張愎

　　正所謂蒼蠅不叮無縫的蛋，然而在一片“狼來了”的呼喊聲中，對沖基金在“做空中國”這場行動中起了非常主流的作用嗎？

　　盛諾金基金管理集團董事總經理聶軍在接受第一財經日報《財商》采訪時表示：“據我所知，目前做空中國的對沖基金的數量在十幾家左右。除此之外，其他很多在做空中國的資金并不是來源于那些真正的對沖基金。”

　　“在西方，一個對沖基金之所以被稱為對沖基金要經過層層審批才可以被稱為對沖基金。而我認為，現在大多數做空中國的資金或許只是源自于一些可以做對沖的投資人而已。”聶軍這樣指出。

　　我們或許應該承認，目前那些已知的正在進行“空襲”中國行動的對沖基金都不是非常主流且知名的對沖基金，而且他們的資金體量也相對較小。而且近年來，除了做空中國之外，海外對沖基金在香港等亞洲設立分支機構則形成了國際對沖基金的另一大投資趨勢。

　　一些分析人士指出，海外對沖基金如果僅僅出于做空中國的目的，無需在香港設立分支機構。一個例證是，亞洲金融危機中，索羅斯狙擊馬來西亞、印度尼西亞、泰國貨幣時，并未在東南亞以及香港設立任何機構。而國際投資機構只有著眼長期投資亞洲，才需要跨越文化障礙，扎根當地，深入調研，理解這個經濟體如何運作。

　　另外，針對近期香港市場為何空頭陡增，聶軍認為：“在當下全球市場低迷的情況之下，投資人都在削減多頭頭寸，這也不是只有香港才出現這樣的情況。”

　　雖然我們經常說，對沖基金的可怕之處就在于它們不僅僅根據預測市場趨勢下注，然后靜觀其變，而且還經常親自上陣，加大宏觀經濟中這種不平衡，對存在缺陷的經濟體系大肆進攻。然而就算國際對沖基金想要毀掉中國這艘“航空母艦”，但面對中國的資本項目并未完全開放、政府對經濟擁有強大的控制力的局面，做空也并非易事。

　　近期，中國社科院金融所研究員易憲容發表文章指出，中國政府不會放任全球對沖基金做空中國經濟、做空中國股市及匯市，絕不能讓全球對沖基金把中國匯市及香港H股當成他們的提款機。而匯金公司自本月10日起在市場自主購買四大國有商業銀行股票的行動就是中國政府的一場主動出擊。

　　還有一點需要指出的是，由于需求旺盛，目前香港的融券成本也正在上升，而未來做空中國的獲利空間將被擠壓，風險敞口也將越來越大。

　　回顧過去，中國曾多次證明那些“看空中國”的觀點是錯誤的，而未來究竟怎樣還需要時間給出答案。