恒指平淡國企下跌 市場前景仍可看好

　　亨達集團 羅啟義

　　上周香港股市的表現較為平淡，整體略見跌幅。恒生指數(資訊 行情 論壇)一周累積下跌0.21%，收至15808.81點。從藍籌股的情況看，匯豐控股(資訊 行情 論壇)和中海油(資訊 行情 論壇)的跌勢成為拖累恒指表現的主要原因，這兩只股份分別累積下跌0.59%和1.69%至134.80港元和5.80港元，合共給恒生指數帶來逾40點的跌幅。H股市場亦見跌勢并跑輸

大勢，H股指數收至6267.92點，累積下跌1.15%。

　　由于基本面仍然保持強勁，主要藍籌股有望在未來一段時間內為恒生指數帶來支撐。匯豐控股近期曾宣布，公司香港業務的邊際利潤面臨壓力。不過，這并不能改變該公司的盈利持續增長的格局。這家擁有全球業務架構的跨國銀行企業將能夠從其不同業務地區的經濟增長中獲得穩定的收益，公司上半年業務持續增長并無變數。

　　除中移動(資訊 行情 論壇)和中海油的投資價值有目共睹之外，另外一只中資電訊股中國聯通(資訊 行情 論壇)也頗為值得關注。近日聯通宣布，向其策略合作伙伴、南韓最大的移動通訊運營商SK Telecom發行10億美元的可換股債券，換股價為8.63港元，較聯通目前股價存在25%的溢價空間。近日國際投行對聯通一致看多，美林、花旗等機構毫不吝嗇地給予該股買入的投資評級，這種情況在近年來是較為少見的。

　　未來聯通有望因價值重估而獲得追捧。聯通目前18.3倍的市盈率水平也并不算高。統計顯示，2002-2005年的4年時間內，聯通的平均市盈率分別為19.2倍、16.4倍、21.3倍和18.8倍。聯通目前的市盈率水平尚不足過去4年內的平均數字。而且，盡管聯通的股價在過去兩年內一直表現欠佳，但過去4年中該股的股價高位市盈率平均值卻在25倍之上，這可表明聯通的股價一旦因受到國際主流資金的關注而啟動上漲行情，其上升的空間還是非常大的。

　　近日H股市場再度出現反復。中國人壽(資訊 行情 論壇)、建設銀行(資訊 行情 論壇)等重磅金融股的欠佳表現令市場壓力頓現。不過，折價發行A股的中國銀行(資訊 行情 論壇)并沒有出現預期中的跌勢。這在一定程度上可表明，在市場估值差異不大的情況下，H股市場的一些長期投資資金大規模流出的可能性并不大。根據相關數據統計結果，目前H股市場和內地市場的估值對比狀況已經回到了去年年末的水平。近期美林

　　未來H股市場還將得益于：一方面，H股市場的上升通道已經被打開。過去半年中H股指數連創歷史新高，雖然H股公司的盈利狀況并不足以支撐如此高位，但如此強勢的表現已經使得H股市場持續成為國際資金機構關注的重點。另一方面，盡管H股公司整體盈利增速減緩令市場估值存在偏高的嫌疑，但也應該看到，在H股公司整體盈利增速減緩的背景之下，亦有一些公司的盈利狀況獲得持續的高速增長。另有一些H股公司還給予投資者持續且優厚的分紅派息。這些股份將對于H股市場的強勢表現起到中流砥柱的作用。