秦偉

　　香港交易所(下稱“港交所”)已經(jīng)開始為其業(yè)務(wù)跨越股票范疇鋪路，近期有意加入競購倫敦金屬交易所(LME)的大軍。

　　港交所發(fā)言人表示，對市場猜測不做評論。

　　LME擁有135年歷史，目前全球約80%金屬期貨交易由其經(jīng)手。據(jù)悉，除港交所外，其他潛在競購者可能包括芝加哥交易所集團(tuán)(CME Group)、紐約泛歐交易所集團(tuán)(NYSE Euronext)、新加坡交易所(SGX)和洲際期貨交易所(ICE)等。

　　LME董事會(huì)將在本月23日審核這些競購方案，去年9月LME曾表示，已收到10家潛在機(jī)構(gòu)的初步并購意向。據(jù)悉，LME作價(jià)可能超過10億英鎊。

　　今年1月，港交所行政總裁李小加曾表示將擴(kuò)展股票范疇之外的業(yè)務(wù)，并計(jì)劃今年起進(jìn)軍商品市場，為中國這個(gè)世界商品消費(fèi)大國爭取定價(jià)權(quán)。而競購LME正契合了港交所“未來不排除以收購方式與海外市場進(jìn)行合作”的表態(tài)。

　　或面臨歐盟審查

　　去年，LME總成交量同比增長21.9%，錄得創(chuàng)紀(jì)錄的1.47億張合約，價(jià)值達(dá)15.4萬億美元，其中超過95%的業(yè)務(wù)來自海外。

　　對于港交所而言，買下LME無疑是發(fā)展商品交易的捷徑，不過，競購首先要獲得持股比例達(dá)75%的股東同意。

　　LME的股權(quán)由其會(huì)員持有，摩根大通現(xiàn)在是LME最大的股東，持有其10.9%的股份；其次為高盛，持股比例為9.5%；英國金屬交易公司Metdist持有9.4%的LME股份。這幾家公司將在LME出售過程中擁有重要話語權(quán)。

　　此外，法規(guī)可能成為更大的障礙。

　　今年2月，歐盟反壟斷部門駁回了紐約泛歐交易所集團(tuán)和德意志證券交易所(Deutsche Boerse AG)的合并決定，認(rèn)為在歐洲市場交易的衍生工具中，上述兩家交易所合計(jì)控制超過90%的全球交易，合并將會(huì)對歐洲金融衍生產(chǎn)品市場造成近乎壟斷的影響。

　　“港交所和LME的合并很可能也需要獲得歐盟的批準(zhǔn)�！毕愀鄞髮W(xué)法學(xué)院助理教授鄭建韓表示，而香港方面對合并并無審核，因此，港交所在香港無須獲得批準(zhǔn)。

　　若港交所成功并購LME，香港大宗商品市場將出現(xiàn)港交所和香港商品交易所(下稱“商交所”)一山二虎的情況。

　　“有業(yè)界其他成員的參與將使商品交易市場得到更加快速的發(fā)展，所有市場參與者都將受益。我們歡迎基于同等環(huán)境的公平競爭。”商交所早前表示。

　　商交所于2008年設(shè)立，目前僅有32金衡盎司黃金和1000金衡白銀兩種以美元計(jì)價(jià)的期貨合約，去年的交易量分別為約66萬張合約和14萬張合約。至今年2月13日，商交所的黃金和白銀期貨合約累計(jì)總成交量才突破100萬張合約，總成交額約500多億美元，這與LME的交易規(guī)模差距顯著。

　　“香港的商品交易所發(fā)展比較晚，還需要時(shí)間追�！闭猩套C券(微博)香港投資銀行業(yè)務(wù)董事總經(jīng)理溫天納表示，港交所若成功并購LME可能會(huì)對商交所有影響，如 “挖”走部分在香港的投資者。

　　目前，港交所提供的期貨及期權(quán)產(chǎn)品以股指期貨/期權(quán)為主。

　　交易所并購成主流

　　溫天納認(rèn)為，如果競購成功，會(huì)為股東帶來利潤貢獻(xiàn)，但考慮到LME應(yīng)該會(huì)在倫敦當(dāng)?shù)乇３窒鄬Κ?dú)立的運(yùn)作，合并本身對港交所并無顯著的直接影響，而爭取定價(jià)權(quán)則更遙遠(yuǎn)。“兩地有不同的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，相信英國也不會(huì)將定價(jià)權(quán)交給香港。”

　　盡管去年港交所的IPO業(yè)務(wù)繼續(xù)拔得頭籌，集資金額連續(xù)三年位居全球榜首，不過李小加坦言，成熟的業(yè)務(wù)較難有重大增長。另一方面，與多數(shù)交易所一樣，港交所也面臨全球交易所的合并大潮。

　　“合并可以降低競爭，并且有實(shí)力與區(qū)域內(nèi)其他交易所競爭�！币晃粯I(yè)內(nèi)人士表示，對于一些交易所而言，拓展上市品種也是并購的誘因。

　　然而，對交易所來說，合并并非易事。

　　2010年，新加坡交易所計(jì)劃以82億美元收購澳大利亞股票交易所的運(yùn)營商ASX Ltd，并計(jì)劃在交易完成后成立一家新公司，其股票主要在新加坡市場進(jìn)行交易。不過，這項(xiàng)計(jì)劃在去年遭到了澳大利亞政府的駁回，認(rèn)為收購將減少澳大利亞金融服務(wù)業(yè)的工作機(jī)會(huì)。

　　去年初，倫敦證券交易所和多倫多證券交易所曾宣布一項(xiàng)計(jì)劃，擬通過合并成立全球最大的礦業(yè)公司上市平臺(tái)。由于沒有獲得多倫多證券交易所的三分之二以上股東的支持，該合并計(jì)劃被迫取消。

　　“一方面怕影響國家金融安全。”上述業(yè)內(nèi)人士表示，另一方面，擔(dān)心市場被壟斷也是一些并購無法實(shí)現(xiàn)的原因。