4.2港元，美國銀行終于賣出了建設銀行(0939.HK)H股股份。

　　自5月7日美銀持有建設銀行的135億股禁售期屆滿后，市場一直風傳美銀將減持建行股份。5月13日，建行證實，美國銀行減持了建行135億股H股，配售價為4.2港元，出售總價為567億港元。

　　這宗年內最大單的外資機構減持中資銀行股權事件，終于塵埃落定。市場人士認為，隨著經濟復蘇的信號出現，國際機構將重新看好內地銀行股。

　　價格之惑

　　在美國政府對本國銀行業(yè)“壓力測試”中，美國資產最大的美國銀行并未“合格”，被判定需要額外增資339億美元資金。在如此大的融資壓力，美銀出售建行H股股份也就不難理解。

　　此次美銀出售的股份價格為4.2港元，較出售當日市價折讓14%左右。但扣除當初入股成本，美國銀行仍大賺420億港元。美國銀行上一次減持建行股份是在今年1月7日，美國銀行出售了建設銀行56.2億股H股，當時的價格是每股3.92港元，配售價較市價折讓11.9%。

　　“這次折讓程度比較大，主要是因為股份數量大，不過還算在市場預期范圍內。”大福證券銀行業(yè)分析師李建雄表示，市場反映比較正面。此前由于建行股份漲幅過大，一直傳出接盤方擱置交易的消息。

　　不過據媒體報道，就在拋售翌日，一股東在每股4.84～5.03港元的價格區(qū)間，出售了價值4.62億美元的建行股票。當天晚些時候，另一股東再度拋售建行價值1.24億美元的股票，每股作價4.82港元。這些價格均高于美銀的拋售價。

　　一位長期跟蹤建行的外資機構分析師對記者表示，私下配售價格和直接在公開市場拋售價格存在區(qū)別，前者需要承擔更大的市場風險。但他表示，并非市場所猜測的接盤者“左手倒右手”，根據建行的公告，境外基金持有股份一部分于2009年5月19日交割，其余于2009年5月29日交割，而是另有機構所為。“借助這個時機拋售，有配售價作為支撐。”她認為，這并非是建行的基本面出了問題。

　　根據美國銀行與相關交易對方簽訂的《股份購買協(xié)議》，本次權益變動的轉讓方為美國銀行，受讓方為境外基金、中國人壽(601628.SH)保險(集團)公司、中國人壽保險股份有限公司、中國人壽保險(海外)股份有限公司及BOCI Asia Limited。其中境外基金接手了85.27億股，而中國人壽接手27.68億股和中銀國際接手22.14億股。此前建行已證實接盤方還有厚樸基金和淡馬錫。

　　而其中淡馬錫的接盤被市場理解為一個看好信號。此前淡馬錫已經減持了民生銀行(600016.SH)的股份，但仍舊持有中行和建行的股份。“市場一直在猜測淡馬錫是否會減持，但現在接盤至少可以理解為仍舊看好中國銀行股。”上述外資機構分析師對記者表示。

　　在美銀拋售建行股權之后，市場人士認為香港中資銀行股的賣壓將大為減小。

　　國際機構估值變化

　　進入5月以來，港股漲幅強勁，中資股銀行股也受到追捧。近期流入香港的熱錢中投資重點之一就包括中資銀行股板塊。

　　“銀行是經濟周期行業(yè)，投資者看到了經濟復蘇，認為可以投資內地銀行股。”大福證券李建雄稱。以目前PB(市凈率)估值，現在港股中多數中資銀行股為2倍以下，具有投資價值。

　　而最近國外投資銀行對于銀行股的估值方法也有了新的變化。蘇格蘭皇家銀行最新發(fā)表的建行研究報告，就改為價格對有形普通股比率取代PB(市價/每股凈資產)。報告認為，金融資產普遍降價，賬面值因計入商譽等無形資產，而以股東資金扣除無形資產及優(yōu)先股計算的有形普通股更能反映銀行資產狀況。而如果從這一標準來估值的話，內地銀行股在這方面較國際銀行更有優(yōu)勢，也更吸引投資者。

　　某外資基金經理對記者表示，國際基金在配置金融類資產時考慮到由于國外銀行普遍出現問題，而香港本地的銀行業(yè)受影響也較大，因此目前傾向于配置一些國內的銀行股。而隨著熱錢涌入香港，讓配置金融類資產的資金多了起來。以其所服務的基金為例，4月后配置了工行H股股份。他認為大型銀行得益于基建等項目，因此更有投資價值。而美銀拋售建行消息傳出后，眾多的國際基金也蜂擁而至，對建行股份表示有購買興趣。

　　這位外資基金經理認為，內地銀行股的估值應該看到國內經濟前景的溢價，國內經濟較國外經濟復蘇快，因此銀行也會受益。“雖然經濟形勢未完全明朗，國內銀行還是較為謹慎，例如建行一季度的撥備水平提高，說明其經營還是比較穩(wěn)健的。”星展銀行最新的評級將建行H股的目標價由4.40港元調高至6.00港元，相當于2.3倍的PB。

　　近期國內基金經理持續(xù)加倉銀行股，使銀行股漲幅領先于其他板塊。但港股方面，內銀股漲幅并非排在前列。李建雄認為，這是因為投資者對于經濟是否真的復蘇仍存疑慮，加上短炒成風，因此股價受到資金的影響。