文/本刊記者姚舜

　　踏入4、5月以來，受到利好消息刺激，加上投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期變得越來越樂觀，對(duì)投資的需求增加，導(dǎo)致環(huán)球股市紛紛止跌回升。

　　香港恒生指數(shù)自3月9日見11344點(diǎn)年內(nèi)低點(diǎn)后便一波更比一波高，轉(zhuǎn)眼站到了19000點(diǎn)附近，漲幅超過六成，成為環(huán)球股市漲幅最大的市場(chǎng)之一。

　　資金市是市場(chǎng)對(duì)港股此波上漲行情的評(píng)價(jià)。

　　流動(dòng)性異常充裕

　　國(guó)際結(jié)算銀行在近日發(fā)布的季度報(bào)告表示，各國(guó)中央銀行和政府不斷推出振興經(jīng)濟(jì)措施，令投資者的情緒好轉(zhuǎn)，全球經(jīng)濟(jì)衰退或已過了最壞的時(shí)期。

　　投資者從前期的恐懼情緒中擺脫出來，承受風(fēng)險(xiǎn)的能力不斷增強(qiáng)。因?yàn)轭A(yù)期美元將失去避險(xiǎn)貨幣的地位，于是投資者將資金逐漸從美元轉(zhuǎn)至新興市場(chǎng)及其它收益率較高的國(guó)家。

　　花旗近期的報(bào)告指出，從今年4月資金重新流入亞洲以來，當(dāng)前是歷史上為時(shí)第四長(zhǎng)的資金流入期，金額達(dá)109億美元。在2005年11月至2006年5月期間的29周資金流入紀(jì)錄為182億美元。以每周平均資金流入對(duì)比資產(chǎn)規(guī)模而言，現(xiàn)在強(qiáng)勁的程度與2006年期間相同。

　　法巴資產(chǎn)管理也預(yù)期，過去6～9個(gè)月，約有數(shù)十億美元資金流入亞洲區(qū)的貨幣市場(chǎng)基金，估計(jì)香港占20%～30%，未來預(yù)計(jì)將有更多資金流入相關(guān)市場(chǎng)。這其中有相當(dāng)一部分流入了香港市場(chǎng)。

　　野村證券發(fā)表的資金流向報(bào)告也顯示，中國(guó)股票基金過去 13 周流入共67億美元的資金，金額是全亞洲之冠。

　　熱錢3、4月間大量涌入香港，金管局為了維持聯(lián)系匯率制度，阻止港元匯價(jià)升穿7.75的強(qiáng)方兌換保證，不斷吸進(jìn)美元，拋出港元，使得銀行體系總結(jié)余超過2000億港元。資金充斥，匯豐銀行干脆將儲(chǔ)蓄利率減到0.001%，也就是存10萬(wàn)元活期，一年得到的利息只有1港元。這在一定程度上逼使投資者將資金搬離銀行，尋找更高回報(bào)的投資品，股票便是其中之一。

　　外資涌入香港，看中的是內(nèi)地經(jīng)濟(jì)回暖勢(shì)頭，而不僅僅是香港市場(chǎng)本身。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)國(guó)際日前還大幅調(diào)低香港今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，由原來的收縮6.4%下調(diào)至收縮9.1%，為目前最悲觀的預(yù)測(cè)，主要原因是出口大幅下降將對(duì)香港經(jīng)濟(jì)造成重大沖擊，出口何時(shí)改善取決于歐美經(jīng)濟(jì)何時(shí)復(fù)蘇。與香港相比，內(nèi)地刺激內(nèi)需的經(jīng)濟(jì)政策已經(jīng)顯現(xiàn)出了作用，越來越多的觀點(diǎn)認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)將率先復(fù)蘇。因?yàn)閮?nèi)地在香港的上市公司在港股中的比例日漸增加，在投資內(nèi)地市場(chǎng)不便的情況下，外資將香港市場(chǎng)當(dāng)成了分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的最佳平臺(tái)。

　　上漲勢(shì)頭很瘋狂

　　繼5月份打破“五窮”宿命、創(chuàng)下35年來最大一個(gè)5月升幅——17%之后，6月份的港股雖然波幅加大，但上漲勢(shì)頭絲毫未減弱，令眾多預(yù)言要調(diào)整的人大跌眼鏡。

　　前匯豐亞太區(qū)主席艾爾敦指出，目前的投資市場(chǎng)正陷入瘋狂狀態(tài)，近期股市升勢(shì)完全忽略經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱的因素，投資者彷佛認(rèn)為黎明將至，情況令他看得目瞪口呆。他強(qiáng)調(diào)，雖然不少報(bào)章頭條報(bào)道經(jīng)濟(jì)最壞情況已經(jīng)過去，復(fù)蘇正在萌芽，但報(bào)章內(nèi)頁(yè)卻越來越多涉及裁員、企業(yè)倒閉、航空及汽車公司問題，美國(guó)情況尤甚，可以預(yù)期無力償還按揭、汽車及信用卡貸款的人將會(huì)增加。

　　資金泛濫，源于美元近期走弱，現(xiàn)在市場(chǎng)最擔(dān)心的是，美元如果轉(zhuǎn)強(qiáng)，將吸引資金回流至美元相關(guān)資產(chǎn)，對(duì)處于資金市中的港股構(gòu)成壓力。

　　但市場(chǎng)人士認(rèn)為，投資者熱情高漲，市場(chǎng)成交活躍，短期內(nèi)資金大幅撤出香港的可能性不大，港股當(dāng)前的上漲格局逆轉(zhuǎn)的可能性也不大，預(yù)計(jì)恒指6月份走勢(shì)仍會(huì)向上，并呈大漲小跌格局。

　　不過，瑞銀最近表示，目前港股估值已經(jīng)偏高，最高位時(shí)已達(dá)到非牛市時(shí)期的頂點(diǎn)，但目前市場(chǎng)的基本因素仍不足以達(dá)到牛市階段。目前港股并非中長(zhǎng)線投資者買入并持有的最好時(shí)機(jī)。恒指沖上19000點(diǎn)之后，在第三季可能回調(diào)15～20%，至15000～16000點(diǎn)水平，屆時(shí)才是入市時(shí)機(jī)。恒指今年底升穿21000點(diǎn)的可能性不高。

　　根據(jù)信報(bào)研究部的統(tǒng)計(jì)，恒指在18000點(diǎn)至20000點(diǎn)的水平，成交量分布較為薄弱，恒指在此區(qū)間未必會(huì)遇到太大阻力。而在20000點(diǎn)以上，尤其是22000～26000點(diǎn)之間，成交分布非常密集，因此，恒指如果突破20000點(diǎn)以后，在22000～26000點(diǎn)水平恐將遭遇重重阻力。而自反彈以來，恒指在12000～16000點(diǎn)也形成了龐大密集的成交區(qū)，所以港股后市如果出現(xiàn)大的調(diào)整，在此區(qū)間應(yīng)可獲得一定支撐。

　　中資股牛氣十足

　　資金青睞港股，看中的是內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭，當(dāng)然熱捧的也多是中資股。從3月9日到6月11日，國(guó)企指數(shù)上漲了%。在一定程度上，是中資股的漲勢(shì)激發(fā)了A股中藍(lán)籌股近期的領(lǐng)漲行情。

　　瑞銀證券將MSCI中國(guó)指數(shù)年中目標(biāo)定為60點(diǎn)，同時(shí)將恒生國(guó)企指數(shù)的目標(biāo)調(diào)升至12000點(diǎn)，潛在升幅分別為11%及13%。

　　瑞銀表示，雖然預(yù)測(cè)今年下半年股市投資者將面對(duì)挑戰(zhàn)，但支持牛市重臨的因素已經(jīng)基本具備，包括低息環(huán)境吸引更多資金投入股市和中國(guó)政府刺激經(jīng)濟(jì)政策的推出等。但其提醒投資者要注意未來所面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)，包括內(nèi)地私人投資的回升速度可能較為緩慢、外需仍然疲弱，尤其是目前中資股的估值已偏高，投資者要提防股市出現(xiàn)大幅回落的風(fēng)險(xiǎn)。瑞銀預(yù)計(jì)，中資股下一個(gè)牛市要在未來一至兩年才會(huì)出現(xiàn)。

　　瑞銀對(duì)投資中資股的建議是，增持內(nèi)地的銀行、房地產(chǎn)、消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)、水泥及基建、煤炭和保健行業(yè)，減持航空、集裝箱航運(yùn)、碼頭、鋼鐵及電訊類。建議增持的具體股票包括工商銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)交通建設(shè)等；減持的股票包括中海油、中國(guó)鋁業(yè)、中國(guó)國(guó)航、中國(guó)遠(yuǎn)洋等；對(duì)中移動(dòng)、中石油、中石化、中人壽、平安保險(xiǎn)等則維持中性的投資評(píng)級(jí)。

　　花旗在比較內(nèi)地與香港的銀行股后，表示仍較看好內(nèi)地銀行股，因其股價(jià)比較落后、估值較低，而盈利預(yù)測(cè)有上調(diào)空間。個(gè)股首選建設(shè)銀行、工商銀行和中信銀行。

    新浪聲明：此消息系轉(zhuǎn)載自新浪合作媒體，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。