本報記者 馮大剛 北京報道

　　中國通信服務公司的路演表現就好像把一支溫度計插在了沸水里——全球投資界對中國3G的巨大熱情終于找到了一個釋放的出口。

　　作為中國電信旗下的第二家上市公司和一只3G概念股，中國通信服務公司(以下簡稱“中通服”)的上市進程從2005年起就備受關注。相關手續完成后，這家公司原定于2006年11月24日進行招股。由于路演中受到的追捧太過熱烈，這家公司因此押后招股，準備提升定價及融資規模。

　　與大唐電信、中興通訊、中聯通等老牌通信股不同，中通服是在3G牌照即將發放前主打3G概念高調上市的“第一股”。這家公司的市場表現，將為之后大量3G概念股樹立明確的價值標桿。

　　3G資本提前狂歡

　　11月27日，中通服(0552.HK)公布了新的招股詳情。新招股價確定為每股1.7至2.2港元，較原售價上調了9%~12%，上市保薦人為高盛及中金公司。

　　11月20日，中通服在香港舉行基金推介會，短短幾天，國際配售部分已超額認購20余倍。

　　中通服原定11月23日舉行發布會及公布招股詳情，但22日晚臨時宣布記者會取消。該公司首席執行官李平解釋說：“我們在路演時獲得了很大反響，因此決定提高招股價。”

　　公布漲價消息后，中通服的上市日期從原定的12月7日順延至12月8日。此外，如果獲得投資者的大幅超額認購，中通服還可行使15%的超額認購權。

　　中通服是由中國電信集團旗下部分實業資產組建而成，主要提供電信2G及3G前期基建、維修及其他電信增值及信息科技業務。其資產包括廣東、上海等6省市業務，總值約為230億元人民幣。

　　該股最大賣點是其3G業務潛力。

　　信息產業部預計，3G啟動前5年，全行業資本開支將達4000億元人民幣。由于從事3G基建，中通服被認為可伴隨這個巨大市場成長。該公司估計，其2006年凈利潤應不少于6.5億元，增長8.78%。高盛則預計，在3G業務刺激下，中通服的經常性收入在2007及2008年度將分別增加22%及32%。

　　董事會的想象空間

　　中通服受到追捧的另外一個原因是，除了母公司中國電信集團，該公司還擁有諸多身份顯赫的股東。其中包括思科、IDG、中國移動和中國聯通。

　　截至今年6月底，中通服有51.2%業務來自大股東中國電信集團，中國移動及中國聯通則分別占10.7%及3.8%。為加強與大客戶的聯系，中國電信集團承諾，中通服上市1年內向中移動和中聯通分別出售9.65%及4.5%股份。

　　中國各大電信運營商之間一向競爭激烈，共同注資一家上市公司的事例前所未有。這似乎向投資界傳遞了一個強烈的信號：無論未來3G牌照發放情況如何，中通服都將能從中穩獲利益。

　　對此分析師們也有不同看法。BDA中國電信咨詢顧問張宇說，各地方通信公司在選擇維護服務提供公司方面有極大的發言權，移動、聯通總部入股中通服很難影響各地移動、聯通分公司大訂單的選擇。

　　網舟咨詢咨詢總監顧先利則說，對中通服來說，股東是誰并不那么重要。未來能否真正贏得中移動、中聯通的訂單，“關鍵仍是這家公司對資源的控制能力。”

　　后市表現與競爭風險

　　在當下激動人心的3G概念，并不會直接增加中通服上市后的業務收益，未來增長情況仍取決于該公司的經營水平和競爭狀況。

　　一位不愿透露姓名的中國電信高層對記者把中通服稱為“3G概念股”表示“驚訝”。他說，“你相信那是3G概念股嗎？我們覺得那只是一個基建概念。”

　　網舟咨詢咨詢總監顧先利認為，對電信工程類公司來說，2G與3G建設的收益率相差不大。雖然3G新網絡建設會給施工單位帶來業務量的提升，但公司收入不會有量級的區別。

　　中通服在電信基建領域存在實力強大的競爭者，包括幾年前香港電訊盈科陸續與中國電信成立的一系列合資公司。這些公司雖然并不廣為人知，但他們也正渴望著從中國高速成長的通信市場分一杯羹。

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　　來源：經濟觀察網