舒時 郭興艷

　　人民幣遠期價格與現匯價的差距正在拉開。“在香港的非銀行間市場，大宗人民幣交易匯價已遠高于香港銀行向機構投資者提供的價格。”阿斯特朗資產管理公司的對沖基金經理潘稷對《第一財經日報》如是描述著人民幣在香港市場的火爆。

　　即使香港銀行間的人民幣匯價，也比境內官方的匯價高出許多。此前有市場人士向本報透露，人民幣在香港的離岸匯率與在內地的官方匯價之間的差距近期相差約2%，差距達到1000個基點以上。

　　在投資者細數市場種種異動時，他們看到了索羅斯磨刀霍霍的場景。從設置香港研究團隊到大手筆挖入國際投行的交易干將，索羅斯此行頗受關注。

　　有不少港媒評論員認為，這是索羅斯看好內地經濟與港股的前景。但有業界人士亦向本報表示，索羅斯此次的手法還是與前幾次差不多，與其說他是看好內地市場，還不如說他和其他國際熱錢一樣，是在豪賭人民幣升值。

　　上述人士解釋，香港市場特點是存在聯匯制而且流動性非常龐大，因此索羅斯即使把所有的亞洲美元資產投入，市場也不會有任何影響，但如果這部分資金有部分流向人民幣則不同。香港是全球最重要的離岸人民幣交易平臺，但是目前香港的人民幣存款充其量不足1500億元(金管局官方數據披露在8月底是1300億元)，大型的國際對沖基金如果借助銀行的杠桿作用，只需要較少的資金便可以將遠期不交收人民幣合約價格(NDF)推高。

　　在貨幣市場進行豪賭的同時，索羅斯這樣的全球對沖基金可以用美元換成的港幣買入與人民幣資產相關的H股。等到人民幣升至其預期目標時，便可反向操作，在賣出人民幣換回美元資產同時，在股市上拋售H股鎖定利潤，這樣可以同時鎖住貨幣升值收益與股市回報。

　　桑尼對于上述說法也不置可否。“近日來亞洲市場一個明顯的動向是，除內地與香港之外的亞洲市場均出現了大幅度的調整，港股進入10月以來卻屢創高位。”一美資對沖基金經理桑尼稱，“這是有熱錢從亞洲其他市場轉入香港的信號，在1997年金融危機之前，亞洲市場與香港同樣經歷了類似的情況。”

　　另一個重要信號是，香港恒生指數近期的升幅突然加大，但并非所有的藍籌股都出現普漲。“恒指近期靠個別股份推動的跡象明顯。”桑尼說，“其他不少個股仍然嚴重跑輸大市。”