鄺民彬：滬港通啟動應等待各方準備更完善
凱基證券研究部主管鄺民彬
嘉賓：凱基證券研究部主管鄺民彬
新浪財經(jīng)：在上周末港交所宣布滬港通還沒有開通時間表前幾天，我們看到亞洲證券業(yè)與金融市場協(xié)會去信證監(jiān)會[微博]，要求至少在一個月后才開通，這是為什么呢？現(xiàn)在的準備是不是還有不足的地方？
鄺民彬：其實作為滬港通開通的時間從來就沒有宣布過，市場只是按照李克強總理4月時說“6個月準備”來推測而已。其實我們要知道還是有些問題未處理好的，首先是金融機構其實需要更多時間去做預演，從系統(tǒng)到人手的安排等。第二是還有一些問題沒有確定，例如稅務的問題，交易時間等等還沒有宣布最終的安排。現(xiàn)在所謂的完成準備，主要是港交所和券商在硬件上的準備已經(jīng)完成，大致上可以開車了，但還是有部分未能完全配合的因素。
最后一個因素是市況的穩(wěn)定性。如果一切準備得更充分，開通時候出錯的機會就會小很多。
各方準備更完善才是通車時機
新浪財經(jīng)：您覺得怎樣才算到了滬港通可以“通車”的好時機？
鄺民彬：我覺得第一是各方面硬件軟件準備好，像我上面所說的。第二是市場對于滬港通有足夠的信心，這意味著各方面安排都要很清楚，機構和其他投資者心里都有了準備。
第三是市況上，畢竟滬港通開放內(nèi)地資本市場，金融安全是很重要的，會帶來一些不可控性。例如現(xiàn)在香港的社會局勢其實對于投資者的信心是很影響的，因為未來太不清楚了，市場是不安的，在不安的市場中，你知道，會有大戶趁機造市、沽空的情況，你知道外資大戶經(jīng)常借這種機會拿香港當“提款機”的。
開通是必定的，因為兩地交易所和政府搭橋、建路的工作都已經(jīng)做好了，但我相信上面的因素都必須都具備、配合才行。
另外一個新的因素是美國剛剛宣布結束QE，市場會擔心美國利率上升，要看看貨幣政策會有什么變化，這也需要一兩個月的觀望才會趨向穩(wěn)定。不過對于香港市場來說，我覺得還是有支持在的，一來是港股的估值并不高，低于過去5年的平均水平，第二是滬港通的利好因素，第三則是中國未來深化改革，將提高企業(yè)的效益，這對港股也是利好的。
新浪財經(jīng)：但是如果滬港通遲遲不啟動，目前香港市場上對資金會不會出現(xiàn)外流的情況呢？您覺得有什么投資產(chǎn)品必須特別小心留意？
鄺民彬：我覺得資金未必會流走的，但是肯定對投資者信心會有影響，交投會轉(zhuǎn)向比較弱。在這種情況下滬港通概念相關的股票肯定會走弱一些，比如港交所，一些券商股，一些之前AH差價比較大的股票。另一方面是這些股票相關的衍生工具，他們因為有杠桿，波動性會更加大，因此就更要小心。
現(xiàn)在香港券商的籌備情況大致是怎樣？大小券商的前期投入大概有多少？主要是在哪些方面的投入？
很多小的券商是打算通過大機構來做的，就是成為大機構的機構客戶，籌備成本就比較小，可能幾十萬到一百五。但是大券商可能就要做的事情比較多，比如他們電腦等硬件的提升啊，甚至聘請更多的研究人員，花費可能在數(shù)百到一千萬左右。但是總體來說，開通時間再晚一些，對于他們的經(jīng)營還是不會有什么影響的。
但是如果業(yè)務開通，市場預期交易量起碼上升10-20%，現(xiàn)在這些交易量沒了，這樣來看當然還是有一定損失。
新浪財經(jīng)：滬港通開通初期，您觀察機構和散戶的熱情程度如何？哪些人會是投資的主力？
鄺民彬：現(xiàn)在滬港通在內(nèi)地有50萬的門檻，限制了一些客戶，我自己覺得從人的心理來看，大多數(shù)人初期可能會觀望為主，起碼看看是不是運作順暢，有沒有什么問題。未來如果交易暢旺，很多資金流入，尤其是出現(xiàn)明顯升勢，當然就會更多投資者入場。
內(nèi)地在初期就比較愿意投資的，的應該是機構投資者和一些富有的投資者。尤其在內(nèi)地這些投資者對于港股通的看法主要是資產(chǎn)配置，要把部分資產(chǎn)投入香港市場。這些人大概會是第一批主力。
滬港通未來征稅可能性大
新浪財經(jīng)：剛剛您也提到現(xiàn)在稅務安排還有不夠清楚的地方，您覺得在滬港通開通初期應該怎樣安排最為適當？
鄺民彬：稅務安排總是要處理的，這其實還是一個比較重要的問題。之所有這么久都沒有定論，相信是因為其中技術性安排是比較復雜的。其實我覺得并不是說一定要馬上開始收稅，但是應該有一個具體清楚的安排和方案，比如將來何時開始收，計算方法原則、程序是怎樣，應當有一個透明度，讓投資者知道這方面安排。
未來我覺得征稅的機會還是比較大的，因為國家開了這么大一個新業(yè)務，當然應該對于稅收有所貢獻，這也是合理的。
新浪財經(jīng)：有人認為滬港通開通了，QFII、RQFII可能就完成歷史使命了，你怎樣看待這種說法？
鄺民彬：我相信不會很快取消，QFII和RQFII一方面已經(jīng)存在了很長一段時間了，市場對他們有需求，另一方面是跟滬港通有一定互補性，因為滬港通主要是投資于股票上，而QFII這類可以投資在其他資產(chǎn)上。這兩類業(yè)務還可以有互相調(diào)節(jié)的作用，因為目前滬港通和QFII、RQFII都是有額度限制的，如果有關部門有需要，可以通過他們各自的額度來調(diào)節(jié)市場。
(新浪財經(jīng)彭琳 發(fā)自香港)
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