港股制造新股財富效應 內地新股火爆

　　受到近期香港股市及H股板塊火熱氛圍的烘托，上周在香港創業板上市的內地企業長安民生物流(資訊 行情 論壇)創造了首日勁升八成的財富效應。繼長安民生物流之后，昨天登陸創業板的內地公司中生北控(8247.HK)再創一飛沖天的“新股神話”，該公司掛牌第一天的收盤價2.725港元比其招股價格有超過36%的升幅。

　　□西南

　　雖然近期香港股市以及新股上市的表現都比較可喜，但中生北控首日能有這些漲幅多少還是出乎市場預料的。從概念上講，中生北控是一家領先的生物科技制藥公司，背靠中科院生物物理所這家實力雄厚的大股東，不論是炒作概念還是市場前景都頗為看好。

　　無獨有偶，上周四在香港創業板掛牌的內地企業長安民生物流(8217.HK)也受到瘋狂追捧。首日4.95港元的收盤價較招股價升幅逾八成，昨天報收在4.875港元。

　　而一只新股首日登場究竟會有多大的上沖能量，除外圍環境和公司質地外，還是有一些規律可循的。

　　打破新股好壞參半規律

　　從外圍環境看，近期香港股市的全面向好，為新股的強勢表現起到促進作用。從統計資料看，去年10月恒生指數(資訊 行情 論壇)與H股指數全面啟動上揚行情，而自去年11月初以來上市的30只新股中，有28只股票上市首日至今的表現跑贏大盤，這與過去多年來一直好壞參半的新股規律大相徑庭。這意味著在這波行情中，參與每一只新股認購的投資者，其所獲收益遠遠大于市場平均投資收益水平，而且基本沒有承受到什么風險。

　　來自內地的新股最火爆

　　在火爆的新股行情中，來自內地的企業受到了最多的關注，上述兩只創業板新股正是如此。在去年11月上市的30只新股之中，較招股價格翻倍的百盛(3368.HK)、東風汽車(資訊 行情 論壇)(0489.HK)等多是來自內地的企業；而唯一跑輸大勢的股份埃謨國際(8149.HK)恰是三只創業板新股中唯一一家非內地企業。

　　兩家公司存在轉板機會

　　當然，市場環境對股價影響還是較為有限和相對短暫的，公司質地才是最關鍵的問題。中生北控最近三年的盈利分別為2360萬元、2590萬元和不少于2400萬元(預測2005年)；長安民生物流最近三年純利更達到2121萬元、4260萬元及不少于5500萬元。而香港聯交所主板對上市公司的盈利要求是，“過去三個財政年度總和不低于5000萬港元，最近一年凈利潤不少于2000萬港元”，可見上述兩家公司這條已達到主板要求了。

　　而按照當初的招股價計算，這兩只股票的市盈率只有8倍多，盡管創業板未來去向如何尚未確定，但市場相信如果兩家公司盈利狀況能持續穩定，未來必有轉往主板掛牌的機會，這種預期也對股價表現起到強勢推動作用。

　　短線指標IPO認購倍率

　　對于新股而言，IPO公開發售獲得的認購倍率也可作為上市初期表現的重要判斷指標。如果認購倍率較高，許多參與認購的投資者勢必無法獲得這只新股的股份，那么看好其未來表現的投資者會在股票上市初期擇機吸納。最典型的例子是靈寶黃金(資訊 行情 論壇)(3330.HK)，IPO超額認購731倍，上市首日漲幅逾三成；而IPO認購倍率不足10倍的現代美容(資訊 行情 論壇)控股(0919.HK)上市首日較招股價跌去10%，并成為去年11月以來表現最差的新股。不過這個判斷指標只適用于短期的套利行動，有一定局限性，例如去年7月中旬逆風上市的富力地產(資訊 行情 論壇)(2777.HK)IPO未獲足額認購，在上市初期韜光養晦后如今已狂漲兩倍。