申興

　　忽上忽下，港股在恒生指數25000點大關附近大幅波動，5月20日恒生指數剛創兩周來最大跌幅，隨即21日又出現V形反轉，而22日再度大跌400多點。

　　“現在參與窩輪交易的投資者非常多，包括大量內地投資者。”法興證券衍生工具部亞洲區高級副總裁李錦告訴記者，“往往市場變化越大，股票振幅越大，投資窩輪越有機會，現在正是這樣的時刻。”

　　本報從香港券商人士處獲悉，內地資金早在去年第四季度，在香港窩輪交易金額中的占比便已超過30%，現在這個比例也沒有太大的變化。知情人士同時透露，由于交易習慣上的差異和對交易規則的缺乏了解，內地投資者中虧損居多。

　　港股猜想

　　近期的港股市場進退維谷。

　　“港股目前在25000點仍有較強的支撐，但在升至26000點附近遇到的阻力也不小。因此，港股在最近一段時間里維持一種震蕩徘徊的牛皮格局。”香港財經評論員曾志英認為，港股近日的表現可以用四個字來描述，就是“缺乏方向”。

　　而可以作為港股風向標的美國股市和A股市場同樣風雨飄搖，難以為港股指明方向。“我感到香港市場受到A股的影響越來越大，21日伴隨A股絕地反擊，港股也V形反轉就是明證。”新富證券董事總經理陳銘潤表示。

　　可上可下的狀態讓港股投資者觀點較為分歧，但指數趨勢不明并不影響窩輪參與者的興趣，相反由于市場瞬息變化大，香港市場窩輪交易活躍。

　　香港最大的窩輪發行商法國興業證券統計顯示，窩輪交易量在香港市場總交易量中的比重節節上升，2008年一季度已經達到27.3%。而在2007年，這一比重還是21.7%。

　　窩輪悲喜劇

　　“越來越多的內地投資者在參與香港窩輪的交易。”香港證券界人士透露，“在香港窩輪交易金額中的占比起碼超過30%。”2007年全年，香港市場窩輪交易總量達45534億港元。

　　香港一家大型窩輪發行商告訴本報記者，最近半年來的統計數據指出，由于交易習慣上的差異和對交易規則的缺乏了解，內地投資者中虧損居多。

　　2007年香港窩輪市場的創富神話是當前內地投資者趨之若鶩的根源。

　　公開信息顯示，從8月17日到10月17日，共有約27億港元凈流入香港窩輪市場。在此期間香港窩輪日均成交額最高達到近500億港元，創下歷史之最。

　　“500萬賺回1個億”、“兩個月賺25倍”，這些的麻雀變鳳凰故事依然在深圳私募界口耳相傳。據悉，有國內基金從業人員用百萬資金買入中石油認購窩輪，最終盈利超過兩千萬。

　　一個有據可查的短期飆升案例是海油瑞銀803購(02201，HK)，2007年8月17日，這只窩輪還是0.183港元，隨后外管局發布港股直通車消息，這只窩輪一度飆升到7.8港元，漲了足足42倍。

　　深圳一家私募基金操盤手也告訴記者，他們一幫朋友曾經長期活動在港股窩輪市場，專門買入有回歸A股預期或者時間表的港股認購窩輪，在中移動、中海油、中石油等幾只窩輪上斬獲過億。

　　法國興業證券衍生工具部亞洲區高級副總裁李錦研究發現，“雖然越來越多的內地投資者在參與香港窩輪市場交易，但這個群體與其他窩輪投資者差別很大。”

　　據李錦介紹，內地投資者在參與窩輪交易時往往金額巨大，投資幾百萬、幾千萬的不在少數，而且內地投資人喜歡重倉一只窩輪。更為明顯的差異是，有超過一半的香港投資人都是在做超短線，當天或者兩三天就會換手，而有70%-80%甚至更高比例的內地投資人會較長時間持有窩輪，比如說一個11月中下旬到期的窩輪，他們會一直持有到11月份。

　　福兮禍之所伏，內地投資人這一交易習慣也帶來了惡果。

　　恒生指數在被推向31958點的歷史高點后，一度下挫到20500點，而內地炒輪大軍損失慘重。

　　單單今年1月22日的一次單日暴跌中，恒生指數就單日下跌2061.23點，國內一家大型券商研究部門負責人感覺刻骨銘心，他在香港炒窩輪的2000萬變成了200萬，幾年牛市賺的錢又回去了。該負責人一位朋友比他更不幸，炒窩輪2000萬分文不剩。

　　李錦表示，“香港的窩輪事實上與內地的權證有較大的規則差異，例如末日輪香港就很少有人炒作，而3-4個月存續期限的窩輪最受歡迎。”

　　但有香港券商人士透露，經常聽說有內地客戶會要求買入香港最便宜的窩輪，也就是所謂的仙輪。“這些仙輪流動性差，已經買入的投資人很可能易入難出。另外，一旦窩輪的理論價值低于1分時，做市商一般不會提供買入報價。當窩輪跌至1分以下時，投資者根本無從止損。”

　　名詞解釋：“窩輪”名稱取自認股證“warrant”譯音。它給予投資者一個權利，使投資者可以在特定的到期日(或以前)，以特定價格買入或沽出相關資產。

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　　來源：經濟觀察網