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□京華山一 鄧以旭
上周港股在周邊市場上揚帶動下繼續造好，恒生指數(資訊 行情 論壇)收報15200點，全周上升119點，漲幅0.8%。在美國聯儲局議息會前，預料恒指阻力位在15300點，而支撐位則已回升至14800點水平。港股上周交投活躍，日均成交金額達197億港元，與前周相若。各分類指數中，紅籌及工商類股份表現出色，分別勁升3%及1.9%，國企指數也有0.7%的升幅
，金融及公用股變動不大，但地產指數逆市下挫1.2%。
地產股下滑，主要反映投資者擔心息口持續上升及近期樓市疲弱，部分大地產發展商已押后推出新樓盤。二手樓較一手樓樓價平均低兩成，樓價指數不斷向下調整，近日成交量開始回升。在息口高企條件下，大發展商明年有可能減價促銷，相信樓市仍未回穩，地產股2006年業績將難免出現倒退。長江實業(資訊 行情 論壇)今年上半年賣樓成績超乎預期，截至11月已經套現200億港元，近月市道急轉直下，因此暫停推售新盤。事實上，在過去兩年中，新樓樓價與消費購買力脫節，導致一手樓無人問津，有價無市的境況。
上周市場焦點主要集中在剛上市的新股。具馬來西亞背景的國內百貨經營者百盛商業，掛牌首日便紅盤高開，收報12.15港元，較招股價高出24%。上周五收13.2港元，再升9%。內地汽車零部件生產商敏實集團上周四首日掛牌收3.2港元，較招股價2.25港元大升42%，創下今年新股首天升幅紀錄。蘇州房地產商新澤控股上周五上市，升幅亦逾三成。
事實上，近月新股首天上市多有不俗表現，令市場突然掀起一般炒新熱。百盛及敏實規模較少，大幅飆升也不會引起大戶基金的注意，但最近上市的領匯規模龐大，市值超過285億港元，該基金單位可以在短短一個星期急升近三成，令人驚訝。領匯上周五收報13.25港元，現時股價已較招股價大漲29%。隨著股價上揚，領匯現價已屬偏高，其息率已進一步下跌至5厘以下。事實上，藍籌股中，銀行及公用股的息率回報均與領匯相若。領匯上市后便發力大升，主要靠英國一家對沖基金(TCI)不斷吸納，現時該基金已持有領匯接近兩成的股權。
表面看來，領匯股價大升，其息率相應大幅調低，但該基金竟然將息率6厘以上的投資工具推至5厘以下，似乎不按理出牌。從另一個角度看，若息口真的快要見頂回落，那么，類似領匯的投資信托基金，其股價表現便會與息口走勢相反，故較有升值潛力。領匯成功上市，反應熱烈，其它地產公司也加速分拆部署以投資基金形式上市。
長江實業宣布，旗下的泓富房地產投資信托基金已獲授予認可及經港交所批準，將于12月16日上市。長遠而言，該類基金回報較穩定，故會特別受歡迎。市場普遍估計泓富將集資約18億港元，息率介于5.3至5.7%。除了長實的泓富，越秀投資(資訊 行情 論壇)的房地產信托基金亦已準備就緒，計劃12月21日在主板上市。該基金將2006年息率定在7.3厘，估計會吸引大量投資者認購。
恒生指數自10月低位14189點反彈，升至15200點，短期可能出現獲利回吐。在炒作人民幣升值及12月份粉飾櫥窗活動背景下，年底前有望挑戰15500點。現時全球股市持續上升，投資者多憧憬息口快見頂回落。各國央行似乎并不是抱著那么樂觀的看法，否則金價也不會重返22年前的高位。若美國通脹重現，息口持續攀升，全球股市便會倍受沽壓，或會隨時掉頭回落。
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