地產股暴動恒指漲160點 投機客屢敗屢戰再入港

　　長和系一馬當先，投機客屢敗屢戰

　　鄭步春 每日經濟新聞

　　長江實業聚眾上攻

　　和其股票代碼一樣，昨日，長江實業(資訊 行情 論壇)(0001.HK)一馬當先，以大陽棒向上攻擊，致使地產股從者如云。長江實業持有一半股權的和記黃埔(資訊 行情 論壇)漲2.5%，長實及和黃(資訊 行情 論壇)兩股對恒指1.13%漲幅的貢獻為28%。

　　周三，恒生指數(資訊 行情 論壇)在地產股帶動下大漲160.35點，收14307.30點，漲幅達1.13%。以收盤點位而論，這是恒指2001年3月以來最高收盤點位。恒生地產分類指數(資訊 行情 論壇)更是大漲2.3%，收17905.5點。

　　摩根士丹利先后調高和黃和長實評級，這也助長了地產股的人氣。周三，長實漲2.80港元，收78.55港元，和黃漲1.80港元，報73.80港元。

　　投機客屢敗屢戰

　　最近風光無限的美元指數在小幅盤弱4天后，忽然又拉出兩根大陰線，從90.77一頭扎到隔夜最低的88.28，這等于是“釘住美元”的人民幣或港元兌其他“非美幣種”同時下跌。

　　人民幣或港元“無緣無故”地下跌后，升值壓力就增加。一些關鍵數據也發出“熱錢信號”，香港的一個月銀行同業拆息(HIBOR)從上周二起天天下降，至周三已是連續第六天下降，從上周二的3.52%降為目前的3.22%；人民幣離岸投機品種，即一年期NDF遠期貼水從上周二的4050點大幅擴大為目前的4500點。

　　如果有熱錢流入賭人民幣或港幣升值，一般上述兩個數據會作此變化。HIBOR反映的資金成本，常因熱錢流入而下降，而熱錢沖擊的標的通常包括股市、房地產等。房地產股兼有“股”和“房”兩個屬性，極易首當其“沖”。NDF則更為直接明了，這是種賭錢的籌碼。

　　顯然，前期屢敗屢戰的熱錢，作風“頑強”，再次潛入香港地區。

　　“可賭性”上升

　　造成人民幣升值預期上升、熱錢流入的原因除美元走弱因素外，還有更重要因素。眾所周知的是前期美國時而“紅臉”，時而“黑臉”，軟硬兼施地想令人民幣升值。

　　最近美國方面已暫時推遲了對中國出口商品課稅27%的表決，這被理解成給中國一個臺階，避免越逼越適得其反。最近，國際社會已出現評論和謠言，稱人民幣將在10月前升值。

　　這些事情，自然而然引起熱錢“心情澎湃”，加上前幾天中美紡織品談判并未取得進展，這又使熱錢“心情激蕩”。NDF曲線上的這種“心電圖”被勾勒得一清二楚。

　　熱錢免死“攻略”

　　從常規角度而言，熱錢會在美元大幅下跌時，心情轉為激動，然后大把撒錢；熱錢也會在中美談判不暢時，憧憬度上升。事情果然是這樣嗎？

　　人民幣之所以有升值壓力，既有中國經濟強大、尤其是制造業全球無敵等因素，也有美元數年大熊市的因素。假如美元是走了數年大牛市，試問，人民幣又何來升值壓力？

　　因此，人民幣即使真的升值，時機上也應當是美元大漲特漲時較為恰當，因為此時升值壓力最小，經濟被沖擊程度也最輕。相反，如果選擇美元狂跌時宣布升值，必然會面臨這樣一個問題：如果小幅升值，將引發熱錢進一步流入，他們會預期有后續升值機會；如果大幅升值，中國經濟必將大起大落。

　　因此，只有當美元極強時升值，才能既避免一次升值過多，又不引來太多賭后續升值的熱錢。當然，如升值后不久，美元由大牛轉成大熊，人民幣也會有后續升值壓力，但這有個過程，中國將贏得寶貴的“緩沖時間”以解決銀行、農業和內需等問題。