葉慧玨

　　香櫞研究做空在香港上市的恒大顯示，發酵了近兩年的中概股危機，正悄然從美國市場向其他海外資本市場蔓延。

　　“做空機構已經把中國公司整體作為一個賣空和攻擊的目標。由于在美上市中國企業的市盈率普遍偏低，已經沒有太多的空間留給做空機構。于是做空機構紛紛轉戰香港，在那里中國企業的估值相對更高。”美國長盛律師事務所(Troutman Sanders)負責中國業務的合伙人姜浩在接受本報采訪時表示。

　　從2010年開始，香櫞、渾水、穆迪等機構對多家中國企業做出財務造假等攻擊，致使大部分被攻擊的中國企業市值大幅縮水，甚至退市，海外投資者信心不穩。

　　沃頓商學院副教授Jonah Berger表示，在股市上，焦慮的情緒會左右人們分享一些壞信息，投資者通常寧可信其有。

　　在做空機構攻擊的目標中，許多企業最終都被證明存在財務欺詐或管理層挪用公款等問題。

　　一位不愿具名的對沖基金人士告訴記者，2009年以來不少美國中介機構“忽悠”中國企業轉板上市，此間許多財務問題沒有得到清理，因此被做空機構一抓一個準；此后，市場信心缺失，導致正常IPO上市的中國企業，一旦遭遇獵殺，股價也不可避免大跌。

　　渾水、香櫞等做空機構通常采用的方法，一是徹查中美財務審計差異造成的漏洞缺口，主要包括銷售收入虛報等，二是檢查企業高管的不當行為，三是監測企業是否符合程序，按照規定定期向監管機構和公眾投資者報備等。而在具體的案件中，這些方法幾乎沒有失手的時候。

　　此前，紐約泛歐交易所集團執行副總裁兼上市部主管卡特勒在接受本報采訪時表示，目前由一些財務丑聞引發的“中國陰影”，不僅對市場投資者，也對潛在的想要上市的中國企業產生了消極影響。

　　截至2012年6月7日的數據顯示，紐約泛歐共有超過100家上市公司來自大中華地區，其中79家在紐約交易所(NYSE)，20家在美國證券交易所(Amex)，3家在紐約泛歐創業板(Alternext)。今年上半年僅有兩家中國企業IPO，除了3月份的唯品會IPO外，另一家是在Amex上市的。

　　盡管分眾傳媒(微博)、恒大地產等企業針對做空機構的指責，迅速作出了反應，但更多的中國上市公司則在沉默或者無力的抗辯中損失了大部分市值。

　　對此，姜浩認為： “這也是中國的聲譽和中國的資產。”他表示，政府應該有所表態，第一要加強企業管理，第二，對于真正造假的行為，政府應當保證，有關部門會進行負責任的處理。