來源：中國經營報 作者：巫燕玲

　　經歷了兩天的慘跌之后，1月23日，美聯儲緊急出手救市，將聯邦基準利率調降了75個基點。香港主要銀行也紛紛宣布跟進減息。

　　1月22日暴瀉逾2000點后，減息刺激之下，港股天量反彈，23日收高2332點，漲幅10.72%，創近十年最大單日漲幅和史上最大上漲點數。

　　盡管如此，香港證券業人士稱，長期看好港股，但在美國經濟衰退的陰影和中國緊縮政策的影響下，投資者對港股的信心有所動搖。

　　信心潰退壓垮國企股

　　22日，香港恒指跌幅已逼近“9·11”時恒指創下的跌幅和下跌點數紀錄。“投資者反應過激了。”大福證券研究部董事總經理麥德光表示，“港股現階段已經超跌。”

　　雖然香港金管局總裁任志剛表示，未見有大批資金撤出香港，投資者無須恐慌。但是，投資界人士看法不盡相同。

　　凱基證券分析師蔡鐵康表示，從盤面上看，沽盤相當兇，顯示資金量相當大，不是一般散戶所為。而從權證和沽空量來看，資金流量并不多，反而是正股的沽壓很嚴重，這個現象表明一些長線投資者正在離場。“因為一般來說，投資權證和沽空的投資者一般是短線投機者，而投資股票的投資者一般則較為長線。”

　　麥德光也認為，有跡象顯示有些海外資金正在撤出。恒指成份股全線下跌，中國移動(0941.HK)跌4.31%、匯豐(0005.HK)跌4.05%、中國人壽(2628.HK)跌9.50%、中國石油(0939.HK)跌8.43%。中資銀行股急跌，中行(0988.HK)跌6.39%，工商銀行(1398.HK)和建設銀行(0939.HK)股價均挫逾7.7%。

　　“中石油22日跌破10港元。以中石油如此大盤的股票，跌幅到8%以上。沒有大筆資金的撤出很難達到。這也可以反映出，投資在中石油的資金有很大部分是國際資金，因為國內資金的量普遍而言較小。“這些資金有可能受到次級債危機影響，希望能避開風險。”

　　次級債危機顯然對投資者信心帶來不少影響。“雖然不至于悲觀，但是投資者信心顯然不如去年。”麥德光表示。

　　不過他認為，現階段超跌的港股，“處處是黃金”，尤其是國企股板塊。23日國企指數重上13200點水平，但比較其最高位20609點水平，已跌去大半。“現在是投資國企板塊的時候了。”

　　港股超跌，尤其是國企股超跌之時，外國投行早已趁機入場。1月8日至10日期間，摩根大通以每股平均價140.5元增持432.7萬股傳統藍籌長實(0001.HK)股份，將持股量提高至6.15%，并分別買入61萬股海螺水泥(0914.HK)、111萬股中國建材(3323.HK)和606萬股中國遠洋(1919.HK)等多只國企股。

　　而上海和廣州投資港股的私募基金人士也對記者表示，他們看好國企股的龍頭板塊，而近日也已買入中國遠洋和中國人壽。

　　中國因素對決美國次級債

　　不過對于港股后市，投資者仍心存疑慮。 摩根大通中國市場董事總經理兼主席李晶表示，“香港市場仍舊籠罩著兩個幽靈：美國經濟衰退的可能性，以及中國內地通脹因素和緊縮的經濟政策。”

　　“次級債危機對新興市場的基本面不會產生根本改變。”花旗集團亞太區首席經濟學家黃益平說。“良好的企業盈利狀況，經濟的高增長仍舊會持續。”他認為，不必擔心國際資金大量撤出的問題。

　　李晶認為，美聯儲減息，而未來也會有更多的資金量來自中國，這將會使得香港市場氣氛改善。

　　在港股直通車無限期擱置之后，QDII成為輸往香港市場資金的唯一渠道。但是國際市場的波動，令國內發行的QDII產品凈值不斷下降，國內投資者對此類投資意興闌珊。新近發行的工銀瑞信QDII產品，認購者寥寥。

　　“由于全球資本市場的不景氣，目前QDII基金的銷售遭到了很嚴峻的挑戰。”李晶擔心這將對香港市場的投資氣氛產生進一步影響。

　　另外一個未知的影響是，次級債對中國經濟的影響到底有多大？

　　黃益平表示，美國經濟衰退將導致中國的出口減少，這將對中國的經濟造成影響。而這影響有多大，目前還難以評估，這也影響了投資者信心。

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