香港經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇 銀行股轉(zhuǎn)機(jī)乍現(xiàn)

　　主持人:靜文嘉　賓:胡文偉　香港大福證券

　　主持人:本周一，日本信用(0626)公布了半年業(yè)績(jī)，拉開(kāi)了香港銀行股業(yè)績(jī)期的序幕。8月1日香港銀行股的龍頭——匯豐控股(0005)將公布業(yè)績(jī)，投資者對(duì)銀行股上半年表現(xiàn)非常關(guān)注，今年上半年，有哪些利好因素和利空因素左右著銀行股的表現(xiàn)？

　　胡:今年以來(lái)，香港的金融板塊一直落后于大市，甚至與大市背離。年初至今，恒生指數(shù)上升近3%，其中地產(chǎn)指數(shù)上升5%，但金融指數(shù)卻下跌約4%。究其原因，一些利空因素起了很大作用。首先，由于大部分銀行的呆壞賬準(zhǔn)備金回?fù)芤呀?jīng)在2004年完成，因此今年的回?fù)茴~估計(jì)將不及去年；而去年面對(duì)的息差壓力，今年上半年卻仍然存在，利率雖持續(xù)上揚(yáng)，但存貸款息差卻在收窄，整體交易市場(chǎng)仍然較為困難；今年銀行的開(kāi)支估計(jì)也會(huì)大幅增加，主要是雇員薪金在凍結(jié)多年之后的重新上漲，物業(yè)市道好轉(zhuǎn)后的租金支出上升。

　　此外，今年最大的不確定因素是會(huì)計(jì)制度的轉(zhuǎn)變。在新的會(huì)計(jì)制度下，物業(yè)投資、投資工具及撥備入賬等均有新的規(guī)則。例如，銀行須把旗下物業(yè)按市值入賬，因此銀行如何入賬將直接影響它們的盈利水平。即將進(jìn)入半年業(yè)績(jī)公布期，估計(jì)香港上市銀行今年很難保持去年同期近五成的盈利增長(zhǎng)，個(gè)別銀行甚至不排除會(huì)出現(xiàn)盈利倒退的可能。

　　主持人:今年1月1日起，香港會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則全面接軌。新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)銀行的盈利計(jì)算有哪些影響？

　　胡:在新制度下，商譽(yù)、物業(yè)投資、金融工具等必須按市值入賬，呆壞賬撥備也必須根據(jù)歷史數(shù)據(jù)確定而不是按照統(tǒng)一指定的比率，相信該制度對(duì)銀行業(yè)會(huì)有較大影響。

　　首先，盈利計(jì)算需作調(diào)整。新的呆壞賬撥備計(jì)算方法令銀行間的撥備比率拉開(kāi)距離，高風(fēng)險(xiǎn)者需增加撥備，對(duì)穩(wěn)健者可帶來(lái)盈利增長(zhǎng)，由于香港銀行傳統(tǒng)上趨于保守，撥備一般偏高，在新制度下，銀行回?fù)艿目赡苄暂^大，短期有助于企業(yè)盈利，但長(zhǎng)期上卻削弱企業(yè)今后借助撥備調(diào)節(jié)盈利的能力。資產(chǎn)以市值重新入賬，包括物業(yè)投資和證券投資等，也會(huì)在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)有所反映。

　　其次，業(yè)績(jī)波動(dòng)大。由于確定呆壞賬撥備額的依據(jù)是歷史數(shù)據(jù)，確定資產(chǎn)值的依據(jù)是其波動(dòng)的市值，數(shù)據(jù)年年不同，將使相關(guān)公司的業(yè)績(jī)變得更加波動(dòng)而難以預(yù)測(cè)。

　　主持人:股市升，選股更難是最近香港普通投資者頭痛的事情.眼看指數(shù)一路飆升，手中無(wú)貨的散戶遲遲不肯入市.自上個(gè)星期起，恒指在海外基金大量買盤的拉動(dòng)下升勢(shì)凌厲，屢試新高。這一波升浪的集中買盤由一線藍(lán)籌地產(chǎn)股帶動(dòng)，本周，落后市場(chǎng)表現(xiàn)的二線藍(lán)籌股也成為了本土資金追買的目標(biāo).個(gè)別大券商紛紛調(diào)高恒指目標(biāo)價(jià)，摩根大通的分析師則更高看16700點(diǎn).市場(chǎng)預(yù)測(cè)，恒指的下一次發(fā)力將由銀行股推動(dòng)。

　　胡:雖然銀行業(yè)去年和今年上半年的經(jīng)營(yíng)環(huán)境并非很理想，特別是存貸款息差遲遲得不到改善，但是業(yè)務(wù)環(huán)境和銀行股的底部估計(jì)也快將出現(xiàn)。首先，如果說(shuō)撥備因素是去年銀行股業(yè)績(jī)的焦點(diǎn)，那么息差將成為今年的焦點(diǎn)，去年香港銀行最優(yōu)惠利率與同業(yè)拆息息差最高曾達(dá)4.9厘，今年首季一度收窄至3厘，目前已回升至3.5厘，相信息差將見(jiàn)底，下半年有望逐步改善，今年將會(huì)是很多銀行的息差轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

　　香港經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，有望帶動(dòng)借貸需求上升，這或許能成為銀行盈利增長(zhǎng)的動(dòng)力之一；另外，由于房地產(chǎn)市場(chǎng)轉(zhuǎn)旺，銀行開(kāi)始減少按揭現(xiàn)金回贈(zèng)，存款比率開(kāi)始上升，預(yù)計(jì)利息收入會(huì)有所改善；不良貸款比率也有可能進(jìn)一步降低，有助于改善資產(chǎn)質(zhì)量、降低撥備水平；由于規(guī)模經(jīng)營(yíng)對(duì)銀行業(yè)極為有益，相信香港銀行業(yè)會(huì)繼續(xù)進(jìn)行兼并收購(gòu)以擴(kuò)大規(guī)模，物色對(duì)象將包括未上市的金融機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)公司以及內(nèi)地的金融機(jī)構(gòu)。