□晨報(bào)記者 張佳昺

　　25日，美股大幅反彈。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲2.08%，S&P500指數(shù)上漲2.14%，納斯達(dá)克復(fù)合指數(shù)上漲2.08%。正是這一大漲，使得S&P500指數(shù)的今年迄今表現(xiàn)再次由負(fù)轉(zhuǎn)正，勉強(qiáng)上漲1.88%。

　　港股轉(zhuǎn)危為安

　　22日，S&P500指數(shù)大跌3.06%，使得3月中起步的反彈行情出現(xiàn)了初步的反轉(zhuǎn)破位跡象，但是經(jīng)過了此后兩個(gè)交易日的小漲和25日的大漲之后，暫時(shí)又轉(zhuǎn)危為安。不過，若從市場聯(lián)動(dòng)分析來看，作為股市重要先決指標(biāo)的債市卻并未同步確認(rèn)“轉(zhuǎn)危為安”，10年期美國國債收益率當(dāng)日大跌3.94%，至3.54厘，本周前4個(gè)交易日，10年期美債收益率由3.781厘下降至3.54厘，使得債市1月初開始的反彈行情逼近破位反轉(zhuǎn)的邊緣。國債收益率，代表著美國資金市場真正的大機(jī)構(gòu)對于未來經(jīng)濟(jì)景氣度的預(yù)期，而此預(yù)期又會(huì)進(jìn)一步影響股市的長期發(fā)展，并因此成為重要的先行指標(biāo)——今次美股反彈見底，要晚至3月初，而美國10年期債券收益率的見底，卻早在1月初。

　　雖然美股至25日才出現(xiàn)大幅反彈，但是本周港股走勢卻頗為強(qiáng)勁，在23日受美股前晚大跌影響下跌2.89%后，此后三個(gè)交易日分別上漲2.02%、2.14%和1.78%，最后以18600.26點(diǎn)報(bào)收，全周上漲3.79%，不過仍未收復(fù)此前一周大跌5.13%的失地。而恒生國企指數(shù)本周更為強(qiáng)勢，昨日上漲2.54%，報(bào)收11037.14點(diǎn)，全周上漲5.02%，幾近完全收復(fù)前一周下跌5.1%的失地。

　　消費(fèi)股表現(xiàn)強(qiáng)勢

　　昨日，消費(fèi)股中蒙牛乳業(yè)(2319.HK)表現(xiàn)極為強(qiáng)勢，一度最高上漲7.54%，尾盤雖然有所回落，但依然上漲5.10%。25日，德意志銀行發(fā)布研究報(bào)告，再次確認(rèn)蒙牛乳業(yè)“買入”的評級(jí)，并將目標(biāo)價(jià)由4月16日發(fā)布的前一份報(bào)告的14.5港元上調(diào)至20.5港元，以昨日18.12港元的收盤價(jià)計(jì)算，依然有13.13%的潛在升幅。

　　機(jī)構(gòu)報(bào)告大失水準(zhǔn)

　　2008年9月16日，蒙牛乳業(yè)以20港元報(bào)收，此后因?yàn)槿�聚氰胺事件停牌�?shù)日，待9月23日復(fù)牌，當(dāng)日以6.85港元開盤，最終以7.95港元報(bào)收，一個(gè)交易日大跌60.25%。面對這樣的大跌，便是真正考驗(yàn)券商研究員理性判斷的時(shí)候。德銀雖然在蒙牛乳業(yè)的研判上并不出眾，但至少面對如此突發(fā)事件，僅僅是將其目標(biāo)價(jià)從27.5港元下降至14港元，這意味著根據(jù)這份報(bào)告理當(dāng)在7元上下大手吸納蒙牛；而與此相比，在蒙牛乳業(yè)的研判上一直表現(xiàn)出色的荷銀，卻在復(fù)盤前9月22日發(fā)布的報(bào)告中僅給出8.22港元的目標(biāo)價(jià)，甚至在蒙牛逐步回升至10元左右時(shí)仍不過輕微調(diào)高目標(biāo)價(jià)至8.58港元；相比荷銀，高盛表現(xiàn)更糟，在復(fù)盤前9月22日給出的目標(biāo)價(jià)為14港元，而此后因?yàn)槊膳５烷_盤整，更于2008年11月3日將蒙牛的目標(biāo)價(jià)下調(diào)至8.3港元。德銀對蒙牛乳業(yè)此前的判斷大體靠譜，如今上調(diào)目標(biāo)價(jià)市場以上漲捧場自然也在理所當(dāng)然——另一個(gè)典型的例子就是早在6月20日，國泰君安(香港)也發(fā)出過對于蒙牛的買入評級(jí)和20港元的目標(biāo)價(jià)，但考慮到此前4月17日，當(dāng)蒙牛股價(jià)已回升至13港元時(shí)國泰君安(香港)依然發(fā)布賣出評級(jí)目標(biāo)價(jià)9港元的研究報(bào)告，市場自然難以對于其360度大轉(zhuǎn)彎的研究報(bào)告有太大反響。

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