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AH溢價(jià)指數(shù)連創(chuàng)新低 金融股投資價(jià)值顯現(xiàn)

http://www.sina.com.cn  2010年06月22日 03:34  信息時(shí)報(bào)

  □本版撰文 信息時(shí)報(bào)記者 葉靜

  盡管A股市場昨日大漲,但截至昨日,深成指今年的跌幅已達(dá)24.75%,跌幅僅次于處于歐債危機(jī)漩渦中心的希臘,成為全球第二大熊市。在A股市場的持續(xù)下跌中,恒生中國AH溢價(jià)指數(shù)也創(chuàng)出了歷史最低位,昨日該指數(shù)收于97.61點(diǎn),再創(chuàng)新低。

  wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示,截至昨日,共有13只A股股票價(jià)格相對(duì)于H股價(jià)格出現(xiàn)了折價(jià),其中8只為金融股,而招商銀行以A股13.36元而H股股價(jià)19.72港元的價(jià)差成為新晉“倒掛王”。

  AH股溢價(jià)指數(shù)首次破百

  昨日,A股迎來了一波久違的上漲,上證指數(shù)大漲72.99點(diǎn),漲幅高達(dá)2.9%,然而H股的漲幅來得更兇猛,恒生指數(shù)上漲625點(diǎn),漲幅3.08%,恒生中國企業(yè)指數(shù)更是大漲4.4%。AH股溢價(jià)指數(shù)再創(chuàng)新低,最低時(shí)達(dá)到96.59點(diǎn),收盤為97.61點(diǎn)。

  繼6月15日恒生AH股溢價(jià)指數(shù)自2007年7月發(fā)布以來首次跌破100點(diǎn)關(guān)口后,兩地市場的總體折價(jià)水平在不停擴(kuò)大。從6月10日以來,已經(jīng)連續(xù)7個(gè)交易日出現(xiàn)陰線。

  不過,目前還不是A股較H股的最低折價(jià)時(shí)期,2006年4月13日,AH股溢價(jià)指數(shù)最低曾至85.01點(diǎn),只是當(dāng)時(shí)這一指數(shù)尚未發(fā)布,因此這一情況并未引起廣泛注意。當(dāng)時(shí)上證綜指對(duì)應(yīng)的點(diǎn)位是1332點(diǎn),是牛刀小試的開始。隨后A股經(jīng)歷了一場波瀾狀況的大牛市,溢價(jià)指數(shù)也跟著水漲船高,最高時(shí)超過200點(diǎn),達(dá)到213.47點(diǎn)(當(dāng)時(shí)對(duì)應(yīng)時(shí)間為2008年1月,對(duì)應(yīng)的上證綜指的指數(shù)為5000點(diǎn)左右),溢價(jià)指數(shù)達(dá)到峰值之后,掉頭向下,A股也經(jīng)歷了一場慘烈的下跌,溢價(jià)指數(shù)也跟著出現(xiàn)跳水,在2008年7月跌至105點(diǎn)左右,隨后觸底回升,從2009年以來,指數(shù)多是在120~130點(diǎn)左右的水平,不過由于今年A股調(diào)整的幅度較大,從今年1月份開始,指數(shù)就出現(xiàn)陰跌,5月26日以后更是出現(xiàn)快速跳水,6月15日破百以來,就持續(xù)在百點(diǎn)之下再創(chuàng)新低。

  金融股集體折價(jià)

  根據(jù)wind資訊統(tǒng)計(jì),截至昨日,AH股同時(shí)上市的股票共有62只,其中17只A股股票價(jià)格相對(duì)于H股價(jià)格出現(xiàn)了折價(jià),8只為金融股。這17只股票分別是:招商銀行、中國平安中國人壽、中國太保、工商銀行交通銀行中國鐵建建設(shè)銀行鞍鋼股份中國神華、民生銀行、中煤能源、中海發(fā)展、中國中鐵青島啤酒中國南車中國銀行。倒掛最嚴(yán)重三甲是:招商銀行、中國人壽和中國太保,A股折價(jià)率均超過19%。 招商銀行是新晉的“倒掛王”,倒掛幅度高達(dá)22.97%,昨日其A股大漲3.89%,至13.36元,但是H股更勝一籌,上漲5.79%,股價(jià)躥上19.74港元的高價(jià),把折價(jià)率進(jìn)一步拉大。而在前期一只遙遙領(lǐng)先的中國人壽,因?yàn)锳股漲幅高達(dá)5.04%,而H股僅上漲2%,折價(jià)處于暫時(shí)第二的位置,不過折價(jià)仍然高達(dá)19.82%,距離第一名招商銀行僅有一步之遙。在“倒掛”重災(zāi)區(qū),銀行保險(xiǎn)股中,中國銀行和中信銀行顯得比較特立獨(dú)行,其A股股價(jià)仍高于H股,溢價(jià)比例高達(dá)24.68%。

  小盤股溢價(jià)率繼續(xù)擴(kuò)大

  反觀溢價(jià)股的排名,排在榜單前列的都是一些小盤股,諸如S儀化、ST洛玻、南京熊貓等,以昨日的收盤價(jià)計(jì)算,三者的溢價(jià)率分別高達(dá)425%、417%、346%,根據(jù)wind資訊統(tǒng)計(jì),A股溢價(jià)率超過100%的股票達(dá)到20只。

  不過根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,在大藍(lán)籌折價(jià)擴(kuò)大的同時(shí),小盤的溢價(jià)也在同時(shí)擴(kuò)大,比如今年1月1日,溢價(jià)最高的股票為南京熊貓,溢價(jià)幅度為390%,折價(jià)最高的為中國平安,折價(jià)幅度為7.99%,隨著時(shí)間的推移,南京熊貓的溢價(jià)突破400%,中國平安的折價(jià)也接近20%,兩極分化的情況越來越明顯。對(duì)于這種情況,銀河證券的分析師呂喆認(rèn)為,主要是今年流動(dòng)性不足,造成游資集中小盤股的操作,形成結(jié)構(gòu)性的牛市,不過從歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看,這并不是極限位置,在2008年從創(chuàng)下AH股溢價(jià)突破1000%的情況來看,目前處于歷史中值水平。

  溢價(jià)指數(shù)迭創(chuàng)新低預(yù)示A股見底?

  由于AH溢價(jià)指數(shù)在2006年跌破百點(diǎn)大關(guān),而當(dāng)時(shí)正是熊末牛初之時(shí),本次這種情況再現(xiàn),是否又是一波牛市的啟動(dòng)的信號(hào)呢?

  英大證券研究所所長李大霄 底部特征初步顯現(xiàn)

  英大證券研究所所長李大霄長期關(guān)注兩地市場,他稱,H股是獎(jiǎng)勵(lì)績優(yōu)股,唾棄績差股,同A股的投資文化相反。這源于在香港上市的績優(yōu)股通過多年來持續(xù)高分紅,給香港的投資者回報(bào)較高,而績優(yōu)股在A股投資者的心中多是為了圈錢。

  李大霄表示,目前指數(shù)跌破100點(diǎn)的臨界位置,顯示A股確實(shí)有部分股票被低估,從理論上來說AH股應(yīng)該同股同權(quán),出現(xiàn)近20%的折價(jià),顯然是不合理的。在目前這種溢價(jià)指數(shù)創(chuàng)新低的情況下,如果再加上其他4個(gè)條件,那么見底的信號(hào)就十分明顯。這四個(gè)條件是:境外市場企穩(wěn),從目前來看,歐債危機(jī)暫時(shí)告一段落;其次房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)一定的下跌,成交量有所放大,顯示房貸新政調(diào)整效果出現(xiàn);第三IPO速度放緩,供求關(guān)系平衡;最后,政府采取救市手段,目前保險(xiǎn)資金入市比例增大,已經(jīng)顯示出政府有救市的意愿。從這些特征來看,底部區(qū)域逐漸呈現(xiàn)出來了。

  廣州證券分析師張廣文 溢價(jià)指數(shù)創(chuàng)新低僅具參考意義

  不過也有分析師持有相反觀點(diǎn),廣州證券的分析師張廣文認(rèn)為,恒生AH股溢價(jià)指數(shù)創(chuàng)新低只有參考意義,并沒有指導(dǎo)意義,不能就此說明市場就進(jìn)入底部區(qū)域,雖然2006年該指數(shù)也曾在100點(diǎn)之下徘徊,隨后就引發(fā)了一輪波瀾狀況的大牛市,但是它們之間是否存在因果關(guān)系還待考證。首先是背景出現(xiàn)了變化,現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入了全流通時(shí)代,A股的估值和前幾年相比,中心肯定要下移,逐漸和國際市場接軌。其次,出現(xiàn)折價(jià)的都是些大藍(lán)籌特別是金融股,它們出現(xiàn)折價(jià)已經(jīng)有一段時(shí)間了,并不是近期才有,目前指數(shù)持續(xù)創(chuàng)新低,主要是因?yàn)?·15房貸新政以后,A股出現(xiàn)大跌,而H股表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)。參考?xì)v史數(shù)據(jù)2008年底部區(qū)域形成時(shí),AH溢價(jià)指數(shù)也在120點(diǎn)以上,因此不能單憑這一個(gè)指標(biāo)就判斷市場見底。

  南方基金首席分析師楊德龍 比H股便宜不意味著可盲目抄底

  南方基金的首席分析師楊德龍認(rèn)為,本次AH溢價(jià)指數(shù)破百,只能說明A股部分股票比H股便宜,并不代表就可以抄底,以及股市見底。“這是一個(gè)相對(duì)值,要想說明A股見底,首先要判斷H股的股價(jià)是合理的,沒有高估,現(xiàn)在也很難有論據(jù)證明這個(gè)觀點(diǎn)。其次目前這個(gè)情況和2006年的情況不能等同,因?yàn)楫?dāng)時(shí)的股票比較少,AH同時(shí)掛牌的股票僅有33只,只是現(xiàn)在的一半,而且中資銀行股僅有招商銀行和民生銀行兩家,大藍(lán)籌不多,樣本很容易出現(xiàn)偏差,而現(xiàn)在中國銀行、工商銀行、招商銀行、中國石油等大藍(lán)籌的批量上市,讓樣本豐富了很多,偏差會(huì)逐步縮小。因此兩者背景出現(xiàn)了根本性的變化,拿當(dāng)時(shí)的結(jié)論來判斷現(xiàn)在的情況,可能會(huì)出現(xiàn)很大的偏差。”楊德龍分析認(rèn)為。

  投資指南 關(guān)注“倒掛”銀行股

  雖然對(duì)于AH溢價(jià)指數(shù)破百是否意味著A股見底存在不同的聲音,但是多數(shù)分析師認(rèn)為,金融股目前的確已經(jīng)具有投資價(jià)值。不少金融股的股息已經(jīng)高于銀行一年期的存款利率。特別是銀行股,目前的市盈率僅有8倍,市凈率不足2倍,處于歷史估值的底部區(qū)域。目前的調(diào)整有些矯枉過正,脫離了基本面。李大霄認(rèn)為,雖然很難說現(xiàn)在建倉就一定是在抄底,但從長期來看,銀行股肯定是處于估值的底部區(qū)域,投資價(jià)值已經(jīng)顯現(xiàn)。1分2分3分4分5分

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