劉小慶 每日經濟新聞

　　美國金融機構令人失望的業績拖累環球股市上周急挫。恒生指數全周累計下挫1665.1點(6.2%)，至25201.8點，創下近五個月以來最大周跌幅；國企指數跌1272.4點(8%)，至14561.3點。大盤平均每日成交較前一周放大6.8%至1283.08億港元。

　　道瓊斯指數上周五創出10個月新低

　　為避免經濟陷入衰退，美國總統布什18日要求實施金額為1400億到1500億美元的減稅方案。然而美國股市似乎并未理會政府的 “良苦用心”，紐約股市當日先漲后跌，也是連續第四個交易日收跌。道瓊斯指數上周五呈單日轉向先升后跌，收市跌59點，創出10個月新低。上周，標準普爾500指數更是大跌5.4%，創下2002年7月以來最大周跌幅。

　　美股繼續下挫，在美國掛牌的港股ADR亦全面下跌，中移動(0941.HK)ADR收盤價較其港股上周五下挫2.2港元；匯豐控股(0005.HK)ADR則較港股跌2.07港元。

　　有分析師指出，雖然美國政府推出數額龐大的救市措施，但市場仍擔憂相關措施難擋經濟衰退。時富研究部董事羅尚沛指出，有關措施屬預期之內，旨在刺激內部消費，意味著美國憂慮消費市場的問題，而次按問題已被推延。至于美股未有因此受刺激，亦反映救市力度不足。

　　就港股走勢而言，羅尚沛認為，過去一周港股走勢異常波動，目前大盤受美股的影響相對較大，預計本周恒指形勢仍然緊張，單日轉向情況或會持續，短線支撐位在23500至24000點，在26000點則有較大阻力。

　　AH股溢價進一步擴大

　　港股上周一直夾雜在各種利空消息當中。除了美國金融機構紛紛報憂之外，央行也于上周三宣布再度調高存款準備金率至15%，再加上中央實施臨時價格管制，投資人對中資股也頗為擔憂，AH股溢價在上周進一步擴大。

　　在51只AH股板塊中，目前價差最小的仍是中鐵(0390.HK)，但由于H股下跌6.1%，A股只跌1.5%，令中鐵AH溢價13.5%擴大至19.3%。奧運概念股青島啤酒(0168.HK)經過前一周的熱炒后，上周其A股回吐5%，H股跌幅則達到16%，令該股AH股溢價由28.2%擴大至46.2%。

　　另外，由于市場擔憂美國經濟陷入衰退，航運股應聲大跌。中國遠洋(1919.HK)上周累計下挫25.6%，成為AH股板塊中跌幅最大的股份。排在跌幅榜第二名的中海集運(2866.HK)下跌20.7%，其AH股溢價由191%擴大至242%。廣州廣船(0317.HK)亦下挫19.2%。

　　對于AH股板塊未來走勢，法興證券吳兆龍認為，中長線而言，內地經濟高速增長及人民幣升值預期，將刺激AH股溢價板塊繼續成為市場焦點。盡管美國次按問題或會使內地出口受影響，然而預期內地經濟今年仍會維持在11%的高增長，加上更多中產階層帶動消費，相信可抵銷出口放緩的影響。同時，人民幣升值步伐加快，即使企業盈利維持不變，單是匯率因素亦可受惠，外地投資者更愿意視H股為投資人民幣資產的渠道。

　　瑞銀：工行目標價微降至7.3港元

　　工商銀行(1398.HK)日前發布盈利預增公告稱，該行去年盈利將上升60%。瑞銀證券對此表示，如果撇除當中包括約人民幣125億元的福利支出，工行盈利升幅達到76%至869億元，較該行預測高出2%。

　　瑞銀在研究報告中指出，雖然內地推行緊縮的宏調政策，但工行過去的貸款增幅較低，擁有充裕的資金，相信不會太受內地宏觀經濟環境變化的影響，該行預期工行2008年盈利將增長41%至1110億元。不過，由于去年業績需為福利開支作出一次性撥備，故該行將工行的H股目標價由7.5港元微降至7.3港元，投資評級仍為“買入”。 劉小慶