每經(jīng)記者 馬駿骎 發(fā)自上海

　　熱錢(qián)和游資加速流入的勢(shì)頭似乎有增無(wú)減。上周五港匯再度觸及7.7500的強(qiáng)方兌換保證上限，金管局在紐約匯市沽出34.88億港元，今日香港銀行體系結(jié)余預(yù)計(jì)可增至1979.61億港元。

　　分析人士指出，此輪熱錢(qián)回歸既無(wú)套息因素刺激，也缺少2007～2008年時(shí)人民幣單邊升值預(yù)期的背景，因此看好中國(guó)內(nèi)地和香港經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇才是吸引熱錢(qián)進(jìn)入的主要原因。也有專(zhuān)家預(yù)測(cè)，熱錢(qián)流入或助推人民幣新一輪升值預(yù)期。

　　看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

　　銀行體系結(jié)余是反映銀行同業(yè)流動(dòng)資金水平的一項(xiàng)重要指標(biāo)。早在5月份，受外資持續(xù)流入香港影響，港元兌美元屢屢觸碰到強(qiáng)方兌換保證水平，銀行體系結(jié)余曾達(dá)到近2500億港元的歷史新高。香港港金管局多次干預(yù)，銀行體系結(jié)余一度回落至2000億港元以下。

　　國(guó)金證券研究員范向鵬表示，資金流入香港的主要原因一般包括進(jìn)行套息交易、預(yù)期港幣及人民幣升值，以及看好香港及內(nèi)地股票市場(chǎng)。但從去年年底以來(lái)出現(xiàn)的兩波大規(guī)模的資金流入，既不是為了套息，也不是因港幣或人民幣升值預(yù)期所推動(dòng)，惟一令人信服的理由就是看好香港及內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　根據(jù)國(guó)金證券的預(yù)測(cè)，去年9月份以來(lái)流入香港的“熱錢(qián)”約達(dá)3420億港元，占香港基礎(chǔ)貨幣的50%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了歷史水平，與此同時(shí)港股回升顯著。市場(chǎng)擔(dān)心一旦資金流出，會(huì)對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)沖擊。

　　范向鵬表示，當(dāng)出現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)加息、人民幣升值預(yù)期到位或者香港及內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇程度遠(yuǎn)低于預(yù)期時(shí)，資金流向可能會(huì)出現(xiàn)拐點(diǎn)。“從中短期來(lái)看，香港的資金流會(huì)出現(xiàn)以下三種情況，即短時(shí)間內(nèi)資金持續(xù)流入、較長(zhǎng)一段時(shí)間后資金持續(xù)流入、或者未來(lái)資金持續(xù)流出，”范向鵬預(yù)測(cè)道，“我們認(rèn)為短時(shí)間內(nèi)資金持續(xù)流入的概率比較小，而港股很可能將面臨調(diào)整。”

　　或造成人民幣升值壓力

　　中國(guó)內(nèi)地面臨同樣境遇。因看好資產(chǎn)價(jià)格上漲，境外資本流入在二季度呈加速態(tài)勢(shì)。有觀點(diǎn)認(rèn)為，境外資金的流入可對(duì)人民幣升值造成壓力。上海證大投資管理有限公司研究員張志強(qiáng)表示，境外資金將成為流動(dòng)性供給的新引擎，新一波的人民幣升值預(yù)期高潮已經(jīng)到來(lái)，人民幣將在明年重新步入中長(zhǎng)期升值軌道。

　　昨日人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)6.8321，較前一交易日回落11個(gè)基點(diǎn)。

　　對(duì)此，興業(yè)銀行資金營(yíng)運(yùn)中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪時(shí)表示，人民幣升值是上一輪牛市中很重要的支撐因素之一，也是投資者強(qiáng)烈希望看到的，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)或不足以支持人民幣在短期內(nèi)走向升值通道。

　　美林證券亞太區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺也認(rèn)為，管理層會(huì)打消投資資金對(duì)人民幣持續(xù)升值的預(yù)期。

　　魯政委建議，管理層要防止熱錢(qián)過(guò)深、過(guò)快撤離，應(yīng)加強(qiáng)熱錢(qián)監(jiān)控。從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度看，應(yīng)該加強(qiáng)人民幣匯率制度的改革，如適當(dāng)加大人民幣匯率波動(dòng)的幅度，加大短期投機(jī)資金的風(fēng)險(xiǎn)性。

　　對(duì)于目前資金的流入，魯政委的判斷是，“投機(jī)性資金可能沒(méi)有市場(chǎng)想象的那么大，因還需要考慮到一季度結(jié)匯意愿在降至谷底之后二季度重新開(kāi)始反彈的因素，存量的未結(jié)匯資金在二季度進(jìn)行了大量結(jié)匯。”

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