外來和尚好念經 廣州汽車營造2000億夢想

　　“這是中國國有汽車行業改制最大膽的行動了。”

　　作者:本刊特約記者 徐迅/文

　　標致汽車是廣州工業史上的一個大傷疤，好了9年痛了3年，到1997年法國人優雅地標價“1法郎”，將其在廣州標致22%的股權轉讓給中方，才結束一個故事。8年前，時任廣東省

省長的盧瑞華在北京兩會上說，“廣東省不再搞汽車工業”。

　　時間很快過去，2005年，廣州人拿出汽車工業銷售收入428億元的成績單說：去年我們賣了21萬臺轎車，62萬臺摩托車，利稅有111億元。汽車企業112家，合資企業38家，日本最大的豐田、本田、日產3家全部落戶廣州，韓國最大的現代汽車也在此投資。行業內，我們的銷售收入排在中國第4位，汽車總產量排在第5位。并且迫近原來中國汽車業三大家族，成為最具潛力的“篡位者”。

　　這時，復興的廣州汽車工業才被關注，臥薪嘗膽的“失敗者”完成了重生。這只用了7年多。至今，廣汽工業集團并不著急建立自己的品牌，它只有一個并不響亮的牌子——羊城汽車。

　　但他們好像還不滿足：2004年，廣州汽車工業制造業產值已經有630億元，但零部件產值只有163億，廣州本田、東風日產公司的零件只有三成在本地采購，廣州汽車人認為還有很大空間。

　　廣汽集團今年銷售目標是超過500億元，利稅總額超100億元，利潤達到30億元。早在2004年8月底，《廣東省汽車工業2005年-2010年發展規劃》就已出臺。這份充滿了進攻性的官方規劃明確提出：到2010年廣東汽車產能計劃達到160萬輛。屆時，以此為核心的豐田汽車城年產值將達到1000億元的水平，而基本分配：豐田占到80%，零配件、物流配套設施和其他項目占到20%。廣州將有可能成為中國最大的轎車生產基地之一，并完全有可能成為全球主要的汽車制造基地之一。

　　這個設計，讓其他城市緊張，因為，無論市場如何，廣汽工業集團旗下的廣州本田多年來都是供不應求，保持零庫存。而在美國市場都攻城略地的豐田2006年將在廣州推出佳美汽車，最新崛起的韓國現代2007年在廣州生產商務車。他們的起步產量都在10萬臺以上，而且很快就會達到25萬臺。

　　改制廣州汽車集團：小規模民營

　　上月28日，廣汽集團宣布歷時3年的改制成功，成立廣汽股份有限公司，采取整體變更的方式，繼承了除摩托車業務之外的廣汽集團所有資產和業務，資產總額為85億元，凈資產為35億元，按1∶1的比例折股，發行35億股。廣汽工業集團還是廣汽股份控股股東，持91.9346%，擁有絕對控股權，廣州人把余下8%股份放出去了，分散給4家，據說還是從30家投資商中深度挖掘出來的：浙江著名民營企業家魯冠球的萬向集團出資近1.4億元，成為其二股東(占股3.99%)，在董事會有說話的聲音，中國機械裝備(集團)公司持3.69%股權，廣州鋼鐵企業集團持0.2%，民企廣州市長隆酒店持0.18%。這可是中國國有的汽車工業集團第一次在改制中，把多年積累的股權讓給了生機勃勃的民營企業，而且，不止一家。這是中國國有汽車行業改制最大膽的行動了。

　　接下來，狂熱的廣州人將計劃把它送到股市，一說是A股上市，一說是香港或者海外。這跟上汽、東風的母公司走的是同一條路。廣州副市長明確表達了這一希望，畢竟政府可以大筆套現，并且可以吸引國際大廠入股。

　　一種觀點是自從廣州標致失敗后，廣州汽車工業一直都是小本投資，逐步積累，還沒有京滬等汽車項目動不動數十億美元的大投資。廣汽集團的改制試圖建立一個足以和世界級企業合作的平臺。

　　廣州汽車的合資史：輸了再來

　　這是內容豐富的廣州汽車業者10余年資本故事的里程碑之一。

　　1985年廣州與法國人合資的廣州標致成立，它有5個股東，廣汽集團通過全資子公司駿威投資公司持有廣州標致46%股權。同時，其他非主營資產，如廣州蓄電池等零部件資產重組打包注入駿威投資。

　　1993年2月駿威投資(203.HK)趁著紅籌熱在香港上市，集資4.026億港元，當時超額認購658倍，創下當年港股之最。但很快國家宏觀調控，車市供過于求，廣標質量不高、配件貴、服務差等問題一起暴露出來，銷售呆滯，1994年始虧。持股廣標46%的駿威投資馬上有反應：1994年以后3年分別虧損1.5億、2.32億及5.7億港元。至1997年6月，資產為28億元的廣標負債額達29億多元。4個月后，法國標致退出合資。其他3家股東也相繼退出。

　　1996年，廣州市調整汽車工業機構，他們以原廣標為主體，把羊城汽車等66家全資或控股的汽車整車和零部件企業聯合起來，1997年6月，成立廣汽工業集團，在資金嚴重匱乏時，利用重組駿威投資(203.HK)來試圖重振河山。

　　1997年后，越秀企業和廣州汽車工業集團分別在港的全資子公司以51%和49%比例成立一家離岸公司NEWMAN OVERSEAS，隨即通過股權交易，將越秀企業和廣州汽車工業集團持股的不良資產股份剝離到NEWMAN OVERSEAS LTD.，這家離岸公司持有駿威投資72.8%股權。1997年駿威投資因為原廣標借貸撥回，獲得3151.7萬元利潤，這是駿威4年來第一次扭虧為盈。

　　1998年6月30日，由駿威投資持股95%的廣州汽車和本田合資，1∶1注冊成立廣州本田。這是家充滿理想主義色彩的新企業，起步只有3萬輛，建設規模為5萬輛。駿威投資間接持有它47.5%股權。

　　1998年底，駿威投資宣布供股集資5.3億港元，6股老股供5股新股。由于第二大股東越秀企業旗下子公司放棄供股，由廣汽工業集團全資子公司中隆投資包銷，其在NEWMAN OVERSEAS 的股權一下子從49%猛增到72.2%。發新股后，NEWMAN OVERSEAS在駿威投資的股權被攤薄，但還有63%多。駿威投資的控股權從此被廣汽工業集團牢牢掌握。

　　我們可以看到一個結構圖：廣汽工業集團控股駿威投資，后者持股95%廣州汽車，后者并持50%廣本。2001年6月，駿威投資改名駿威汽車(資訊 行情 論壇)(203.HK)，成為一只真正的汽車股。

　　埋首生產的廣本很快開上正軌，至2000年6月其市占率很快超過4.3%。2001年1月，廣州汽車向廣汽工業集團購入廣本第一銷售有限公司51%股權，等于向上市公司注入一筆相對優質的資產。

　　駿威汽車2000年純利比1999年上升約10倍至4.53億元，震動市場，這些收益主要是靠占其盈利95%的廣本銷售量大幅增長。2001年純利再增六成，廣本不僅提供了主要的7.66億元利潤，而且國內市場占有率飛躍到28.9%，

　　2002年，駿威純利再大增五成。2003年更漂亮，駿威自營業務有1400萬元的虧損，但廣本繼續快速增長，令駿威有16.87億元盈利，升幅達54%。2004年駿威純利又升22.3%，達20.6億港元。

　　此時廣本營業額達到310億元，占據整個廣州汽車500多億營業額的一大半。

　　按照駿威持股廣本47.5%計，從1999年到2004年底，5年來廣本經營利潤接近140億元，而廣州汽車獲得的投資收益也在70億元左右。

　　今年1月，駿威以總代價9.962億港元向股東中隆投資收購廣州駿威5%股權，從而全資擁有廣州駿威。廣州駿威主要透過廣州汽車持有廣本50%股權，駿威汽車變相增持廣本至50%。外方持有50%。

　　因為廣州本田太厲害，國際大行的分析師習慣用它的營收狀況來分析駿威汽車，習慣之后，廣本的一切舉動都是香港關注的內容。

　　翻閱駿威的歷史，可以清晰看到廣州汽車工業的歷史，這是一個獨特的窗口。可以在中國汽車工業數十年的發展歷史中，完整經歷兩次中外合資事件，從中獲得巨額虧空、又有高額回報的香港上市公司，也就駿威一家。

　　野心勃勃的2000億夢想

　　廣州的野心遠大于此：2001年，東風與臺灣裕隆公司合資成立的廣州風神汽車在花都區成立。2001年廣州客車和日本五十鈴合資的客車有限公司正式生產。2002年7月，本田出口生產基地又落戶廣州經濟技術開發區內，2003年本田汽車中國公司成立，專門負責出口汽車，這家企業中日本本田技研株式會社持股55%，本田中國公司持股10%，廣州汽車持股25%，東風汽車(資訊 行情 論壇)持股10%，這是中國首家外方持股達到65%的汽車企業，股權上有突破。6月底，150臺廣州產的飛度轎車，歐洲人稱為JAZZ，起船運往汽車大國——德國，這是廣州汽車業出口的標志性事件。

　　但還不夠猛，震動同行業的是隨后，廣州吸引來了豐田大項目，經歷一年立項準備，2004年9月，廣州汽車和日本豐田簽約成立合資企業，注冊資本13億元，在廣州生產CAMRY中級轎車，投資38.21億元，兩方股份5∶5，預計2006年上半年，國產CAMRY轎車將進入市場。早在2004年2月，作為核心部件的廣州汽車豐田發動機廠成立，注冊資本11億元，投資額達到22億，豐田持股七成，廣州汽車只要了三成，2005年1月，首批產品全部出口日本。

　　廣州豐田的起步年生產能力為10萬輛，廣州汽車集團董事長張房有表示未來年產量會提升到25萬臺。如果達到，豐田以及配套零部件廠在廣州的年產值將達到1000億元，廣州生產的轎車將接近100萬臺，成為中國汽車重鎮。

　　這是廣州汽車最為得意的一步棋，今天已經有的本田汽車是中國基本保持零庫存的企業，足以支撐廣州汽車業半壁江山。而2006年即將出山的豐田，品牌知名度更佳。這是后勁十足的招數，給足廣州汽車超越中國第四、第五位汽車制造商的能力，它也許很快進入三甲。廣州2000億元的汽車夢，也許真的很快實現。

　　但廣州汽車還不滿足，今年6月21日，廣州汽車集團和韓國現代合作生產商用車項目也塵埃落定，總投資12.4億美元，雙方持股5∶5，計劃2007年投產。項目總體規模為年產各類商用車20萬輛。首期投資4.3億美元，初期生產規模為兩萬輛，預計到2011年可達到20萬輛的產能。

　　這些新項目還沒有開花結果，也沒有注入上市公司，而一旦產生爆發力，這些資源的獲利者是誰？我們可以預見，它會帶來更大的獵食者。

　　廣州方式：外來的和尚好念經

　　從早年法國標致，到后來的日本本田，五十鈴，豐田汽車，日產汽車、韓國現代，廣州汽車的發展史是一個完全依賴國際品牌和技術，做大一個行業的經典案例。

　　可以理解在一個置于死地而后生的境地里，它一個建立在香港、內地的企業結構，利用各方資源獲得穩健的市場能力：廣州汽車工業集團控制了駿威汽車(203.HK)，后者控制廣州汽車，他是商業經營的操作實體，廣州汽車再持股一系列合資企業，他們的經營業績反映在香港上市公司的業績報表中。

　　今天，廣州人開始改制中間最重要的一層——廣州汽車集團，并且吸引了民營企業進入做二股東和五股東，我們從中可以看到一個企業的策略。