本報記者 朱寶 香港報道

　　“證監(jiān)會仍然就雷曼產(chǎn)品的銷售事件在進(jìn)行調(diào)查，暫時仍未得出任何結(jié)論，希望銀行不要在證監(jiān)會得出結(jié)論前作出聲明，而銀行的調(diào)查結(jié)果，并不會影響到證監(jiān)會的調(diào)查，若發(fā)現(xiàn)涉及誤導(dǎo)性銷售，會與相關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行商討。目前，香港證監(jiān)會暫時未知銀行與多少客戶達(dá)成和解協(xié)議，因為這屬于銀行的商業(yè)決定。”12月8日，香港證監(jiān)會行政總裁韋奕禮稱。

　　紛擾多時的雷曼迷你債券回購方案再遇波折， 12月5日，銀行公會主席和廣北出席銀行公會例會后表示，根據(jù)英國法律，雷曼兄弟于出售抵押資產(chǎn)后，所得款項應(yīng)優(yōu)先賠償予債券持有人，但根據(jù)美國法律，款項將優(yōu)先賠償予清盤人，基于兩國法律存在沖突，令回購面臨非常復(fù)雜的法律環(huán)境及風(fēng)險。回購時間表將無可避免地受影響，持續(xù)時間難以估計。目前專責(zé)小組正咨詢紐約及倫敦的法律意見，務(wù)求盡快清除有關(guān)法律障礙。

　　目前面臨的問題是：依據(jù)法律分銷銀行是否可提前終止掉期合約，回購迷你債券，以及雷曼兄弟出售抵押資產(chǎn)后，所得款項的第一受益人是誰？是雷曼兄弟清盤人，還是雷曼債券持有人。

　　香港方面法律認(rèn)為，依據(jù)雷曼迷你債券的契約，寫明雷曼迷你債券依據(jù)英國法律，即當(dāng)雷曼出事，迷債持有人是第一受益人，故繼續(xù)回購應(yīng)問題不大。而銀行公會則表示，銀公本身的法律意見認(rèn)為，面對清盤人法律挑戰(zhàn)，繼續(xù)回購涉重大風(fēng)險，現(xiàn)唯一可繼續(xù)進(jìn)行回購的方法，是等待信托人美國匯豐的法律意見。若法律意見不支持匯豐變現(xiàn)迷債抵押品，銀公或需循法律途徑尋求繼續(xù)回購的方案。

　　來自業(yè)界的前投資銀行高層黃元山表示，法律風(fēng)波不可避免拖延時間，但這不代表銀行無法再協(xié)助迷債投資者。銀行可研究迷你債當(dāng)中的信貸違約掉期合約，先行從市場購入條款相若的合約平倉止蝕。由于不是直接把迷你債中的合約平倉，故銀行將承擔(dān)一定風(fēng)險。雷曼迷你債券的信貸違約掉期合約，其實是指與迷你債券掛鉤的數(shù)家企業(yè)，當(dāng)?shù)谝患页霈F(xiàn)違約，迷你債券便會面臨虧損的掉期合約。目前企業(yè)融資成本居高不下，未來可能出現(xiàn)違約的企業(yè)將增多，也就意味著掉期合約的虧損會擴(kuò)大，如果延遲平倉，即使日后成功回購，投資者也所余無幾。

　　黃元山認(rèn)為，雖然雷曼迷你債券發(fā)售文件表明迷債投資者對抵押品追討次序較雷曼優(yōu)先，但雷曼清盤人欲以美國破產(chǎn)法挑戰(zhàn)這個次序。目前，雷曼清盤人則以美國破產(chǎn)法為依據(jù)，一旦成功，意味雷曼清盤人對抵押品有追討的優(yōu)先權(quán)，這也就意味著，即使抵押品價值很高，在優(yōu)先權(quán)喪失后，迷你債券的回購價值將大打折扣。

　　“對雷曼迷你債券苦主最理想的情況是，銀行盡早為與數(shù)家企業(yè)掛鉤的掉期合約平倉止蝕，且雷曼清盤人的法律挑戰(zhàn)未能獲能法律支持，否則在其它情況下，均大大影響苦主可以回收的金額。”黃元山稱。