財華社香港新聞中心/記者張國棟報道。

　　自日本宣布調升利率0.25厘后，市場一直傳聞中國人民銀行將調升利率0.27厘，導致中、港兩地股市下跌，加上近日黎巴嫩及以色列的沖突、朝鮮半島試射導彈，以及伊朗核問題談判不果等因素令地緣政治局勢緊張，油價、金價大幅攀升，環球經濟由低通脹轉為溫和通脹，全球調升利率看來似是大勢所趨，同時亦導致環球資金減少，這些因素都影響香港股市下跌，證券界認為港股要到第4季，才會有較佳表現。

　　雖然昨天石油、黃金及銅價都出現下跌，但相信屬短暫性質；單在過去3個月，石油每桶一直處於60美元的高價，現時油價升至75美元新高，黃金亦重上近期高位到每盎司650美元。

　　國際商品價格大升，除增加全球通脹上升壓力外，亦將令全球央行抽緊銀根；其中，日本上周五已宣布加息，正式結束了持續近6年的零息政策，中國調升利率機會大增，預期國際金融市場將更為波動；如果中、美真的再上調利率，港匯亦可能受壓而令香港銀行「追加」利率，直接打擊港股。

　　中國會否真的調升利率，據瑞士信貸香港亞洲區首席經濟分析員陶冬便曾預期，人民銀行可能在一個月內加息0.27厘，06年底前將基本利率會由現時5.85厘，調高至6.39厘；他又認為3年內借貸利率可以增加3厘，而存款利率則調高2厘，從而令利率調整至正常化水平。

　　京華山一證券研究部董事鄧以旭說，全球利率上升是大勢所趨，加上商品價格重上高位，外圍股市已出現明顯下跌，香港股市雖受影響，但跌幅有限；主要原因是投資者憧憬人民幣匯率上升，以及大型國企股陸續到港上市，資金沒有流出香港，令港股表現在全球股市中表現較佳。

　　他分析說，因為在2002至2003年，美國實行低息政策，但在2004年美國利率開始以每次加0.25厘的幅度上升，直到利率調升了16次美股才出現明顯的調整，而在這段期間，美國提供了一個低息、寬松的資金政策，投資者都在全球找到投資工具，并有理想回報，造就了一個大牛市；但在卻在第16次調升利率后，投資者不得不承認令資金成本已上升良多，令部分資金重反美元市場；美國最優惠利率經過17次上升后，目前已達到8.25厘，現時在投資市場想找到如理想的回報已十分困難。

　　他續說，環球資金成本上升，加上環球新股上市，集資頻仍，使環球股市受到很大壓力而出現大幅下跌，香港亦難獨善其身。

　　他說，美國於6月再度調升利率0.25厘，但由於美國仍然面對通脹壓力，似乎利率仍未見頂；日本上周又宣布調升利率0.25厘后，本周中國公布上半年經濟增長10.9%；國家統計局雖未有正面指出會否調升利率，只表示之前的宏觀調控措施發揮效力存在時間滯后，仍需要觀望是否需要進一步采取措施及何種措施；但他估計中國最終會將利率調升，而上述提到的因素都對香港股市帶來負面影響，市場要回復上升，須要等待利率走向明朗化或是回落，股市才能重展升浪。

　　此外，較早前石油、黃金及銅等商品價格因地緣政治局勢緊張而飆升，鄧以旭認為這會增加全球通脹持續的風險，容易引發各國央行會相繼調升利率，但商品價格上升卻不會直接打擊香港股市，只是對個別股份造成影響。

　　他總結，縱使中國加息，亦是早已預期，反而擔心中國加強宏觀調控，尤其對外資投資房地產而言，在不斷加強調控力度下，令到外資投資卻步，外商直接投資減縮，亦會影響中國經濟；雖然9月恒生指數改變計算方法，加入國企股，但初期不會有太大影響，故此中國經濟因素暫不會影響恒指；而近期恒指出現反彈，只屬技術性上升，相信要到第4季利率走向明朗，股市才是真正上升。

　　亨達國際控股(資訊 行情 論壇)研究部董事黃敏碩亦認同港股仍有調整壓力，在油價急升及利率走勢未明朗情況下，估計資金或流入債市及期貨市場；同時，假如美國持續上調利率，港美息差拉闊下，有機會令香港銀行「追加」利率，這是另一個隱憂。

　　他說，近日中國調升利率傳聞甚囂塵上，相信人民銀行會調升利率，不過若中央加息0.27厘則已屬預期之內，震撼性不會太大；但他擔心中國再度對房地產市場實施宏觀調控，與持續調升利率的話，將對在港上市的內地銀行股及地產股受壓。

　　至於外圍方面，他表示，美股持續下挫，加上受中東局勢影響，日本加息，令熱錢流向石油，黃金等商品市場，令油價、金價俱升，預計相關資源股如石油、黃金、銅、鋁等股份，投資者要特別留意。

　　他指出，由於上述提到的外圍不利因素很多，亦導致匯市陷入波動的情況，環球利率趨升，資金從亞洲流走都不利股市；因此后市很大程度要視乎3個因素的發展，包括中東局勢的發展、美國的最新經濟數據和國內利率走勢與宏觀調控措施的發展。

　　花旗集團亦發表報告預期，香港的大型集資活動將延遲上市，令市場資金供應增加，影響利率走勢；但日后港、美息差擴大，將令港元資金流走，最終令利率向上，投資者為了增加回報，將資金轉移持有美元存款，或港元長期存款；花旗亦預期國內很快會有新的宏觀調控措施出臺，包括調升利率0.27%。