滬港通緣何晚于市場(chǎng)預(yù)期：或因資本利得稅
滬港通試點(diǎn)宣布于今年4月10日，當(dāng)時(shí)的說法是正式啟動(dòng)需要6個(gè)月準(zhǔn)備時(shí)間。6個(gè)多月來，各項(xiàng)準(zhǔn)備緊鑼密鼓展開，證監(jiān)會(huì)[微博]發(fā)布了滬港通試點(diǎn)規(guī)則，兩地證監(jiān)會(huì)簽訂了監(jiān)管備忘錄，多家上市券商先后公告獲準(zhǔn)開通A股交易單元的港股通業(yè)務(wù)交易權(quán)限。盡管監(jiān)管層沒有明確滬港通正式開通日期，但市場(chǎng)普遍猜測(cè)的時(shí)間點(diǎn)是10月27日。到了上周，由于監(jiān)管層未公布開通日期，投資者意識(shí)到滬港通啟動(dòng)或晚于市場(chǎng)預(yù)期。上周后4個(gè)交易日的上證指數(shù)四連陰，24日滬市成交1143億元，萎縮至9月份以來最低，一定程度上反映出市場(chǎng)熱情發(fā)生變化。
港交所26日晚公告稱，各方已經(jīng)就實(shí)施滬港通做好技術(shù)準(zhǔn)備，但并未獲取啟動(dòng)滬港通相關(guān)批準(zhǔn)，因此并無實(shí)施滬港通的確切日期。這意味著滬港通10月啟動(dòng)的預(yù)期落空。應(yīng)該說，滬港通啟動(dòng)晚于市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)滬港通效應(yīng)推動(dòng)的股市反彈構(gòu)成一定壓力。特別是給相關(guān)滬港通受益板塊帶來短線利空，27日券商股跌幅居前。
滬港通晚于市場(chǎng)預(yù)期究竟是什么原因？市場(chǎng)上出現(xiàn)多種版本的猜想。目前來看，最大障礙可能是資本利得稅尚需厘清。某外資銀行證券服務(wù)中國(guó)區(qū)總監(jiān)2012年底在一個(gè)論壇上說，“從2003年QFII第一家下單開始，資本利得稅一直是好像懸在腦門上的一把劍，不知道有沒有，也不知道什么時(shí)候放下來及力度有多大，只有QFII每一家自己做一個(gè)撥備。”如今，滬港通進(jìn)行準(zhǔn)備，資本利得稅問題被視為需要考量的風(fēng)險(xiǎn)因素。此外，滬港通的操作有些技術(shù)細(xì)節(jié)問題待解決。例如，港交所能不能把買賣實(shí)時(shí)發(fā)到上交所[微博]，滬港通每日額度出現(xiàn)配股導(dǎo)致超額怎么處理。按相關(guān)協(xié)會(huì)的說法，一旦資本利得稅等細(xì)節(jié)確定，投行需要時(shí)間來調(diào)整交易系統(tǒng)和準(zhǔn)備客戶文件。可見，滬港通看似“萬事俱備”，只待監(jiān)管層最后敲定日期，卻并非不存在有待解決的準(zhǔn)備工作。
也有投資者擔(dān)心滬港通會(huì)不會(huì)重蹈港股直通車的覆轍？更有猜想稱，滬港通推遲或與港股直通車被叫停一樣，主要在于對(duì)資本賬戶開放的擔(dān)憂。由此，令投資者回想起港股直通車宣布擬推出到叫停期間的港股行情“過山車”。其實(shí)，投資者不必把滬港通晚于市場(chǎng)預(yù)期等同于港股直通車當(dāng)年被叫停。監(jiān)管層宣布滬港通獲批時(shí)明確表示，有利于推動(dòng)人民幣國(guó)際化，支持香港發(fā)展成為離岸人民幣業(yè)務(wù)中心。滬港通不是7年前港股直通車的簡(jiǎn)單翻版，便利人民幣在兩地的有序流動(dòng)，資金流動(dòng)是雙向的。滬港通包括滬股通和港股通兩部分，實(shí)行總量管理，且滬股通的總額度和每日額度均大于港股通。何況滬港通的準(zhǔn)備步步推進(jìn)，與2007年港股直通車宣布擬推出后的進(jìn)展有明顯差別。有機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，滬港通試點(diǎn)的方向不變，推出時(shí)間稍晚于市場(chǎng)預(yù)期的影響不大。其實(shí)，滬港通晚于市場(chǎng)預(yù)期對(duì)本輪A股反彈也是一次考驗(yàn)。今年5月以來，A股交易熱情大幅提升，其中9月份參與交易的A股有效賬戶數(shù)創(chuàng)出41個(gè)月以來的新高。“牛市來了嗎？”前不久還引發(fā)市場(chǎng)熱議，難道A股僅僅因?yàn)闇弁ㄍ碛陬A(yù)期就“一蹶不振”？若這樣的話，一旦滬港通開閘后帶來的資金流入效果不及預(yù)期，也可能導(dǎo)致A股重陷低迷。因而，滬港通晚于市場(chǎng)預(yù)期令A(yù)股承壓并不完全是壞事，有助于各方清醒看到A股重返牛途任重道遠(yuǎn)，需要找到更多方法提振市場(chǎng)信心。
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