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花旗發表研究報告指出，香港地產股雖然自5月開始調整了14%，但估值只最多回落至合理價值，平均估值較每股資產凈值折讓只有21%，稍低於18%的歷史平均折讓幅度，至於目前物業投資股的估值較每股資產凈值折讓幅度平均達23%，仍為歷史范圍的高端，故認為香港地產股估值仍未算吸引。
花旗相信，第3季物業銷售量會持續緩慢，住宅市場樓價保持呆滯，主因息口走勢不
明朗及香港經濟增長放緩的憂慮，新盤將會延至第4季才推出，但料發展商將會集中出售的余貨，減價仍會出現。
該行又指出，寫字樓及零售店鋪租金仍會上升，但升幅會減慢，在08年年底，非中環區的新寫字樓供應將削弱寫字樓租金升幅，而澳門會是香港零售市場的一個威脅。
花旗認為，整體地產股每股資產凈值未來增幅有限，給予長實(0001-HK)、信置(0083-HK)及嘉里建設(資訊 行情 論壇)(0683-HK)沽售評級，因為長實具有和黃(0013-HK)風險因素、信置因每股資產凈值增幅有限及嘉里建設(資訊 行情 論壇)的盈利增長放緩。
此外，該行建議買入恒基地產(資訊 行情 論壇)(0012-HK)、希慎興業(資訊 行情 論壇)(0014-HK)及恒隆地產(資訊 行情 論壇)(0101-HK)，因為恒基地產(資訊 行情 論壇)估值較每股資產凈值有34%折讓、恒隆地產(資訊 行情 論壇)有其獨有的中國發展策略及希慎興業(資訊 行情 論壇)可受惠於重建項目令每股凈值增長；至於新地(0016-HK)則獲持有評級，指該集團擁有多元化的物業組合，估值吸引。
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