包慧

　　受深圳市計劃出臺一攬子金融創新政策消息的刺激，4月12日，銀行股及大盤皆放量上揚。

　　深圳市政府常務會議研究通過的《關于加強改善金融服務支持實體經濟發展的若干意見》(下稱“若干意見”)，提出了推進金融改革創新的24條意見措施，內容包括與香港試點開展雙向跨境貸款、年內成立深圳前海股權交易所等。

　　深圳市金融辦有關負責人表示，這些舉措將待國家有關部門正式批準后實施。另據深圳一位政府工作人員透露，國家部委層面對前海一攬子優惠政策的征求意見和協調工作已基本完成，其中央行、銀監會等部委對于在前海試點開展雙向跨境貸款已取得一致共識。

　　然而，政策效果不可能立竿見影，方案能否最終獲得國務院批準尚未可知，即便正式實施對銀行和企業的利好也仍有限，風險亦不容小覷。4月13日，多位受訪的金融業人士如是認為。

　　這一觀點或已得到市場的驗證，13日的大盤重回“平靜”，全天微漲0.35%。

　　深港雙向跨境貸款

　　在不少金融學者看來，本次深圳擬推金融創新中最大亮點，在于深圳與香港開展雙向跨境貸款，但這是否意味著前海企業可獲得香港低成本人民幣資金仍存疑。

　　香港人民幣利率由市場確定，通常顯著低于內地利率。如中銀香港的人民幣貸款現行最優惠年利率為5%，而匯豐銀行香港首項人民幣貿易融資的貸款年利率曾低至3.88%，均低于內地銀行貸款基準年利率6.56%。由于內地企業實際貸款利率通常比基準利率上浮到7%~10%，實際利差更大。

　　香港金融管理局數據顯示，香港人民幣存款從去年12月開始連續三個月減少，目前人民幣存款總額為5662億元人民幣。人民幣貸款方面，從去年年初時的20億元增至去年年底的308億元。

　　中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇(微博)認為，源于深圳特殊的地理位置和優勢，大量引進雙向貸款，可讓香港廉價資本涌入深圳，這種低成本人民幣跨境流動或人民幣雙向貸款實際上是為了中小企業未來發展做非常充分的準備。

　　“利用香港的資金，尤其是香港存量人民幣數額巨大，一方面可解決人民幣回流的問題，可提供更多的保值增值和投資渠道，也有利于推進人民幣國際化。”郭續稱。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委(微博)表示，互利互通這個傳遞從技術上來說本來已經沒有障礙，如果是在資金的角度，其實內地并不缺資金，缺的是民間借貸陽光化，因此對內地的增量效果值得觀察。

　　一位不愿公開姓名的業內人士分析稱：“今年1、2月份深圳一些經濟指標出現了負增長，在這樣的背景下，深圳主動做一些政策調整可以理解”。

　　該創新對內地利率市場化和內地企業影響有限。一旦深港兩地貸款市場流通，香港的人民幣貸款利率極可能被抽高，進一步引誘借港元再買入人民幣的套息交易，再加上能到香港貸款的企業肯定有諸多條件限制，內地企業基本享受不到什么實惠。他同時認為，香港企業也根本不需要人民幣貸款，港元貸款利率要低很多。“只有在岸利率影響離岸利率，不大可能掉轉，香港的人民幣存款市場和內地比仍太小，不可能反作用于內地，也不足以影響內地貸款利率。”

　　雙向跨境貸款風險顯而易見，地方和中央金融制度相異可能有系統風險，比如熱錢涌入、國際資本大進大出和信貸跨境的利差風險。

　　深圳大學金融研究所所長國世平稱，“深港兩地匯率和貸款擔保的問題如何處理，兩地物業轉移困難，需由香港和深圳兩地的公司共同參股成立一個合資公司，才可能解決異地貸款的問題”。

　　在深圳之前，廣州已先行一步。據消息人士透露，人民銀行廣州分行從今年初就開始籌備允許在粵港資企業和廣東省內駐港企業通過香港母公司、分公司向香港銀行申請人民幣貸款用于廣東省內項目。據該行跨境辦介紹，目前還在籌備之中。

　　對于能夠到前海發放貸款這一前景，香港銀行界喜憂參半。香港某中資銀行人士稱，香港的人民幣貸款利率很低，若能貸至國內顯然是合算的買賣。

　　“香港利率較內地低很多，此事有挑戰內地央行利率基準意味，深圳方面須承擔一定政策風險，香港也未必會追隨，加速珠三角區域整合擔心會失去香港經濟獨立性，非港銀所愿。”一位港資銀行人士稱。

　　恒生銀行副董事長兼行政總裁梁高美懿表示，雙向跨境貸款落實后香港銀行會提升人民幣存款息率，以吸引更多投資者投資人民幣產品。

　　小微不良容忍度5%

　　若干意見的24條意見措施中，四分之一均與小微企業有關。

　　12日上午，深圳銀監局發布《深圳銀行業金融機構小微企業金融服務工作指引》，在國內首次將小微企業不良貸款容忍度放寬到5%，并明確相關差異化監管指標，放寬存貸比。

　　一位深圳銀行界人士稱，一般銀行中小企業貸款的不良信貸比例大概只有1%，這個容忍度如果放到5%，意味著有數千億信貸資金可以對中小企業扶持。

　　郭田勇對此表示，容忍度的提高在一定程度上也增加銀行風險。他建議國家可以補貼銀行或在稅收和財政方面對銀行采取優惠。

　　魯政委則認為，提高容忍度并不能緩解小微企業貸款難，其根本問題在于信息的不對稱，政府應該做的是將小微企業納入征信系統，“去香港融資并沒有太大意義，因為大陸的民間并不缺錢，缺的是民間借貸的陽光化。”

　　“若干意見”稱，法人金融機構要加大對深圳的投放力度，非法人金融機構則要爭取總行支持，將深圳作為金融資源投放的重點區域。2012年，全市各項貸款增速要高于經濟增長速度5個百分點，高于全省同期貸款平均增速2個百分點；小企業貸款余額超2100億元，增量不低于380億元，增速不低于深圳市全部貸款平均增速6.5個百分點。

　　深圳鼓勵在小微企業比較密集的寶安區、鹽田區、龍崗區以及大鵬新區、坪山新區、光明新區、龍華新區增設銀行支行網點。其中寶安區、鹽田區、龍崗區和4個功能新區新增家數不少于20家，并在鹽田區和4個功能新區各新設立一家村鎮銀行。

　　2012年，深圳確定小額貸款公司貸款余額不低于80億元，新增貸款累計超過200億元， 2012年融資擔保機構新設融資擔保額不低于480億元。

　　一銀行業人士表示，政府下具體數據指標任務不能解決問題，反而易讓銀行陷入惡性循環。不良上去了形成的壞賬和風險，銀行如果消化不了削弱在深圳投放力度，反而不利于深圳。

　　此外，深圳還要利用保險資金促進小微企業發展，鼓勵保險公司針對小微企業開發新產品和業務。鼓勵小微企業利用出口信用保險進行保單融資，探索小額貸款保證保險試點，鼓勵保險資金參與投資深圳小微企業項目，購買小微企業集合債券和集合票據等。

　　險資其實早已有所動作，包括平安在內的多家大保險公司均已推出小額信貸保險產品，平安還在陸金所推出其小額信貸理財產品，年化收益率超過9%。

　　國世平表示，深圳此次系列政策著力點在前海，它是深圳和香港地理位置上最緊密結合的地方，設立前海股權交易所，可使香港金融中心和深圳科技中心結合。“深圳最大的問題是缺乏資金，有了這個平臺，有利于深圳高科技企業與風險投資基金和創投基金的結合，讓境內公司參股境外公司，境外公司參股境內公司有了新平臺。”

　　但政策效果不可能立竿見影，國世平稱，前海股權交易所、人民幣跨境雙向貸款，中小型企業在香港發債等，都需要中央政府和央行、外管局等國家部委配套政策支持，例如香港銀行機構向前海企業發放人民幣貸款是否按照境外利率執行等。若非如此，很多政策將無法轉化為現實。