沐晨

　　經過5年的精心準備，華夏恒生ETF已于今日正式發(fā)行。作為境內第一只跨境ETF，恒生ETF的投資標的為香港市場唯一的旗艦指數(shù)——香港恒生指數(shù)。恒生ETF可通過場內現(xiàn)金認購，基金的二級市場交易與內地現(xiàn)有ETF相同，如買賣股票一樣簡單，使內地投資者可輕松便捷地參與香港市場投資。

　　香港市場作為內地投資人最為了解的境外市場，一直備受關注。目前是投資港股好時點嗎？如何看待恒指當前的投資價值？人民幣匯率走勢及其對產品的影響如何？就投資人最為關心的問題，筆者采訪了恒生ETF的擬任基金經理王路先生。

　　背靠內地 香港經濟前景可期

　　2012年，縱觀全球，美國經濟復蘇低于預期且有反復，歷史高水位的政府債務和美聯(lián)儲債務限制了進一步寬松的財政政策和貨幣政策。歐洲方面，債務危機的陰影揮之不散，在較長一段時間，歐洲經濟體將持續(xù)低迷，難以看到顯著的復蘇跡象，新興經濟體未來還將是世界經濟的重要引擎。盡管有人對中國經濟持悲觀態(tài)度，但是中國經濟的亮點也不容忽視。世界銀行(微博)預測中國長期經濟增速仍將超過8%，全球機構投資者對中國內地和香港市場也比較看好，例如今年一季度，全球股票基金持有的中國內地和香港市場股票的平均比例比去年增加了10%。對于香港市場，近期中央為慶祝香港回歸十五周年，送給香港政策“大禮包”，其中包括意義深遠的支持香港進一步發(fā)展、深化內地和香港經貿、金融等方面的六大支持措施，預計將會對香港的經濟發(fā)展起到明顯的促進作用。

　　超低估值 恒指投資價值顯現(xiàn)

　　目前恒生指數(shù)的市盈率為9.3倍，市凈率約為1.4倍，與內地股票指數(shù)相比，估值水平仍處于較低水平，同時也顯著低于MSCI新興市場指數(shù)和MSCI發(fā)達市場國家指數(shù)的估值水平。恒生指數(shù)目前的市盈率和市凈率都處在過去10年間的低位。過去10年間，恒生指數(shù)的市盈率多半都在10倍到20倍之間，很少低于10倍，一旦低于10倍就會迅速反彈。過去10年只出現(xiàn)過3次恒生指數(shù)市盈率低于10倍的情況，第一次是2008年的次貸危機期間，恒生指數(shù)市盈率跌到了6.7倍，但只用了兩個月的時間，就反彈到13倍，指數(shù)點位也從11000點左右上漲到22000點左右，漲了近一倍。第二次是去年8月份左右，美國國債評級被標普降級之后，恒生指數(shù)的市盈率跌到了7.3倍，之后用了三個月的時間很快反彈到10倍以上。第三次就是現(xiàn)在的情形。過去兩次恒生指數(shù)市盈率低于10倍的情況，都是由于危機的恐慌性因素導致市場拋售，之后伴隨著全球性救市措施的推出，市場迅速反彈。由于歐洲問題的影響，目前恒生指數(shù)的市盈率再次跌破10倍，全球正在醞釀著新一輪的經濟刺激政策，當前市場環(huán)境應該是一個難得的投資機會。

　　恒生指數(shù)歷史估值情況

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　　趨于均衡 人民幣匯率風險可控

　　恒生指數(shù)成分股中香港、內地企業(yè)比重各占約50%。成分股中的內地企業(yè)收入、費用等都按人民幣結算，可以基本對沖人民幣匯率波動。一些香港企業(yè)也有較多業(yè)務收入是來源于內地，可對沖部分人民幣匯率波動。同時，隨著人民幣國際化程度的加快，香港有望成為人民幣的離岸中心。我們也相信，在不遠的將來，人民幣和港幣的聯(lián)系會日益緊密。此外，中國人民銀行自4月16日起調高了人民幣兌美元匯率的波動幅度，人民幣匯率雙向浮動彈性增強，打破了一直以來的人民幣單邊升值態(tài)勢，促使人民幣匯率向合理均衡水平。總的來說，在匯率風險越來越可控的情況下，將香港市場作為境外資產配置的重要部分是投資者的較好選擇。

　　國際藍籌 成分股盈利良好

　　恒生ETF的投資標的是香港唯一旗艦指數(shù)——香港恒生指數(shù)，見證了過去40多年的香港經濟的興衰和變遷。恒生指數(shù)成分股均為業(yè)績穩(wěn)定且有不錯的分紅收益的藍籌股，成分股中有近50%的股票為匯豐控股、長江實業(yè)、和記黃埔、香港交易所等香港本地的龍頭企業(yè)的股票，還有25%左右的成分股為騰訊控股、康師傅控股、中國移動(微博)、華潤電力等內地市場買不到的優(yōu)質中國企業(yè)的股票。由于恒生指數(shù)代表市值最大、成交最活躍的香港上市公司表現(xiàn)，一直被廣泛引用，目前指數(shù)產品(含ETF)已在法國、意大利、德國、瑞士、新加坡等國家和我國臺灣地區(qū)掛牌交易。掛鉤恒生指數(shù)的金融產品發(fā)展迅速，目前衍生產品已經超過300只，指數(shù)基金資產規(guī)模已超過700億港幣，這說明以投資恒生指數(shù)來進行港股資產配置是受境外投資者普遍認可的模式。

　　2011年恒生指數(shù)成分股的加權銷售凈利率接近18%，與內地主要指數(shù)相比要高5-7個百分點，而ROE、ROA的水平與內地主要指數(shù)相當，體現(xiàn)出了良好的成長性和盈利水平。恒生指數(shù)成分股大多為藍籌股，處于企業(yè)生命周期的成熟期，具有低風險、穩(wěn)定收益的特點。綜合來講，恒生指數(shù)成分股盈利能力強，具有較好的投資前景。

　　投資華夏恒生ETF應注意什么

　　1.華夏恒生ETF是以現(xiàn)金認購嗎？

　　答：華夏恒生ETF與普通ETF的區(qū)別在于全部用現(xiàn)金替代一籃子股票，基金不能以股票認/申購，而是以現(xiàn)金認/申購基金份額。

　　2. 發(fā)售期間是否可以把華夏基金(微博)旗下的其他基金轉換為華夏恒生ETF？

　　答：華夏恒生ETF只能通過現(xiàn)金進行認購，尚不能辦理轉換業(yè)務。

　　3. 華夏恒生ETF的認購申請能否撤銷？

　　答：投資者在認購基金時，需備足認購資金，通過有代銷資格的證券公司以及華夏基金指定分公司辦理認購手續(xù)。基金認購申請一經確認，不可撤銷。

　　4. 何時可以查詢華夏恒生ETF的認購確認結果？

　　答：在基金合同生效后，投資者可以通過辦理認購業(yè)務的發(fā)售機構查詢認購確認結果。

　　5.認購華夏恒生ETF時，是否可以選擇分紅方式？

　　答：目前華夏恒生ETF沒有紅利再投資的分紅方式，只有現(xiàn)金分紅一種分紅方式。

　　6.作為跨境ETF，基金上市后遵循怎樣的交易日安排？

　　答：(1)恒生ETF的二級市場交易日與境內股票和封閉式基金一樣，為深交所正常開市日。

　　(2)與普通ETF不同在于華夏恒生ETF的申購贖回開放日為深圳證券交易所和香港交易所的共同交易日。投資恒生ETF時，投資人應注意基金交易的開放日期，如復活節(jié)、圣誕節(jié)等香港公休節(jié)日期間，香港證券交易所休市，此時深圳證券交易所雖然照常交易，但恒生ETF暫停申購和贖回。

　　(3)此外，在深交所假期休市的前2個交易日，本基金暫不開放申購贖回。

　　7.華夏恒生ETF的交易時間與境內ETF有區(qū)別嗎？

　　答：華夏恒生ETF的交易，申購贖回均遵循深圳證券交易所的開市時間，即周一至周五上午9:30-11:30和下午1:00-3:00，由于香港市場交易時間涵蓋了深交所交易時間，交易時間的差異不對基金投資構成影響。

　　8.港股并無漲跌幅限制，華夏恒生ETF有漲跌幅限制嗎？

　　雖然華夏恒生ETF所投資的香港市場沒有漲跌幅限制，但作為在深圳證券交易所上市交易的基金，與境內股票和封閉式基金一樣，其二級市場交易同樣需要遵守交易所的有關交易規(guī)則，其中包括10%的漲跌幅限制。

　　華夏恒生ETF及聯(lián)接基金 港股投資 一站直達

　　

	恒生ETF	聯(lián)接基金
		人民幣		美元
基金代碼	159920	000071		000075
銷售時間	2012年7月9日-8月3日	2012年7月18日-8月17日
銷售機構	各大券商及華夏基金有售	各大銀行、券商及華夏基金		中行、建行
最低認購額	1000份	1000元		200美元
開立賬戶	深圳證券交易所證券賬戶 　　(深圳A股賬戶或深圳基金賬戶)	基金賬戶
認購費率	50萬份以下 不高于0.8% 　　50萬份以上(含50萬份) 1000元/筆	最高認購費率為1.0%	認購費率為0

　　

　　華夏基金網站：www.chinaamc.com 客服電話：400-818-6666

　　(CIS)