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西南證券 周興政
上周港股大幅下跌，H股市場(chǎng)成為其中的重災(zāi)區(qū)。國(guó)企指數(shù)收至6174.4點(diǎn)，一周累計(jì)跌幅達(dá)到5.67%。盤(pán)面上看，重磅股全面下跌，成為拖累國(guó)指表現(xiàn)的主要原因，上周剛剛被納入該指數(shù)的新貴建設(shè)銀行(資訊 行情 論壇)和東風(fēng)集團(tuán)(資訊 行情 論壇)雙雙遭遇拋售，其中建行累積下跌8.11%至3.4港元，拉低國(guó)指80點(diǎn)。
H股市場(chǎng)的大幅跌勢(shì)與香港股市整體低迷、外圍股市表現(xiàn)欠佳等環(huán)境因素不無(wú)關(guān)系。不過(guò)，最根本的原因卻仍然在于偏高的市場(chǎng)估值，而且這種估值方面的因素決定H股市場(chǎng)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的表現(xiàn)仍將不甚樂(lè)觀。盡管在連續(xù)暴跌之后，市場(chǎng)或有小幅反彈，但不容忽視的問(wèn)題在于：一方面，在股價(jià)仍然高企和盈利增幅減緩的背景之下，目前H股市場(chǎng)的估值狀況仍然處于多年來(lái)的高點(diǎn)；另一方面，未來(lái)兩個(gè)月將是H股公司業(yè)績(jī)報(bào)告的集中披露期，其間能給H股市場(chǎng)帶來(lái)的正面因素可能相對(duì)有限，一些來(lái)自公司業(yè)績(jī)方面的負(fù)面消息將給H股市場(chǎng)帶來(lái)拖累。
此外，盡管內(nèi)地機(jī)構(gòu)資金可能赴港投資的消息給H股市場(chǎng)的大幅升勢(shì)提供重要支撐，但這種預(yù)期中的利好目前仍然只是“海市蜃樓”。近日內(nèi)地外管局官員再度表示，QDII制度的出臺(tái)，仍無(wú)具體時(shí)間表。今年內(nèi)是否落實(shí)，暫時(shí)很難說(shuō)。
經(jīng)過(guò)持續(xù)的跌勢(shì)，中石油(資訊 行情 論壇)在主流重磅股份之中的估值狀況可能基本已處于相對(duì)合理的水平。近年來(lái)國(guó)際油價(jià)持續(xù)高企，令中石油受益匪淺。按照多家香港證券商的平均預(yù)期，中石油即將披露的純利為1341億港元，同比增長(zhǎng)35%；每股盈利0.757港元，全年派息0.342港元，以此數(shù)據(jù)計(jì)算中石油目前的市盈率和股息率分別為9.7倍和4.7%。
在H股公司財(cái)報(bào)集中披露期到來(lái)之前，一些有望給出良好業(yè)績(jī)的股份，應(yīng)值得關(guān)注。比如青島啤酒(資訊 行情 論壇)，盡管上周H股市場(chǎng)遭遇暴跌，但該股卻逆勢(shì)上漲。該公司管理層日前表示，去年全年公司產(chǎn)量基本達(dá)到生產(chǎn)目標(biāo)，凈利潤(rùn)出現(xiàn)了雙位數(shù)增幅，預(yù)計(jì)06年凈利潤(rùn)也將能夠保持雙位數(shù)增長(zhǎng)。
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