定在10萬元人民幣。

　　中銀國際研究部副總裁白韌表示：“據了解，為了減少試點初期該行的業務壓力，因此可能將入門級開戶費用初步定在10萬元。”據中行透露，被命名為“港股直通車”的該項業務稅費標準已經確定：印花稅1‰，傭金2.59‰，單向稅費合計3.59‰。

　　那么，內地投資者如何開戶呢？根據外管局的試點計劃，內地居民須通過中國銀行天津濱海區支行開設外匯戶口，并在中銀國際香港開立對應的投資戶口，便可直接買賣港股。中國銀行人士透露，該業務初步定名為“港股直通車”，個人憑身份證件在天津中行開立證券投資外匯賬戶，通過該賬戶辦理投資資金的存管與清算，同時還須在中銀國際開立證券代理賬戶，通過該賬戶辦理證券買賣和托管。

　　那么，是否只有濱海新區的居民可以開戶呢？外匯局相關人士介紹說，除中行天津分行外，中行其他境內分支機構與天津中行簽訂合作協議后，也可辦理天津中行個人證券投資外匯賬戶開戶及代收中銀國際證券代理賬戶開戶申請材料。也就是說，非濱海新區的居民可到所在地的中行分支機構申請開戶。

　　C 香港股市 品種“別有洞天”

　　此時推出新政，是否是境內投資者投資H股的好時機呢？市場人士分析認為，目前H股的估值相對A股目前處于較低的位置，加上紅籌股回歸，因此現在投資H股的時機不錯。而政府在現在推出這個政策，還是選擇了一個不錯的時間節點。不過需要提醒的是，香港股市和內地股市完全不同，個人如果想直接投資港股，有必要事先對“別有洞天”港股證券投資品種做足“功課”。

　　那么，香港股市投資品種又有哪些呢？港交所網站的資料顯示，目前在交易所掛牌交易的證券品種除了內地投資人熟知的證券、權證、交易所買賣基金(ETF)、債券之外，還有內地市場尚未推出的牛熊證、股票掛鉤票據及單位信托/互惠基金。

　　目前港股市場共有1206家上市公司。從匯豐控股、渣打銀行到中國移動、中國石油，香港市場早已不乏全球性行業巨頭的身影。就內地公司而言，從石油三巨頭到電信四大家，再到大大小小的房地產公司，也是一應俱全。另外，早在2000年，港交所為尋求國際化，引入了微軟、思科、英特爾等7只納斯達克公司赴港掛牌。不過，幾年下來，“納市七投”成交清淡。

　　再如牛熊證，這是港交所去年6月12日新引入的投資品種。具體來說，牛熊證是牛證(看好后市)和熊證(看淡后市)的合稱，是一種反映相關資產表現的結構性產品。被視為權證衍生品的牛熊證，也是一種具有杠桿作用的投資產品，投資者只需投入相對少量的資金便可追蹤相關資產價格的表現。投資者可以持有牛熊證至到期日也可以在到期日之前沽出。

　　牛熊證與權證最大的不同，就是它有強制贖回機制。以與股份掛鉤的牛熊證為例，若牛熊證在最后交易日完結前的任何交易日內，其相關資產的現貨價觸及或超越牛熊證的贖回價，發行商必須實時收回牛熊證。簡單來說，強制贖回機制會在正股價等于贖回價、高于牛證的贖回價或低于熊證的贖回價時執行。

　　因此，要想投資香港股市，還真需要花點功夫。

　　D 老話再提 勿忘防范風險

　　據了解，目前A+H股的A股價格幾乎全部高于H股。截至6月11日的資料顯示，上海石化在A股市場上的價格為13.52元，而H股價格僅為5.17港元，A股價格是H股價格的幾倍。正是這種巨大的利差刺激，導致不少投資者青睞H股投資。不過，要投資就會有風險，投資香港股市同樣也不例外。雖然目前投資港股有著較大的盈利機會，但同樣蘊藏著極大的風險。那么，投資香港股市的風險何在？

　　據介紹，投資香港股市的風險首先是資金成本風險。要想投資港股，內地投資者必須購買外匯，然后將美元或港元通過內地商業銀行匯入相應券商在香港商業銀行的賬戶。購匯結匯都需要付出一定的成本，還有一點，就是無論是通過券商還是中介機構進行港股交易，都必須支付手續費。當然，匯率波動也會帶來巨大風險。

　　同時，目前市場上能為個人提供權威、全面的海外投資信息的機構有限。眾所周知，投資信息的正確與否，直接關系到投資結果。而當前正宗機構大多還欠缺海外投資經驗、分析能力和人才，還處在練手狀態，QDII產品收益率較低就說明了這一點。因此，對于香港上市公司經營狀況和實力不十分了解和熟悉，這也是可能發生風險的因素。

　　此外，還有投資操作風險。由于香港股市實行T＋0交易、信用交易、期貨交易規則，期貨交易規則，無漲跌停板限制等，這對于習慣了A股交易制度的內地投資者而言，投資風險較大。而在大陸投資股市中聽消息、跟風、盲從的做法，在“游戲規則”比較完善的香港市場也行不通。

　　其實，建行“海盈一號”近來跌破凈值，已讓不少投資者看到了境外投資的風險。市場人士提醒投資者，“投資境外是多了一個理財的渠道，但境內和境外股市的差異也給投資者增加了操盤難度。如果單純地看到H股的差價就去買，并非明智之舉。畢竟香港股市是一個開放的國際化市場，它所受到的國際經濟因素影響非常大，巨量的國際資金可以隨時進出，引起市場波動，從而加劇風險。

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　　炒港股要注意的一些問題

　　投資品種

　　香港是紐約、倫敦之后的世界第三大金融中心，投資品種非常豐富。截至2007年5月，港股市場共有1206家上市公司，知名的如匯豐控股(0005.HK)、渣打銀行(2888.HK)、中國移動(0941.HK)、中國石油(0857.HK)等。

　　港股還有3種權證及其衍生品：股本權證(公司認股證)、衍生權證(備兌權證)、牛熊證。衍生權證的投資品可以是個股，也可以是股價指數。牛熊證是牛證和熊證的合稱，是一種反映相關資產表現的結構性產品。

　　交易費用

　　港股的交易傭金，和經紀公司商定；交易征費，每宗交易金額的0.004%；交易費，每宗交易金額的0.005%；交易系統使用費，每宗交易0.50港元；股票印花稅，每宗交易金額的0.1%。

　　交易規則

　　香港股市不設漲跌停板，且實施T＋0交易。港股還有個特色是A股不具備的，就是賣空。賣空是指投資者預測股票價格將會下跌，于是向券商交付抵押金，借入股票搶先賣出。待股價下跌到某價位再買進股票，歸還券商股票，從中獲取差額收益。

　　港股的交易時間是——周一至周五：早市10:00-12:30，午市2:30-4:00；周六、周日及香港公眾假期休市。

　　港股指數

　　港股交易指數有恒生指數、金融分類、公用分類、地產分類、工商分類、恒生中資、中國企業、香港綜合、恒生綜合、創業指數、內地指數等。投資者應該看重恒生指數。它是一個模擬投資組合，每一成份股所占的投資比重，是按其市值比例分配的，所以更具參考價值。

　　港股專業術語

　　A股的做多、做空，港股叫做好、做淡；A股的多方、空方，港股叫好友、淡友；A股的跳空，港股叫裂口；A股的ST股、補漲股、績差股，港股叫垃圾股、落后股、質差股。

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