只要提及內地電訊股,不少人第一時間會想起“行業重組”,雖然這個“憧憬”已流傳已久,且一直只聞樓梯響,未有進一步官方消息支持,但相關股份不時因“重組”消息而大肆炒作｡故要分析電訊股,必須顧及“行業重組”因素｡

　　瑞信:聯通最受惠電訊業重組

　　經歷多年,電訊業重組一事已漸漸接近“成事”階段,于年初市場傳出“五合三”方案,即中移動(0941)并購鐵通;中電信(0728)購聯通(0762)的CDMA網絡;而網通(0906)則購入聯通的GSM網絡;意味著“重組”完成后,電訊業巨頭由五間減至三間｡雖然上述方案言之鑿鑿,但究竟何時會落實進行?又如何進行呢?收購作價又能否獲股東會通過呢?都存在一定技術問題｡

　　今年乃“奧運年”,普遍群眾都希望“重組”能在今年內進行,但觀乎當前形勢,要在奧運前實行存一定問題,尤其是近期大圍氣氛偏淡,要進行如此巨大的并購活動,存在一定困難｡

　　然而,倘上述方案真的落實,究竟誰會最受惠呢?瑞信月初發表報告,認為被“拆骨”的聯通最能受惠“重組”,故將評級提升至“優于大市”,目標看24元;惟該行則調低網通評級至“中性”,因認為該股股價已反映“重組”因素｡

　　券商:3G發牌及重組“捆綁”進行機會低

　　“重組”一事仍在“待機”中,甚至連落實時間表亦不詳,相信仍有一段漫長的路要走｡另邊廂,過往有人將3G與“重組”連埋一線,認為“重組”相等于落實發3G牌,但有內地券商指,這個“捆綁式”的方案可能性不大｡

　　該券商預期,內地電訊業“重組”完成后,方會發3G牌照,估計最快在落實“五合三”方案后,明年才會落實發牌｡首次預期會先發出三個牌照,包括中移動TD-SCDMA牌照､中電信的CDMA2000牌照及網通的WCDMA牌照｡惟能否如期順利發牌,始終還看“行業重組”的進程｡

　　3G發牌對營運商影響仍是未知之數,但對設備供應商可謂是一大商機,有分析員認為,倘要建造上述的3G網絡,單單其中一個就需要約600至900億元人民幣,若三種制式同時發牌,總建造網絡成本最少要近兩千億元人民幣｡當然要建造這么大的網絡,并非一朝一夕能完成,惟就算分階段進行,每年帶來的訂單亦以百億計｡

　　3G設備訂單料每年以百億計

　　單從上述數據看,電訊設備制造商的確商機無限,惟不得不留意,內地已加入WTO,建造如此龐大電訊設備網絡,是否需要開放予其他世貿(WTO)成員國的承辦商參與,亦成為另一問題｡故此,內地電訊設備商能否“獨享”建網的益處,很大程度上亦受政策所左右,故政策風險實在不低｡

　　日前,電訊設備商之一的中興通訊(0763)派發去年業績,盈利增長63%,且當中的TD-SCDMA國內銷售亦帶來可觀收益｡雖然“發牌”一事未必短期內實現,但設備商相信會繼續受惠,前景樂觀,只是近期中資股勢弱,不少股份更累跌逾七成,相對而言設備商吸引力稍遜｡