舒時

　　在等了兩個多星期之后，技術上看好市場的香港對沖基金經理們終于在昨天迎來今年可能是最重要的一次夾逼空倉機會。

　　昨天恒指一開市便上躥了近450點，對沖基金經理桑尼對《第一財經日報》說，這是典型的夾空倉行動。而作為這個夾空倉行動最重要的工具之一，便是昨天開盤便跳空上揚逾6%的匯豐控股(00005.HK)。

　　作為恒指中最重要的藍籌股之一，匯控在剛剛結束的3月份曾經被市場投機者借著供股機會而大肆做空，在3月9日的競價收市時段最后三秒鐘，被一舉從正常交易時段的尾價37.3元(港元，下同)大幅斬殺至全日低位33元收市，創下近14年來的新低。

　　但在昨天，“大笨象”發出了河東獅吼，自早盤跳空高開之后便一路走高，最終以15.29%的驚人漲幅報收。在“大笨象”的拉動之下，恒指全天上揚了1002點，大漲7.41%。匯控不僅雪洗前恥，而且令那些做空者可能要付出不小的代價。

　　“從去年5月至今年3月的技術分析來看，其實看空勢力已經處于危險地帶，目前他們屬于強弩之末，稍微有些反彈，他們就會被夾逼空倉。”桑尼說，“4月2日上午恒指高開后便一路上揚，這是一種典型的‘槍斃’行動，令這些看空的機構必須進行回補。”

　　桑尼透露，在對沖基金經理們所稱的這種“槍斃”行動中，已經有10多家外資看空對沖基金被夾空倉，進行大舉回補活動。那些被夾空倉的多數是前些日子看空匯控的大型基金，就他所知，包括英國兩家基金在內的幾個大機構，總共有近100億港元的資金需要進行平倉。不過桑尼拒絕透露他知道的具體基金機構名稱。

　　業內人士認為，那些大量發行衍生權證的發行商可能難逃一劫。由于前期市場看空勢力較強勢，導致一些發行衍生權證(如“窩輪”)的發行商大舉拋空以對沖風險，但在市場突然倒轉方向的情況下，這些發行商將不得不進行買高操作，而且越是高價越要買進，這種操作會進一步推高股票價格。

　　桑尼表示，從技術上看近期還會有一定的漲幅。“從去年12月迄今的技術圖表來看，恒指這一輪應該會升至15800點左右，”他說，“但是這并不需要花太多時間，如果繼續發生夾空倉行動，這個數字很快便會達到。”

　　盡管市場看上去很熱鬧，但他認為現在并非散戶們的游戲時刻。“香港市場的特點是，基本上在早盤的競價時段就已經定了全天的調子，散戶如果隨后買進，相當于是追高，這在當前還是有風險的。”

　　名詞解釋

　　夾空倉：即俗稱的“逼空”。由于在香港市場，買空賣空是合法的，賣空方向有關機構借入股票在市場上拋出，期待股價下跌時再購入還給借貨方(事實上股票并不交割，雙方只是支付差價及有關的借貸利息)。機構之間也會利用這種手段對決，失敗一方有時是很慘烈的。舉例來說，如果有機構拋空某個股票，而這個股票的價格卻不斷上揚，最終拋空者可能不得不在市場上以更高價位買入大量的現貨，此外還得支付大量的借貨利息。

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