摩根士丹利發(fā)表研究報(bào)告，繼續(xù)看好現(xiàn)時(shí)的移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)商多於固網(wǎng)商，其中將聯(lián)通目標(biāo)價(jià)由7.4元上調(diào)至10元，投資評(píng)級(jí)亦由「持有」調(diào)高至「增持」，這由於是看好聯(lián)通未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)展望，相信即使聯(lián)通未來(lái)12至18個(gè)月內(nèi)不出售CDMA網(wǎng)絡(luò)予固網(wǎng)商，下跌空間亦不大，合理價(jià)值亦有8.36元，主因目前聯(lián)通CDMA業(yè)務(wù)持續(xù)改善；但若聯(lián)通以合理作價(jià)出售CDMA網(wǎng)絡(luò)，其股價(jià)則有重大的上升空間。

　　眾多內(nèi)地電訊網(wǎng)絡(luò)股之中，大摩現(xiàn)時(shí)最看好聯(lián)通，其次為中移動(dòng)(0941-HK)，較不看好網(wǎng)通(0906-HK)及中電信(0728-HK)，該行認(rèn)為網(wǎng)通及中電信股價(jià)上升后，估值已不足以支持其基本因素。

　　大摩解釋?zhuān)�網(wǎng)通於最理想的情況下，即能夠以合理價(jià)格收購(gòu)聯(lián)通GSM業(yè)務(wù)，屆時(shí)亦須發(fā)股集資，令股價(jià)增添不明朗因素，若以貸款融資，其利息開(kāi)支亦會(huì)抵銷(xiāo)購(gòu)入GSM網(wǎng)絡(luò)的貢獻(xiàn)，於此情況下按現(xiàn)價(jià)計(jì)算，其08年市盈率介乎7.5至8倍；而大摩所認(rèn)為最差的情況，則是網(wǎng)通自行建設(shè)移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)，假設(shè)網(wǎng)通不獲TD-SCDMA制式，其08年盈利亦將被攤薄10-15%，市盈率9倍；另外，網(wǎng)通的固網(wǎng)業(yè)務(wù)中短期壓力亦較中電信為大；而大摩仍將網(wǎng)通目標(biāo)價(jià)由13元調(diào)高至15.5元，評(píng)級(jí)維持「減持」。

　　至於中電信方面，大摩認(rèn)為，由於該公司接近獲得3G牌照，預(yù)期08年盈利會(huì)較預(yù)期高，故該行將中電信目標(biāo)價(jià)由2.53元調(diào)高至2.95元，評(píng)級(jí)維持「減持」；大摩認(rèn)為，最理想的情況下，中電信可購(gòu)入聯(lián)通的GSM網(wǎng)絡(luò)，按此其目標(biāo)價(jià)達(dá)3.6元，08年市盈率達(dá)到13.2倍；若中電信建設(shè)其獨(dú)立或部分的TD-SCDMA制式，其目標(biāo)價(jià)僅2.2元。