在港人民幣債券融資入境難

　　境外機(jī)構(gòu)通過在香港發(fā)行人民幣債券所募資金如需入境，尚存法律障礙

　　□ 何杰 張方 | 文

　　6月27日，合和公路基建有限公司(00737.HK)宣布在香港發(fā)行人民幣債券，如成功發(fā)行，將成為首家在香港發(fā)行人民幣債券的非金融企業(yè)。合和公路基建董事總經(jīng)理胡文新表示，此次發(fā)行所募集的資金將用于珠三角西岸干道第三期項(xiàng)目。

　　值得關(guān)注的是，合和公路基建在發(fā)行人民幣債券之后，如何解決募集資金匯入境內(nèi)的問題？由于存在一定的中國法律障礙，這可能涉及相關(guān)法規(guī)的修訂。

　　在此之前，境內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)已就境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在香港發(fā)行人民幣債券出臺了諸多法規(guī)和政策，但并未涉及香港公司、紅籌公司及其他境外機(jī)構(gòu)在香港發(fā)行人民幣債券。而從香港方面發(fā)布的規(guī)定看，紅籌公司等非金融企業(yè)在香港發(fā)行人民幣債券，在發(fā)行主體、發(fā)行規(guī)模及方式、投資者主體等方面，均可按照香港的法規(guī)和市場因素來決定。

　　一般而言，紅籌公司如計(jì)劃將其在境外募集的外匯資金匯入境內(nèi)，以用于其境內(nèi)子公司的業(yè)務(wù)，通常可采用股東貸款或貨幣出資的方式。但這兩種資金匯入方式目前均存在法律上的障礙。

　　人民幣股東貸款，即由紅籌公司將其所募集的人民幣資金以股東貸款的方式提供給其境內(nèi)子公司。根據(jù)中國目前的相關(guān)法律法規(guī)，境外公司向其境內(nèi)子公司提供的股東貸款只能為外匯資金，目前中國法律法規(guī)尚未允許境外公司向其境內(nèi)子公司提供人民幣資金形式的股東貸款。因此，紅籌公司通過股東貸款的方式將募集的人民幣資金提供給其境內(nèi)子公司的方案，目前尚無法實(shí)現(xiàn)。

　　人民幣出資，即由紅籌公司以其所募集的人民幣資金設(shè)立境內(nèi)子公司或增加其境內(nèi)子公司的注冊資本。根據(jù)中國目前的相關(guān)法律法規(guī)，外國投資者以人民幣出資的情況僅限于特定情形，即外國投資者經(jīng)過審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，以其從境內(nèi)舉辦的其他外商投資企業(yè)獲得的人民幣利潤出資。這意味著，在目前的法律制度下，紅籌公司以募集的人民幣資金設(shè)立境內(nèi)子公司或增加其境內(nèi)子公司注冊資本的方案，亦存在法律上的障礙。

　　就紅籌公司外的其他境外機(jī)構(gòu)在香港發(fā)行人民幣債券而言，將面臨和紅籌公司同樣的問題。

　　因此，未來如需滿足境外機(jī)構(gòu)在香港發(fā)行人民幣債券募集資金境內(nèi)投資的需求，需對境內(nèi)現(xiàn)行有關(guān)外商投資和外債方面的法規(guī)和制度進(jìn)行相應(yīng)的修訂。

　　作者供職于柯杰律師事務(wù)所

　　［資料］

　　在港發(fā)行人民幣債券歷程

　　2007年6月8日，中國人民銀行與國家發(fā)改委聯(lián)合發(fā)布了《境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)赴香港特別行政區(qū)發(fā)行人民幣債券管理暫行辦法》，從發(fā)行主體、發(fā)行條件、監(jiān)管部門以及募集資金調(diào)回等方面對境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在香港發(fā)行人民幣債券做出了具體規(guī)定。此后國開行、中行、東亞銀行等金融機(jī)構(gòu)相繼在香港發(fā)行人民幣債券。

　　2008年12月8日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布了《關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》，明確指出允許在內(nèi)地有較多業(yè)務(wù)的香港企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)在香港發(fā)行人民幣債券。

　　2010年2月11日，香港金融管理局發(fā)布了《香港人民幣業(yè)務(wù)的監(jiān)管原則及操作安排的詮釋》，明確在香港發(fā)行人民幣債券的發(fā)行主體、發(fā)行規(guī)模及方式、投資者主體等均可按照香港的法規(guī)和市場因素來決定；但內(nèi)地發(fā)行主體，還須遵守內(nèi)地有關(guān)法規(guī)和要求。

　　2010年6月27日，合和公路基建有限公司(00737.HK)宣布在港發(fā)行人民幣債券。