理財周報記者 黃瑩穎/文

　　曾試圖在6月中旬回歸A股的富力地產(02777.HK)屢遭挫折，時至今日，這一融資計劃仍未實現。而同時，緊繃的資金鏈，銀行對于房地產企業的謹慎，又使得富力地產掌門人李思廉和張力不得不再度四處尋找資金。

　　沉寂多時后，富力地產終于披露其融資計劃，發行不超過60億元境內公司債，此外，在日常業務中還可能向兩名董事出售物業。

　　60億公司債券當前

　　股價忽漲忽跌

　　10月27日，富力地產大跌22.34%。

　　而就在當天盤中富力地產發出一則股價異動澄清公告，稱公司并不清楚股價當天下跌的原因，目前也并無任何有關收購或變賣的商談或協議。10月28日，富力地產再次下跌12.60%，此后發布的一則公告也與前日內容相同。

　　11月5日，富力地產大漲15.6%，當天晚間19點13分，富力地產終于轉變口風，其股價異動澄清公告稱：“現告知公眾人士，本公司現正在考慮(1)一項建議的融資計劃及(2)在日常業務中可能向兩名董事出售物業(‘建議交易’)。”

　　不過，彼時的富力地產并未透露有關融資計劃的更多細節，而向董事出售物業一事，除公告中內容外，也未得詳文。

　　11月6日中午，富力地產終于揭開了此前透露的融資計劃的具體內容。當天富力地產公告稱，將在國內發行本金總額不超過60億元的境內公司債券，期限為5至10年。

　　至于融資所得用途，富力地產公告稱，“以補充公司營運資金、取代部分中短期的銀行借貸及優化公司財務結構”。

　　兩名神秘董事未現真身

　　融資計劃一事已基本明了，但直到11月7日，富力地產再沒披露更多內容，此前宣布的“向兩名董事出售物業”一事仍是謎團重重。那么，富力地產將向哪兩名董事出售物業？

　　據富力地產此前發布的2007年報，目前富力地產執行董事為李思廉、張力、周耀南和呂勁，非執行董事為張琳、李海倫，獨立非執行董事為黃開文、戴逢和黎明，誰會是其公告中所稱的“兩名董事”呢？

　　九名董事當中三名獨立非執行董事的可能性微小，戴逢現為國家建設部城市規劃專家委員會專家，黃開文退休前為地方官員、黎明退休前曾在多家公司任職。

　　此外，張琳為行政總裁張力的胞妹，李海倫亦是李思廉的胞妹，實際上，最有可能的組合即為，張力+張琳、李思廉+李海倫，不過，總經理周耀南和副總經理呂勁也有可能為其公告所稱的“董事”。

　　理財周報記者曾就此事致電富力地產公共事務部總經理、董事長助理陸毅，但陸毅言談十分謹慎，在記者自我介紹后即掛掉電話，而媒體負責人林子溪也不愿意接受記者的采訪。

　　資金鏈緊繃2007年負債414億元

　　富力為何連續推出兩項融資計劃？實際上，據此前富力地產發布的2007年年報和2008年中報，其多項財務數據即顯示出，富力對于資金的饑渴。2007年報顯示，富力地產2007年凈負債權益比率達到139.5%，而2006年為71.5%(凈負債權益比率=(計息債項-銀行結余及現金)/年末總權益)。

　　此外，2007年報披露的數據還顯示，2007年富力地產負債總數約為414.96億元，比上年增長130%，而報告期末其資產不過541.95億元，負債率達到了76.6%。據此后披露的2008年中報顯示，富力地產的財務狀況仍然沒有改善，其總負債已經增加至437.53萬元，其中貸款仍然增加近45.84億元，除去這半年來償還的38.94億元，富力地產貸款總額已達205.896億元。截至2008年6月30日，其手頭能動用的現金僅為12.386億元，比2007年末減少近1億元。

　　實際上造成富力地產資金鏈緊繃的原因在于富力地產此前激進的擴張速度，2007年富力地產大肆擴充土地儲備，僅在2007年下半年就連續奪得佛山、廣州、天津三地的“地王”。富力地產2008半年報顯示，富力地產仍然有32個在建銷售項目，合共約552.7萬平方米的在建總建筑面積，同比年初增加12.6萬平方米。

　　但是2007年末以來，房地產市場轉冷，而外圍經濟的惡化、國內經濟拐點跡象日漸呈現。曾長期跟蹤觀察富力地產的韓世同指出，富力資金鏈緊張的原因，即在于已經進入了大量的開發區間，但是恰好遇到了經濟的拐點時期。他舉例說，僅在廣州的珠江新城，富力就有十幾個項目，已經開發了5個，后續都要進入密集的開發期。

　　此前富力地產曾擬在今年6月18日前回歸A股，董事長李思廉曾公開表示，回歸A股的目的之一在于降低公司負債率，緩解資金緊張的問題。而在同一天的公告中，富力地產宣布延期在A股上市的時間。

　　回歸A股二度融資計劃的擱淺，即令富力地產不得不在融資上另尋蹊徑。60億元的公司債券，或許已經成為支撐富力地產救命稻草。

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