上交所滬港通投資者教育專欄（一）：初識滬港通
上交所滬港通投資者教育專欄本文由上海證劵交易所授權新浪財經發布
1、什么是滬港通？
答：滬港通是“滬港股票市場交易互聯互通機制試點”的簡稱，是指上海證券交易所[微博](簡稱“上交所[微博]”)和香港聯合交易所有限公司(簡稱“聯交所”)建立技術連接，使兩地投資者通過當地證券公司或經紀商買賣規定范圍內的對方交易所上市的股票。
滬港通包括滬股通和港股通兩部分。其中，滬股通，是指香港投資者委托香港經紀商，經由聯交所設立的證券交易服務公司，向上交所進行申報，買賣規定范圍內的上交所上市的股票。港股通，是指內地投資者委托內地證券公司，經由上交所設立的證券交易服務公司，向聯交所進行申報，買賣規定范圍內的聯交所上市的股票。
2、滬港通業務有哪些主要特點？
答：滬港通業務的主要特點包括：
一是充分借鑒了市場互聯互通的國際經驗，采用較為成熟的訂單路由技術和跨境結算安排，為投資者提供便捷、高效的證券交易服務；
二是雙向開放，內地投資者可以通過港股通買賣規定范圍內聯交所上市的股票，同時，香港投資者也可以通過滬股通買賣規定范圍內上交所上市的股票；
三是對投資者雙向采用人民幣交收，即內地投資者買賣以港幣報價的港股通股票，以人民幣交收，香港投資者買賣滬股通股票，以人民幣報價和交易；
四是在試點初期實行額度控制，即內地投資者買入港股通股票有總額度和每日額度限制，香港投資者買入滬股通股票有總額度和每日額度限制；
五是兩地投資者通過滬港通可以買賣的對方市場股票限于規定的范圍。
3、投資者通過滬港通可以交易哪些證券產品？
答：試點初期，滬股通股票范圍包括上證180指數及上證380指數成份股以及不在前述指數成份股內但有股票同時在上交所和聯交所上市的發行人的滬股，其中以人民幣以外貨幣報價的滬股暫不納入，被實施風險警示或退市處理的滬股也暫不納入。截至2014年4月10日，可納入滬股通股票范圍的股票共568只。
港股通股票范圍為恒生綜合大型股指數、恒生綜合中型股指數成份股、以及不在前述指數成份股內但有股票同時在上交所和聯交所上市的發行人的H股。其中，以港幣以外貨幣報價的港股暫不納入；有股票同時在上交所以外的內地證券交易所和聯交所上市的發行人的H股暫不納入；同時在上交所和聯交所上市的發行人的滬股被實施風險警示的，無論其H股是否屬于恒生綜合大型股指數或恒生綜合中型股指數成份股，該H股均暫不納入。目前，可納入港股通股票范圍的股票共264只。
4、對滬港通的投資規模是否實施額度控制？
答：滬港通業務實行總額度控制和每日額度控制。
滬港通分別對香港投資者投資上交所市場(滬股通)和內地投資者投資聯交所市場(港股通)的單向總額度實施管理。在試點初期，遵循有序可控的原則，滬股通總額度略大于港股通總額度，即滬股通的總額度為3000億元人民幣，港股通的總額度為2500億元人民幣。
同時，滬港通業務還實行每日額度控制。在試點階段，滬股通的每日額度為130億元人民幣，港股通的每日額度為105億元人民幣。
5、如何對滬港通實施額度控制？
答：在滬港通額度控制的具體分工方面，上交所證券交易服務公司對港股通的額度進行控制，聯交所證券交易服務公司對滬股通的額度進行控制。
在額度統計口徑方面，滬港通主要以申報和成交金額等作為計算依據進行額度控制。交易相關的稅費，以及諸如公司派發現金紅利、利息等非交易事項所導致的資金流量，均不占用額度。
在額度控制機制方面，滬港通實行每日額度盤中實時控制和總額度收盤后控制。
關于每日額度控制，就是兩交易所證券交易服務公司在交易中對訂單進行監控，根據買賣訂單申報、訂單撤銷及成交結果等實時計算當日額度余額(其中，當日額度余額的初始值為每日額度值，即滬股通是130億元人民幣，港股通是105億元人民幣)。每日額度控制機制在不同的交易時段略有差異：在上交所集合競價階段(或聯交所開市前時段)內，當日額度余額用盡的，聯交所證券交易服務公司(或上交所證券交易服務公司)將暫停接受該時段后續的買單申報，僅接受賣單申報；此后，若在該時段結束前有買單申報撤銷導致當日額度余額大于零的，恢復接受后續的買單申報，直至額度再次用盡。在上交所連續競價階段(或聯交所持續交易時段)內，當日額度余額用盡的，聯交所證券交易服務公司(或上交所證券交易服務公司)將不再接受新的買單申報且當日不再恢復接受，而僅接受賣單申報。
關于總額度控制，在收盤后根據當日買賣成交凈額及上一交易日總額度使用情況計算出總額度余額(總額度余額的初始值為總額度，即滬股通是3000億元人民幣，港股通是2500億元人民幣)，如果總額度余額小于一個每日額度，那么下一交易日將暫停接受買單申報，但仍接受賣單申報；直至因有足夠賣單成交使該余額大于一個每日額度時，下一交易日恢復接受買單申報。
6、哪些投資者可以參與港股通投資？
答：港股通投資者應當擁有滬市人民幣普通股賬戶，同時，在試點初期，香港證監會[微博]要求參與港股通的內地投資者僅限于機構投資者及證券賬戶及資金賬戶余額合計不低于人民幣50萬元的個人投資者。
在實踐操作中，港股通業務實施投資者適當性管理，由證券公司根據中國證監會與香港證監會在聯合公告中明確的準入資格標準，以及上交所相關業務規則的規定，核定參與港股通投資者的資質，并要求投資者在了解投資風險的前提下完成必要的手續。
7、哪些證券公司或經紀商可以參與滬港通經紀業務？
答：目前，原則上符合滬港通有關技術及其他條件的上交所會員和聯交所參與者均可參與滬港通。
8、滬港通與QFII和QDII有何主要區別？
答：滬港通與QFII、QDII制度具有一定共同之處，都是在我國資本賬戶尚未完全開放的背景下，為進一步豐富跨境投資方式，提高資本市場對外開放程度而作出的特殊安排。
在具體制度安排上，滬港通與QFII、QDII又存在以下主要區別：
一是業務載體不同。滬港通是以兩地交易所為載體，互相建立起市場連接，并對訂單進行路由，從而實現投資者跨市場投資。QFII等是以資產管理公司、證券經營機構等機構投資者為載體，通過向投資者發行金融產品吸收資金以進行投資。
二是投資方向不同。滬港通包含兩個投資方向，分別是香港投資者投資上交所市場的滬股通，以及內地投資者投資香港市場的港股通。QFII等則都是單向的投資方式。
三是交易貨幣不同。不論是內地投資者還是香港投資者通過滬港通買賣股票應當以進行清算交收；QFII從其客戶募集的資金或與其客戶的清算交收可以以美元等外幣進行。
四是跨境資金管理方式不同。滬港通對資金實施閉合路徑管理，賣出證券獲得的資金必須沿原路徑返回，不能留存在當地市場；QFII等買賣證券的資金可以留存在當地市場。
這樣看，滬港通與QFII、QDII具有不同的制度安排，滿足不同的投資需求，具有一定的互補性，為投資者跨境投資提供更加靈活的選擇，在促進我國資本市場雙向開放方面發揮積極的作用。
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