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最近，長和系股價隨消息面此起彼伏，直接影響了大盤走勢。不過，和記黃埔(資訊 行情 論壇)(0013.HK)上周正式公告稱，分拆旗下意大利3G業務(3Italia)在意大利上市的計劃已獲現香港聯交所批準。這得到市場的一致看好，我們也覺得有重大意義。
首先，我們認為和黃分拆3Italia對公司肯定是利好，再一次顯示和黃在分拆方面的出色財技，將帶來一次性的巨額收益，抵銷3G業務的營運虧損，還能為日后3G業務獲得更多
融資渠道。
其次，可以直接減輕公司的財務負擔。近年在3G投資和多項收購，令和黃截至2005年上半年凈負債為1660億港元，其中只有16%為定息債，而利率每增加1%，將使其純利下跌23.46億港元。因此，和黃本次成功分拆3Italia，所獲得收益將使其負債減少，而減少利息支出，對財務狀況有所改善。
另外，3Italia的價值將作為3G資產重新估值的依據。所以3Italia估值越高，和黃的3G資產就越值錢，對其分拆其它地區3G業務更有利，也意味著和黃陸續分拆3G業務可為其帶來更多收益。
更深層的意義是，分拆3Italia將進一步扭轉市場過去對和黃3G業務的負面形象。過去幾年，市場一向對和黃3G印象是負面的，更有人形容其為“無底洞”。這是因為和黃3G開發初期虧損巨大，幾乎吞噬了整體業務的盈利，和黃要靠出售資產及分拆才使賬面獲利。加上其3G業務開展之初反應不及預期，和黃一度被市場質疑其投資3G的成效和眼光。因此，本次分拆明顯改變了市場看法，更有人形用3G業務為和黃另一個“ORANGE”，(和黃曾在1999年高價出售2G網絡ORANGE)，預計和黃日后將進行更多分拆。而事實上，和黃當前旗下3G全球客戶人數已由2003年的50多萬增至1000萬戶，兩年間增長達19倍，增幅十分驚人。
上周五，和黃報收74.5港元，當前的預測市盈率為13倍，現價較每股凈資產折讓20%。如果投資者看好3G前景，不妨買入。
作者：凱基證券 特約供稿
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
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