永隆銀行(0096.HK)53.12%股權(quán)、共計(jì)1.23億股的收購戰(zhàn)仍舊變數(shù)橫生(見本報(bào)5月19日報(bào)道《永隆銀行爭奪戰(zhàn)逼近收官 招行返身再戰(zhàn)工行》)。

　　到底誰能笑到最后？ 是“老將”工商銀行(601398.SH，1398.HK)還是“黑馬”招行？市場正在等待結(jié)果。但最后“殺回”競購的招商銀行(600036.SH，3968.HK)以高報(bào)價(jià)把永隆收購戰(zhàn)攪得撲朔迷離，并由此引發(fā)二級市場招行H股多空較量激烈上演。

　　投資者普遍認(rèn)為，如果市場傳言的招行收購價(jià)格屬實(shí)，招行出價(jià)已太過昂貴，并導(dǎo)致投資者對招行未來股價(jià)走勢的分歧。

　　市場分歧

　　受益于收購消息，自3月20日開始，永隆銀行的股價(jià)從 80多港元漲到了150港元，股價(jià)已累計(jì)飆升將近一倍。

　　國際投行巨頭瑞銀集團(tuán)在一周內(nèi)幾番大手買賣招行H股股票。記者獲得的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，5月8日，瑞銀共買入招行H股410.1萬股，每股價(jià)位在30.25港元至31.45港元之間，總耗資額在1.2億港元左右，持股量則由2.1億股上升至2.14億股。增持完成后，瑞銀持股比例由7.89%上升至8.05%。

　　到了永隆銀行收購案最后一輪截標(biāo)日(5月15日)，招行重新“殺回”競購陣營并出價(jià)每股156港元(總價(jià)約360億港元)，相當(dāng)于永隆銀行2008年第一季度末的每股賬面價(jià)值的3.1倍，高出其他兩家競投者工商銀行及澳新銀行的出價(jià)。就招行收購永隆的報(bào)價(jià)，記者致電招行相關(guān)人士，但對方對此未予置評。

　　而與此同時(shí)，瑞銀以每股平均價(jià)30.648港元，大幅減持招行H股553.91萬股，其持股量已由8.06%減至7.85%，涉及資金約1.69億港元。香港分析師稱，這可能是瑞銀客戶通過瑞銀之席位所做的買賣，反映投資者對招行H股的分歧。

　　高盛證券在最新的研究報(bào)告指出，若招行以每股約150港元入股永隆，在預(yù)期人民幣2009年升值10%的情況下，料招行H股2008及2009年每股盈利僅分別上升0.6%及下跌0.2%，因此只維持招行H股中性評級。

　　而有香港分析師甚至稱，如果招行最后勝出，投資者可能會拋售招行股票。“因?yàn)槭召弮r(jià)格太高，有可能對招行的資本充足率產(chǎn)生影響。”大福證券高級分析員李健雄表示。招行H股盤子不大，按現(xiàn)在30港元的股價(jià)計(jì)算，總市值約800億港元，如果要支付高達(dá)360億港元的收購資金，投資者擔(dān)心對招行資本充足率的影響。

　　中銀國際公布的一份研究報(bào)告中也指出，過去對一家大型香港上市銀行的收購價(jià)格一般只在2.5倍到3.1倍市凈率之間。

　　“收購永隆，在短期內(nèi)對招行的盈利沒有很大幫助。”李健雄認(rèn)為。不過他認(rèn)為，招行有可能采取再融資的方式籌措收購資金，例如配股，發(fā)債等。“如果能以低成本的融資來收購，那也是比較合算的買賣。”

　　永隆價(jià)值幾何？