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蛇吞象的風險平衡機制http://www.sina.com.cn 2006年11月17日 05:47 第一財經日報
亦吾 一名與路勁投資部有接觸的香港財經界人士透露,路勁收購之后,為避免“蛇吞象”的危險,會將風險較低、土地成本不高的在建項目盡快建設至可預售條件以套現。而路勁首先重啟的項目基本圈定在華東、華中等二線城市,受宏調影響較大、競爭較激烈的一線城市會暫緩。而路勁截至6月底,手頭現金約7億多港元,整體凈負債比例為20%左右,公路項目的現金流極強,至年底整體財務水平有可能進一步改善。打入順馳鳳凰城的3.7億元,路勁只用手頭現金已經足夠。而新融資的9.28億元,很可能將用于收購順馳A資產包。這樣在年底前,路勁的資本負債仍然可以維持在30%左右的健康幅度。 根據路勁及其關聯公司惠記的收購步驟,股權及賬目清楚的部分劃入順馳A,計劃6個月內完成增資擴股,余下部分則劃入順馳B,有12個月時間查清楚財務狀況。這樣做也便于他們作出更為充裕的資金安排計劃。 從路勁公開的資料看,順馳A從2003年至2006年上半年的凈資產負債已達人民幣4.5億元。路勁同時強調,順馳A有多項尚未償還款項(含尚未支付土地成本)共計人民幣5.48億元,路勁及其關聯公司所借出的8.7億元,已經可以大幅緩解其資金饑渴。但路勁仍在收購要約中留出相關的預防風險余地,稱如不滿意對順馳A的財務及法律盡職調查結果,或順馳A未能于認購完成前完成若干事項,路勁方面可單方面調低認購金額。 而順馳B的資產包已經細分為含北京、天津、上海、石家莊、南京、無錫共30個地產項目,其中順馳獨立持有的項目總面積達250萬平方米,合作項目達280萬平方米(順馳占40%的權益)。目前路勁尚未確認其會否成為收購對象。 路勁及其關聯公司惠記在獲得對順馳的債權后,也在稀釋孫宏斌的股權。孫宏斌和順馳(中國)能否如期償還8.7億元的短期貸款,成了審視全盤收購案的一個重要環節。最壞的結果是,孫宏斌再度陷入新的債務之中,最終不得不拆股抵債,那么,孫宏斌所持有的順馳股權將遠遠低于目前的40%。 更多精彩內容請瀏覽第一財經的網站:www.china-cbn.com 中國首選,價值之選!歡迎訂閱第一財經日報! 訂閱電話:021—52132511(上海)10—58685866(北京)020—83731031(廣州)0755—82416077(深圳) 新浪聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。
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