建行入選恒指為成分股增彩 比重最大調(diào)整至15%

　　本報記者 王雪濤

　　從中國建設銀行(資訊 行情 論壇)獲悉，恒指服務有限公司日前決定，股票編號為939的中國建設銀行股份有限公司將被納入恒生中國企業(yè)指數(shù)(資訊 行情 論壇)，成為成分股。上述改動自2006年3月6日起正式生效。受此消息的影響，當日，建行以3.65港元報收，創(chuàng)出上市以來的新高，較上市首日收盤價已上漲53.68%。

　　“除建設銀行外，還有

　　建設銀行新聞發(fā)言人也表示：“建設銀行成為恒生中國企業(yè)指數(shù)的成分股，充分體現(xiàn)了資本市場對建設銀行改革和行業(yè)前景的肯定。建設銀行將繼續(xù)優(yōu)化基礎(chǔ)管理，進一步加快業(yè)務與產(chǎn)品創(chuàng)新，提高市場競爭力和盈利能力，為投資者帶來更佳回報。”

　　惟一實現(xiàn)H股全流通

　　建行在2005年10月27日掛牌伊始就創(chuàng)下了多項記錄，成為近年來全球規(guī)模最大的銀行股首次公開發(fā)行以及中國企業(yè)規(guī)模最大的首次公開發(fā)行。盡管之后幾天表現(xiàn)波瀾不驚，但建行股價隨后卻一路穩(wěn)步攀高，已由2005年11月1日的2.35港元升至2006年2月13日的3.45港元，初步體現(xiàn)了投資者對建行前景的信心。

　　“對于國企股成分股而言，設計數(shù)目沒有限制，到目前有42只。相比整個H股市場，成分股覆蓋了其市值的95.8%和成交量的92.4%。建行是繼交行后第二家進入該指數(shù)的內(nèi)地銀行。”國際投資銀行魏奇表示。

　　在建行成為國企指數(shù)成分股后，業(yè)界便紛紛指出，建行離恒生指數(shù)(資訊 行情 論壇)成分股的標準也不遠了。由于包括建行在內(nèi)的H股表現(xiàn)搶眼，在考慮市場人士及咨詢顧問委員會意見后，恒指服務公司準備讓一些國企股進入恒生指數(shù)。2月10日，該公司公布了“指數(shù)檢討結(jié)果”，提出了三大要求：“股本以全H股形式在香港聯(lián)交所上市”、“已完成整個股權(quán)分置改革、且無非上市股本”及“新上市的H股公司、無非上市股本”。滿足其中一項條件的H股股票有資格在今年8月底前進入成分股候選行列。建行以全流通方式在港上市，達到了第一項要求。眼下，“建設銀行”也是H股中惟一實現(xiàn)全流通的股票。

　　據(jù)記者了解，恒指服務公司在選擇成分股時有明確規(guī)定，即“須在聯(lián)交所上市滿24個月”。而大市值公司可以免受此規(guī)定影響；如果市值排名前5位，最少上市時間只需3個月。建行上市至今剛剛3月有余，巨額市值成為了它順利進入成分股行列的砝碼。由于建行市場表現(xiàn)良好，市值激增，按照2月13日的收市價計算，建行市值已達到7751億港元，僅次于匯豐控股(資訊 行情 論壇)的14484億港元，排名港股第二。

　　“建行等一批大型國企股表現(xiàn)突出，在香港股市已有舉足輕重的影響，如果不將其列入恒生指數(shù)，將在客觀上影響該指數(shù)的準確性與權(quán)威性。如果它們能入選恒指成分股，將會吸引更多的境外投資者關(guān)注H股。”業(yè)內(nèi)專家則分析指出，對于國企而言，這將是對其近年來優(yōu)異表現(xiàn)的肯定，有助于它們提升企業(yè)形象，擴大國際影響力。可以預見，今后國企占恒指成分股的比重會越來越大。

　　15%的比重上限

　　恒生中國企業(yè)指數(shù)即H股指數(shù)，于1994年8月8日首次公布，目的是為投資者提供一個反映在香港上市的H股企業(yè)股價表現(xiàn)的指標。H股的誕生順應了中國企業(yè)向國際經(jīng)濟舞臺的發(fā)展需要,也印證了中國經(jīng)濟的騰飛歷程。期間，H股指數(shù)曾于1996年跌至不足700點，但它始終和中國經(jīng)濟的走勢緊密相連。近10年來，中國經(jīng)濟長期保持在9%左右的增長速度，使得海內(nèi)外專家對中國企業(yè)充滿信心，而投資H股被認為是分享中國經(jīng)濟增長的最好途徑之一。

　　根據(jù)最新修訂的計算方法，國企指數(shù)會以流通市值計算，每只成分股的比重不可高于15%。如果這次成分股變動于2006年2月8日生效，那么當日建行在該指數(shù)的市值比重達到15%的最高限，會成為其中比重最大的股份。

　　“按照慣例我不會評論個別公司成為指數(shù)成分股的機會，但建行的個案太明顯，該行在去年10月上市以來，從來沒有人懷疑建行不會加入H股指數(shù)，基于建行的特殊性，我們也在2005年11月11日公布H股指數(shù)的新計算準則。”中國建設銀行資重組改制辦公室一位不愿透露姓名的人士告訴記者。

　　“以往我們計算H股指數(shù)公司市值，是以H股全部市值計算，以現(xiàn)時市值最大的中石油(資訊 行情 論壇)(0857.HK)為例，我們只計算發(fā)行H股的部分，母公司持有的股權(quán)不是H股，我們便不計，故中石油現(xiàn)時計算的市值為1093億港元。但建行是特例，建行獲批以H股形式全流通，故H股總市值達6800億港元，我們必須調(diào)整計算方法，否則建行一家便超過所有成分股的市值。”恒指服務公司董事總經(jīng)理關(guān)永盛表示。

　　現(xiàn)時H股指數(shù)的H股總市值約為5000億港元，如果簡單加上建行的6800億港元市值，總額便增至11800億港元，建行的比重達58%。根據(jù)國際市場經(jīng)驗，個別成分股比重超過15%，便被視為不健康，單一公司的股份波動會過分影響指數(shù)表現(xiàn)，所以恒指服務公司必須設計新方法計算市值。

　　關(guān)永盛還表示：“我們研究后決定以真正流通股市值來計算比較公平，同時將每家公司的比重設定15%的上限，防止指數(shù)被操控。以建行為例，只會計算流通的26%股份市值，而不會計算大股東持有的74%。”

　　建行的個案令人聯(lián)想到計劃在今年上半年在香港發(fā)行H股的中國銀行，安排中行上市的消息人士說：“現(xiàn)時國務院仍未就是否仿照建行H股全流通的方案，批準中行在境外上市，現(xiàn)時的關(guān)注點是希望中行在香港上市后，盡快以A股形式回流內(nèi)地市場，讓內(nèi)地投資者可以買賣中行股份，如果批準中行H股全流通，則意味日后發(fā)行A股會有新障礙。”

　　買入建行沽售需慎行

　　銀河證券分析員丁圣元向記者表示：“機構(gòu)投資者會按照H股指數(shù)成分股的變動及其市值比重，決定其投資組合變化，不同的基金有不同的規(guī)定及投資策略，所以很難準確估計會有多少資金轉(zhuǎn)為投資建行，但整體形勢是利好建行，而對市值比重會減少的中石油、交通銀行(資訊 行情 論壇)及平安保險(資訊 行情 論壇)則可能不利。”

　　丁圣元還強調(diào)，現(xiàn)時兩只H股指數(shù)追蹤基金(ETF)，是所謂的被動基金，他們的投資組合必須完全按照H股指數(shù)的比重而改變，唯一可變的是，他們可以在成分股變化后的一個月內(nèi)選擇任何一天改變投資組合。

　　他根據(jù)現(xiàn)價測算，預計新的H股指數(shù)成分股中，建行比重會占15%(已達上限)，而中石油則由現(xiàn)時的21.77%降至15%，減少6.77個百分點；交行則由現(xiàn)時的13.89%降至8.7%，減少5.19個百分點；平安保險則由現(xiàn)時的5.97%降至3.43%，減少2.54個百分點。單是現(xiàn)時資產(chǎn)為13.6億港元的兩家ETF，他估計需要買入相等于2.04億港元的建行股份，沽出9221萬港元的中石油、7078萬港元的交行及3467萬港元的平保。

　　丁圣元還預計，有機會被剔出H股指數(shù)成分股的股份包括儀征化纖(資訊 行情 論壇)(1033.HK)、中國民航信息(0696.HK)、深圳高速(資訊 行情 論壇)(0548.HK)及東方航空(0670.HK)，預計ETF需要沽售1748萬港元股份。

　　“恒指服務公司改H股指數(shù)成分股組合，會影響香港股市成交的局面，現(xiàn)時H股在香港股票市場的地位愈來愈重要，而H股公司的成交金額，與其在H股指數(shù)成分比重有緊密關(guān)系。”國泰君安分析師戴祖祥也表達了自己的觀點：“短期內(nèi)建行股價已有超買之嫌，但估計利好消息將吸引上百億港元追捧，因此，近期可能還有大幅波動，而其長期投資評級定為‘買入’”。