曹元

　　香港中環(huán)交易廣場二期2802室對于中國基金業(yè)來說有開創(chuàng)性的意義。

　　2008年6月，南方基金與東英金融集團合作，在香港成立合資基金公司，這是內(nèi)地基金公司首次將觸角伸出家門，其落腳點就是這間面積不大的辦公室。

　　站在這間辦公室向窗外望去，香港金融區(qū)中環(huán)的景色盡收眼底，林林總總的寫字樓矗立在附近，在里面辦公的金融機構(gòu)量如牛毛，在過去，里面住的多是國際、本地的金融機構(gòu)，但這兩年，有越來越多的內(nèi)地基金公司的子公司成為這些寫字樓的住戶。

　　自2008年5月份證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于證券投資基金管理公司在香港設(shè)立機構(gòu)的規(guī)定》發(fā)布后，香港成為內(nèi)地基金公司開展國際業(yè)務(wù)的前哨戰(zhàn)。截至2010年7月，已經(jīng)有9家內(nèi)地基金公司已經(jīng)或獲準在香港設(shè)立海外公司，辦公選址也多在中環(huán)片區(qū)。

　　然而，相比基金公司在內(nèi)地大發(fā)產(chǎn)品不同，它們設(shè)在香港的公司往往只在成立的時候?qū)ν庑麄饕幌拢�而后就沉寂了下來，雖然當中多數(shù)已經(jīng)在香港發(fā)行了私募產(chǎn)品，有的還在準備公募產(chǎn)品。

　　“這兩年，內(nèi)地的基金公司在香港運作確實不容易，沒有品牌，業(yè)務(wù)開展難度較大。”香港投資基金公會行政總裁王慈明表示。

　　“一旦政策放開，我想會熱起來的。”深圳某大型基金公司人士說。

　　政策的好消息是近期管理層不斷傳出正在研究推出“小QFII”的言論。

　　如中國證監(jiān)會副主席姚剛和國家外匯管理局副局長李超均透露，中資機構(gòu)在香港發(fā)行人民幣基金投資A股已研究和推進得比較深入，“應(yīng)該會有好的結(jié)果”。另有傳聞稱，首批獲得發(fā)行人民幣基金投資A股的試點中資機構(gòu)可能有5－6家，獲批規(guī)模約100億元人民幣左右，然后再逐步放開。

　　內(nèi)地基金公司香港分公司或見到盈利的曙光。

　　大多數(shù)公司虧損

　　同大多基金公司的國內(nèi)都能夠?qū)崿F(xiàn)盈利不同，它們在香港設(shè)立的公司多數(shù)處在虧損狀態(tài)。在王慈明看來，“這是國內(nèi)基金公司國際化的必經(jīng)之路。”

　　“基金業(yè)的第二個十年是國內(nèi)基金公司國際化的十年。”招商基金總經(jīng)理成保良在去年接受記者采訪時如是說。

　　香港投資基金公會行政總裁王慈明認為：“資產(chǎn)管理行業(yè)因為所投資的對象是全球的，國際化是必然趨勢。”

　　而如果說是發(fā)行QDII基金是國內(nèi)基金公司國際化的第一步，那么第二步就是在海外設(shè)立公司。根據(jù)目前的政策以及地緣優(yōu)勢，香港成為基金業(yè)進軍海外的橋頭堡。

　　嘉實國際資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司(Harvest Global Investments)首席執(zhí)行官方美卿(Michele Bang)表示：“我們的國際化進程可以在任何地方啟動，但香港更鄰近內(nèi)地，而且事實上是中國的一部分，所以這是個很自然的選擇。”

　　2008年6月，南方基金率先出海，次年1月易方達緊隨其后。緊接著，嘉實、華夏、大成、博時等國內(nèi)前十大基金公司悉數(shù)在香港設(shè)立分公司，加上匯添富、海富通以及6月3日剛剛拿到獲準香港成立分公司的華安基金，共計9家基金公司在已經(jīng)或者獲準在香港設(shè)立分公司。交銀施羅德、國投瑞銀等國內(nèi)公司也傳出正在申請該資格。

　　國內(nèi)基金公司在香港主要申請兩類牌照，即香港證監(jiān)會頒發(fā)的第4類(就證券提供意見)和第9類(提供資產(chǎn)管理)牌照。大成基金在此基礎(chǔ)上還申請了第1類(證券交易)牌照。

　　王慈明稱，如果做資產(chǎn)管理，第4類牌照和第9類牌照就夠用了。圍繞著這兩類牌照，基金公司在香港設(shè)立分公司主要從事兩方面的業(yè)務(wù)，其一，做QDII基金的投研顧問；其二，海外募資。

　　比如南方基金公司在香港的子公司目前業(yè)務(wù)主要以投研為主，以研究成果作為對內(nèi)地公司的支持。

　　但據(jù)另一業(yè)內(nèi)人士透露，由于QDII基金出海后遭遇金融危機，海外投顧的能力遭遇到了質(zhì)疑，現(xiàn)在投研還主要是國內(nèi)的團隊在運作。

　　在海外募資方面，做的最為風(fēng)生水起的就是私募基金。據(jù)了解，包括嘉實、南方、大成、易方達等多家基金公司都發(fā)行了私募產(chǎn)品。

　　目前發(fā)行的私募基金有幾種形式，其一是直接募集基金。如易方達在去年發(fā)行了兩只對沖基金，主要選取業(yè)務(wù)在大中華地區(qū)的上市公司，投資美國的中資概念股、香港的股票、臺灣的股票等。

　　還有一類則是采用公司制，據(jù)了解深圳兩家基金公司的香港公司均在開曼群島成立了一家公司，通過該公司進行投資。這種方式同中資私募投資公司運作方式較為類似，可以起到避稅作用。

　　期待小QFII

　　然而，私募業(yè)務(wù)也難以實現(xiàn)香港公司的盈利。“基金公司在香港設(shè)立的機構(gòu)多數(shù)是虧損。”深圳某基金公司市場部總監(jiān)稱，該公司在香港發(fā)行的私募已為數(shù)不少。

　　王慈明說，香港的辦公、人力成本會比內(nèi)地高很多，而公司成立初期難以被市場認可，其發(fā)展初期艱難也可以理解。

　　但是，提到具體的費用，國內(nèi)的基金公司和香港投資基金公會都不愿涉及。但有些數(shù)據(jù)可以看到香港的“貴”。在2009年，香港寫字樓租金價格平均每平方英尺(合0.093平方米)價格為115.7港元，雄踞全球第一。

　　而香港基金經(jīng)理年薪也是令人咋舌。比如香港本土基金公司惠理集團主席謝清海在2007年超越和記黃埔董事總經(jīng)理霍建寧成為當年香港打工皇帝，其當年收入為2.536億港元。

　　“因為香港的許多資產(chǎn)管理公司是給員工分期權(quán)的，內(nèi)地基金公司只能以高薪挖人。”一基金公司人士稱。

　　回歸公募是許多基金公司的想法。已經(jīng)有基金公司正在做公募的準備。然而公募業(yè)務(wù)依舊面臨難題。

　　在香港，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的競爭非常大，內(nèi)地基金公司出海將直面的是財大氣粗的大牌基金公司。據(jù)香港投資基金公會統(tǒng)計，其會員單位共計50家，其中95%的會員來自國際市場，剩下的5%才是本土的和內(nèi)地的基金公司。

　　而香港的銀行或是保險公司等銷售渠道更愿意同國際知名的資產(chǎn)管理公司合作。“銀行不會再花力氣宣傳基金公司的品牌。”王慈明稱，內(nèi)地基金公司進入香港才剛滿兩年，沒有太多公開業(yè)績讓投資人相信它們，香港銷售基金的渠道也有限，海外大牌基金公司容易占得先機。

　　另外，據(jù)透露，香港渠道收取的費用要高于國內(nèi)發(fā)行新基金所付出的費用。

　　但王慈明對內(nèi)地基金公司出海的未來并不悲觀。“美國、歐洲的資產(chǎn)管理公司剛來香港也是做私募，后來發(fā)展壯大。”王慈明稱，國內(nèi)基金公司有自己的優(yōu)勢，對中國更加了解，并且目前全球的投資者對中國也更加看好，“要利用這個時機。”

　　而此時，小QFII的消息傳來。內(nèi)地基金公司在香港的日子會否“苦盡甘來”？

　　雖然小QFII從幾家公司試點，到全面鋪開還需時日。另外從小QFII可能啟動的規(guī)模來看，也并不如外界猜測的數(shù)千億人民幣。

　　根據(jù)香港金管局數(shù)據(jù)，截至4月底，香港共計有人民幣存款808.9億元，其中定期存款306.6億元，活期存款只有502.4億元，而能夠回流A股的人民幣資金多數(shù)來自于活期存款此外，即便有500億港元的活期存款，也很難說全都愿意回流A股。

　　但無論如何，政策的口子可能要開了，路更加好走了。