本報記者 于曉娜

　　"我們的孖展(Margin)額度在開始招股1小時之內就已經全部用完了,實在沒想到有這么火爆。"2月29日,中國鐵建股份有限公司(下稱"中鐵建",1186.HK,601186.SH)H股公開招股的第一天,申銀萬國聯席董事鄭家華就告訴記者。

　　同樣情況的不止該券商一家。

　　"我們為中鐵建新股認購預備的140億港元孖展額度已經全部申購完了,情況非常不錯。"凱基證券董事鄺民彬也告訴記者。

　　這意味著,那些有意申購中鐵建的香港投資者,動作稍遲就無法申購到孖展來博取更高的中簽機會了,換言之,投資者若只動用自己的本金申購,從中簽效果考慮,就失去了以一博十的可能。

　　就在此前一天,中鐵建A股網上申購中簽結果公布,中簽率罕見地高達0.64%,顯示中鐵建在A股并未受到大量資金的推崇。

　　概念誘人

　　鄭家華告訴記者,中鐵建在香港之所以如此受投資者推崇,一方面是因為香港大市受外圍影響最近幾個月一直不佳,氣氛沉悶,投資者對股市風險有警惕,"今天看來似乎每個人都在等中鐵建招股,沒想到會有這么好的反應"。

　　他認為,中鐵建從定價上比兄弟公司中國中鐵(0390.HK)要便宜很多,目前中鐵市盈率約40倍,而中鐵建H股上限定價也不過29倍,"對很多淤積資金多時的投資者來說,這完全可以當成瘋狂認購的借口,很多投資者現在都在拋出中國中鐵和中交建(1800.HK),換手認購中鐵建"。

　　招股書顯示,中鐵建目前是全球第六大工程承包集團,占內地鐵路建設市場份額約60%,海外業務更是全國第一大工程承包商。

　　在中鐵建承建的著名工程當中,包括青藏鐵路、京廣鐵路、大秦鐵路等,曾成功解決了青藏高原多年凍土、高寒缺氧和生態脆弱三大工程技術難題,獨立承擔了青藏鐵路兩期工程71.1%的建設,其中包括了青藏鐵路絕大部分海拔在4600米以上的重難點工程,為中鐵建的承建能力贏得不少加分。

　　此外,中鐵建已經在重大項目京滬高速鐵路項目中,拿下389億元的承包項目,占京滬鐵路項目總合同的46.5%以上,是京滬高鐵四大承建商中所占份額最大的一家。

　　截至2007年12月31日,中鐵建新簽合同額高達2329億元,總收入達1466億元,凈利潤20億元,公司未完成的鐵路合同總額還有917億元。

　　鄭家華稱,中鐵建屬于壟斷行業,競爭壓力不大,收入較有保障。有基金經理也表示,相對于中國中鐵來說,中鐵建的海外業務優勢明顯,加上海外業務的毛利率高于國內業務至少2%-3%,因此具有吸引力。

　　目前,中鐵建海外業務遍布27個國家和地區,截至2007年11月30日止的11個月,該公司海外業務收入已達49.8億元,新簽合同超過890億元。

　　此外,公路建設方面,中鐵建H股保薦人之一麥格理估計,中鐵建的訂單將由截至2007年11月底止的3020億元,增加至2009年的4200億元,年復合增長率高達27%。

　　低利率誘惑

　　"最近恒生指數重回250天線,市場氣氛略有回溫,而較長一段時間內香港上市的大型股比較少,加上定價比較便宜,中鐵建的吸引力得以凸現",鄺民彬表示,就目前來看,預計中鐵建上市首日升幅可達20%-30%,投資者認購動力大增。

　　除此之外,多位券商人士表示,目前香港的低利率環境,也催生了投資者借孖展認購新股的熱情。

　　鄺民彬透露,凱基證券本次孖展利率平均約為4.5%,比去年動輒6%的孖展利率下調不少,原因是港元聯系匯率制度下,香港不斷跟隨美國減息所致。

　　其它券商的孖展利率盡管不一,但基本都在4%左右,在"大戶"出手時,還有更多優惠,如耀才證券針對3000萬以上貸款的客戶推出孖展利率3.8%的優惠。

　　更加有趣的是,銀行也加入了中鐵建孖展的爭奪戰,與券商"火拼"孖展利率。

　　例如,香港本地銀行大新銀行(2356.HK)和豐明銀行分別推出中鐵建認購優惠,凡在3月4日之前通過網上申請認購中鐵建的客戶,便可獲得100港元的手續費豁免,若通過人工認購,則可豁免50%的手續費,即50港元。

　　永隆銀行(0096.HK)則全部免收認購手續費50港元和借款手續費100港元,利率也隨認購額度有不同優惠,匯豐銀行(0005.HK)也針對中鐵建推出3.18%的優惠利率,如果未中簽則手續費全免。

　　"各家券商和銀行紛紛下調孖展利率,也是投資者愿意借入孖展認購中鐵建的刺激因素,因為借貸成本不高,即便是中簽率較低,也能承受",鄺民彬表示。

　　以每手500股計算,中鐵建H股入場費5403.98港元,3月13日在港交所掛牌。由于先A后H,令香港投資者預期A股股價表現將帶動H股走高。

　　果真如此的話,或將對沉悶的IPO環境帶來些許改變,但要令投資者的認購熱情恢復到之前狀態,則不太可能,業內人士表示。