□本報記者 賀輝紅

　　昨日早盤，港股未受上周五美國股市大跌影響，反而憧憬美國大幅減息而高開152點。但午后沽壓加劇，恒指跌穿26500點，恒生指數(shù)以近全日低位收市，中資股領(lǐng)跌。

　　中資股再度領(lǐng)跌

　　恒指昨日收報26468點，下跌399點，跌幅1.48%；國企指數(shù)收報15480點，跌354點，跌幅2.23%。大市成交1097億港元，較上一交易日大幅萎縮。

　　中資股領(lǐng)跌。中移動遭券商下調(diào)目標(biāo)價，跌2.76%；聯(lián)通回落3.43%，網(wǎng)通跌3.21%，中電信則升1.36%。傳內(nèi)地銀行可入股保險公司，試點3-4家銀行，但中資銀行股仍普遍回軟，工行、建行、中行、交行及招行跌0.28%至1.92%；中信銀行則升1.31%。保險股方面，國壽、平保及財險跌1.42%至2.5%。

　　地產(chǎn)股走勢各異，傳股東配股的長實跌0.07%，恒地、新地升0.07%及0.06%，新世界、信置、恒隆地產(chǎn)跌1.8%至4.09%；收租股九倉升1.55%，太古A升幅收窄至1.24%；港鐵上揚2.53%。資金轉(zhuǎn)至高息的房托基金(REITs)，領(lǐng)匯大漲7.48%，陽光、泓富、富豪產(chǎn)業(yè)信托、冠君升5.49%至10.26%。

　　分析人士認(rèn)為，從昨日港股的表現(xiàn)來看，目前投資者的持股信心已經(jīng)出現(xiàn)明顯的松動。

　　流動性因素仍存不確定性

　　昨日港股市場應(yīng)該說出現(xiàn)了一些利好，加之前期中資電訊股重組和近期美國或大幅減息等利好，港股應(yīng)該大漲才對，但伴隨而來的是跌勢的延續(xù)，究竟是誰在撤離戰(zhàn)場，港股的流動性為什么會突然萎縮？后市是否還有機會？在目前這個關(guān)鍵階段，投資者心中充滿了疑惑。

　　首先來看流動性的問題，從全球來看流動性的確在近期發(fā)生了變化。中銀香港認(rèn)為，流動性緊縮無非三大原因：一是為下一波次按撇賬作準(zhǔn)備；二是收購結(jié)構(gòu)性投資工具并納入資產(chǎn)負(fù)債表；三是金融機構(gòu)不愿意向同業(yè)拆借。從現(xiàn)實來講，這三大原因都是基于解決次按問題的手段之一。

　　但從更深層次的原因來看，分析人士認(rèn)為，有一點值得關(guān)注，那就是美元。目前，美元日趨貶值，甚至還有市場人士和研究機構(gòu)稱，美元貶值還將貫穿整個2008年。美元貶值對美國經(jīng)濟和美國的國際銀行家來說，并不是好事，因為美元持續(xù)貶值將使美元喪失主導(dǎo)世界貨幣的地位，此外，美元下跌促使黃金抬頭，對擁有貨幣發(fā)行權(quán)的國際銀行家來說并不是好事，而扭轉(zhuǎn)這一頹勢應(yīng)是美聯(lián)儲及美國銀行的當(dāng)務(wù)之急。從這個角度來看，似乎美國央行正在全球與流動性打一場沒有硝煙的戰(zhàn)爭。而最終的結(jié)果應(yīng)該是以美元升值，全球流動性緊縮而告終。

　　那么，流動性的緊縮對港股的影響有多大？國際資金的撤離自然會拖累香港股市，但是內(nèi)資涌入香港又將給其帶來流動性支撐。而與此同時，港股特別是H股自身又保持著相當(dāng)?shù)某砷L性，這將給股價帶來業(yè)績支撐。以上觀點，幾乎是所有研究報告的基礎(chǔ)，也是看好港股的最大理由。而從歷史來看，在一個流動性支撐的全球市場下，若流動性的趨勢發(fā)生改變，最終沒有一個股市能夠擺脫下跌的命運。目前要確定的是，流動性是否就此改向，美元什么時候由貶轉(zhuǎn)升，當(dāng)這兩個關(guān)鍵因素發(fā)生變化時，也就是股市加速向下的時候。

　　港交所昨日大幅下挫6.07%，股價跌破200港元，收報191.8港元。