時(shí)代周報(bào)記者 陸玲 發(fā)自北京

　　這是香港開埠以來規(guī)模最大的一宗股票配售交易。5月12日，以厚樸基金為首的投資團(tuán)，一舉接下美國銀行手中的135.09億股中國建設(shè)銀行(下稱建行)H股股份，約占建設(shè)銀行已發(fā)行總股份的5.78%，總價(jià)高達(dá)73億美元。

　　厚樸是誰？緣何有這么多的錢以及這么大的胃口？

　　很好的deal

　　5月8日，美國財(cái)政部針對19家銀行的壓力測試結(jié)果報(bào)告顯示，美國銀行正是資本金缺口最大的銀行，需要在半年內(nèi)籌得340億美元。私募一致認(rèn)為，美銀轉(zhuǎn)手建行股份是被逼無奈的事。

　　據(jù)建行一季報(bào)，截至3月31日，美國銀行在建行共持有390.89億股，占總股本的16.7%，其中有255.80億股到2011年8月29日前，未經(jīng)建行書面同意不得轉(zhuǎn)讓；余下的135億余股在今年5月8日即獲解禁。之后市場上空一直盤旋著美國銀行拋售建行解禁股的消息。建行為此曾專門派員赴中東等地尋找接盤者。

　　據(jù)知情人士透露，美國銀行旗下投資銀行部門和瑞銀后來找到了厚樸投資管理公司(下稱厚樸基金)。因?yàn)?009年初中國銀行連續(xù)遭到瑞銀、李嘉誠基金、英國皇家蘇格蘭銀行減持或拋售之時(shí)，方風(fēng)雷掌管的厚樸基金接手英國皇家蘇格蘭銀行沽出的30%中國銀行股份，涉及資金約55.4億港元。但當(dāng)時(shí)厚樸未作出投資承諾，雙方就價(jià)格問題存在分歧。

　　與此前拋壓帶來的銀行股價(jià)下跌不同，建行的股票連續(xù)飆升，截至5月8日，建行H股股價(jià)本月已經(jīng)大漲16%。駐香港分析師伊凡·李稱，建行股價(jià)上漲拖延了討價(jià)還價(jià)的過程，投資者可能希望獲得10%的折扣以確保交易是有利可圖的投資。

　　建行股價(jià)之所以不降反升，香港媒體傳言，市場普遍相信美國銀行將會通過私下配售的方式出讓建行H股，因而不會給市場帶來額外的壓力。而傳聞主角是中資銀行的大股東中國投資有限公司。一位接近中投的私募人士向時(shí)代周報(bào)記者證實(shí)，的確如此，如果厚樸不接，匯金也會接。

　　經(jīng)過一番虛虛實(shí)實(shí)的試探和談判，5月12日，厚樸投資團(tuán)終于與美國銀行以其估值價(jià)格區(qū)間的上限達(dá)成交易，每股4.20港元的價(jià)格較之當(dāng)日收盤價(jià)折讓約14%。其接盤對象，除厚樸資本外，還包括中國人壽、中銀國際，以及新加坡的淡馬錫控股公司。此前，淡馬錫已持有建行5.65%的股份。

　　“這是一筆很好的deal。”接近厚樸基金的私募人士告訴時(shí)代周報(bào)記者，“首先這個(gè)股價(jià)已經(jīng)很便宜，有足夠的賺頭，也化解了美銀減持的無奈，同時(shí)估計(jì)方風(fēng)雷也有政治上的考慮，所謂一石三鳥。”

　　厚樸掘金術(shù)

　　厚樸基金醞釀?dòng)?003年，2007年水到渠成。這家在海外設(shè)立、專注于中國的私人股權(quán)投資基金，管理資金規(guī)模為25億美元，完全以國際標(biāo)準(zhǔn)的合伙制模式打造，其投資者全部為世界排名前三位的機(jī)構(gòu)投資者，包括主權(quán)財(cái)富基金、新加坡淡馬錫投資。據(jù)悉，厚樸投資的制度設(shè)計(jì)、后臺管理、投資策略都是在淡馬錫的幫助下建立起來的。

　　作為一家初創(chuàng)企業(yè)，厚樸基金管理公司對于市場的影響力主要來自其三位創(chuàng)始合伙人：高盛高華證券公司董事長方風(fēng)雷、原畢馬威會計(jì)師事務(wù)所中國及香港業(yè)務(wù)主席何潮輝和原高盛亞洲投資銀行部聯(lián)席主管王忠信。

　　“我們要做國際水準(zhǔn)的PE”。厚樸基金管理公司創(chuàng)始合伙人之一何潮輝以前曾稱，該基金的投資方向均與中國概念相關(guān)，一是直接投資中國企業(yè)，二是協(xié)助中國企業(yè)海外投資，三是協(xié)助海外企業(yè)投資中國。“不分行業(yè)、不分地域，我們最關(guān)心的是企業(yè)本身。”

　　2008年中，厚樸基金聯(lián)合淡馬錫控股公司購買香港LungMing投資控股公司三年期的可轉(zhuǎn)債，這家公司控股并經(jīng)營位于蒙古國的鐵礦石項(xiàng)目。之后再沒有大動(dòng)作。“如此簡單的掘金邏輯，不是誰都可以模仿的。目前在中國能完成超過一百億元人民幣股權(quán)投資的PE掌舵人，也只有方風(fēng)雷，只有他才有那樣的氣魄。”著名私募專家、國巨創(chuàng)業(yè)投資集團(tuán)總裁孫飛告訴時(shí)代周報(bào)記者，PE現(xiàn)在的投資早開始多元化，而不僅僅是專注于非上市公司。

　　厚樸的獵物

　　早在今年1月，厚樸資本已開始接盤外資戰(zhàn)略投資者對中資銀行股的減持。當(dāng)時(shí)，厚樸資本耗資55.4億港元，從英國皇家蘇格蘭銀行手中購入32.4億股中國銀行的股份，占其總股本的1.278%及H股的4.26%。這是厚樸資本完成的第一筆此類交易。

　　厚樸基金董事長方風(fēng)雷近期曾在一個(gè)小型研討會上表示對中資銀行業(yè)的信心。他說：“在曾經(jīng)盛極一時(shí)的金融翹楚泥足深陷，歐美國家的銀行體系紛紛出現(xiàn)系統(tǒng)性危機(jī)時(shí)，中國政府一定不會讓中國銀行業(yè)出問題。”

　　“建行一季度超額撥備，證明他們是審慎的。”方風(fēng)雷認(rèn)為，中資銀行股在股價(jià)下跌之后，已具投資價(jià)值。于是正如方風(fēng)雷的名字一樣，雷厲風(fēng)行，只要是認(rèn)準(zhǔn)的事情，該出手時(shí)就出手。接盤建行股份就是最好的證明。

　　據(jù)了解，今年4月，厚樸也曾想購買工商銀行戰(zhàn)略投資者安聯(lián)和美國運(yùn)通減持的工行股份，但在最后一刻放棄。

　　值得注意的是，與方風(fēng)雷等對待中資銀行股的態(tài)度不同，之前一直聲稱看好中資銀行股并干脆表示不會減持工行的高盛近日卻在減持。工行戰(zhàn)略投資者高盛昨天給機(jī)構(gòu)投資者發(fā)送的相關(guān)資料顯示，高盛已于6月1日出售所持的約30.3億股工行H股，價(jià)格為每股4.88港元，共套現(xiàn)約148億港元。按照高盛入股的成本價(jià)1.22港元計(jì)算，持倉3年凈賺約110億港元。

　　“如果說美國銀行需要還政府的注資，還要根據(jù)壓力測試的結(jié)果增加資本，那么套現(xiàn)就理所應(yīng)當(dāng)。那么一向被認(rèn)為現(xiàn)金相對充裕的高盛近期的套現(xiàn)減持則說明問題，”安邦咨詢金融分析師李明旭在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，“目前國內(nèi)外對待中資銀行股的價(jià)值的認(rèn)識有很大的不同，同時(shí)也說明方風(fēng)雷接盤的決定中應(yīng)該有更多的考慮。”此言論與上述接近厚樸的私募人士如出一轍。

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