財(cái)華社香港新聞中心/記者劉思明報(bào)道。

　　新一年開(kāi)始，投資者又要重新部署投資策略，但受到美國(guó)經(jīng)濟(jì)或陷入衰退，以及次按問(wèn)題陰霾不散，加上食品及油價(jià)的高企續(xù)為通脹帶來(lái)壓力，市場(chǎng)預(yù)期今年市況將更趨波動(dòng)。投資者今年應(yīng)如何作好部署，花旗銀行香港剛發(fā)表08年首季環(huán)球金融市場(chǎng)的最新形勢(shì)及組合投資策略，希望可為大家?guī)��?lái)啟示。

　　美國(guó)息口有機(jī)會(huì)降至3厘

　　花旗環(huán)球個(gè)人銀行服務(wù)投資策略及研究部主管張敏華表示，預(yù)期美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局大幅減息，將可令當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)避免進(jìn)入衰退；該行預(yù)測(cè)，08全年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為2.3%，聯(lián)邦基金利率於今年中最少會(huì)下降至3.5厘，但若美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況惡化，則有機(jī)會(huì)降至3厘水平。

　　張敏華表示，08年將會(huì)是重置按揭貸款的高峰期，尤其是次按貸款市場(chǎng)，預(yù)期今年約有170萬(wàn)份次按重置按揭到期，業(yè)界估計(jì)有三分一物業(yè)會(huì)被收回，斷供會(huì)有惡化跡象。

　　她續(xù)指，去年美國(guó)現(xiàn)貨及新屋銷(xiāo)售按年下跌31%及53%，令市場(chǎng)存貨期上升至9-10個(gè)月，即使按新屋銷(xiāo)售以年率65萬(wàn)間計(jì)，美國(guó)樓市的調(diào)整期將延至2009年；若美國(guó)新屋銷(xiāo)售可回升至75萬(wàn)間，樓市狀況可開(kāi)始現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。

　　減息帶來(lái)下一個(gè)泡沫或投資機(jī)會(huì)

　　對(duì)於新一年的投資策略，張敏華認(rèn)為，過(guò)往聯(lián)儲(chǔ)局為舒解經(jīng)濟(jì)危機(jī)而作出的減息行動(dòng)，均會(huì)造成新投資機(jī)會(huì)，如2000年科技股熱潮，以及2005年英美房地產(chǎn)泡沫；因此預(yù)期是次減息周期將帶來(lái)下一個(gè)泡沫或投資機(jī)會(huì)，可能是亞洲及新興市場(chǎng)股市。

　　她表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩無(wú)疑會(huì)對(duì)新興市場(chǎng)的出口造成負(fù)面影響，惟新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系受惠負(fù)利率效應(yīng)，本土內(nèi)需及投資強(qiáng)勁，故具抵御美國(guó)經(jīng)濟(jì)影響的能力；不過(guò)，她較看好亞洲以外的新興市場(chǎng)地區(qū)，特別是東歐、中東及非洲地區(qū)(CEEMEA)，主要是亞洲股市的估值已處?kù)镀�高水平�?/p>

　　該行建議增持新興市場(chǎng)及歐洲(除英國(guó)外)地區(qū)，并減持英國(guó)及已發(fā)展亞太區(qū)，如香港及新加坡等；另外，調(diào)高能源及科技硬件行業(yè)至“增持”評(píng)級(jí)，并將消費(fèi)服務(wù)、商業(yè)服務(wù)及耐用品消費(fèi)等行業(yè)降至“減持”。

　　此外，張敏華提醒投資者應(yīng)注意分散風(fēng)險(xiǎn)，并指現(xiàn)時(shí)股市已進(jìn)入牛市成熟期，宏觀的風(fēng)險(xiǎn)增長(zhǎng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)胃納下跌，股市將更趨波動(dòng)；但若能在投資組合中，適當(dāng)?shù)卦鎏韨�券及�?duì)沖基金的投資，則有助減低在跌市的跌幅。

　　她續(xù)指，由於預(yù)期美元繼續(xù)弱勢(shì)，投資者可考慮增加外幣投資，以降低本港負(fù)利率及港元偏弱的負(fù)面影響，同時(shí)亦可以考慮利用交叉盤(pán)策略投資外幣，以避開(kāi)美元上落風(fēng)險(xiǎn)。

　　以下為張敏華與記者之間的焦點(diǎn)訪談

　　記者：市傳布殊政府有意推出個(gè)人退稅及企業(yè)稅務(wù)優(yōu)惠等刺激經(jīng)濟(jì)措施，你預(yù)期會(huì)否有助美國(guó)經(jīng)濟(jì)避免陷入衰退呢？

　　張敏華：預(yù)期美國(guó)政府將會(huì)針對(duì)業(yè)主陸續(xù)推出措施，而據(jù)過(guò)往多個(gè)減息周期，聯(lián)儲(chǔ)局的減息效果，一般在12至18個(gè)月才會(huì)浮現(xiàn)，故樓市可能繼續(xù)調(diào)整；不過(guò)，只要非住宅相關(guān)的經(jīng)濟(jì)環(huán)節(jié)仍有正面增長(zhǎng)，將可支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)。

　　記者：你說(shuō)過(guò)現(xiàn)時(shí)股市正處?kù)杜Ｊ械某墒炱冢�那么你預(yù)期牛市可能在何時(shí)結(jié)束？

　　張敏華：一般牛市的成熟期可以長(zhǎng)達(dá)16-31個(gè)月，現(xiàn)在已開(kāi)始了約6-7個(gè)月，未來(lái)要視乎聯(lián)儲(chǔ)局會(huì)否將利率大幅調(diào)低至3.5厘或以下，以防止經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退，若能避免衰退，牛市則可以持續(xù)。

　　記者：你認(rèn)為美國(guó)會(huì)否出現(xiàn)滯漲，令美國(guó)難以減息？

　　張敏華：由於目前美國(guó)整體通脹只有4%，核心通脹亦只有2.3%，處?kù)稓v史偏低水平，而過(guò)往出現(xiàn)滯脹時(shí)期，通脹一般達(dá)7-10%，故相信這不是大問(wèn)題。

　　記者：你對(duì)黃金后市走勢(shì)看法如何？

　　張敏華：黃金為可以看好的貴金屬，預(yù)期金價(jià)可最高見(jiàn)1,000美元，但未來(lái)數(shù)年的平均值約為820-850美元；看好黃金主因是中國(guó)及印度等地區(qū)，對(duì)黃金手飾需求殷切，以及黃金ETF(交易所買(mǎi)賣(mài)基金)推出，放便了基金將黃金放在投資組合，從而刺激了對(duì)黃金的需求，而黃金與美元呈相反走勢(shì)，美元疲弱亦有利金價(jià)。

　　記者：如何看油價(jià)的走勢(shì)？

　　張敏華：現(xiàn)時(shí)油價(jià)已不單反映市場(chǎng)供求情況，亦反映出投機(jī)需求，若按市場(chǎng)需求計(jì)算，油價(jià)應(yīng)該回落至每桶70美元水平。

　　記者：會(huì)否擔(dān)心香港經(jīng)濟(jì)會(huì)受到美國(guó)影響，你對(duì)港股后市看法如何？

　　張敏華：香港的經(jīng)濟(jì)以出口及服務(wù)業(yè)為主導(dǎo)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)香港有影響，但現(xiàn)時(shí)中資類(lèi)股份占港股市值及成交額分別達(dá)60%及76%，故港股的表現(xiàn)與美股的相關(guān)性已減低。

　　我預(yù)期恒指將可重返30,000點(diǎn)水平，但由於經(jīng)濟(jì)放緩的風(fēng)險(xiǎn)增大，相信再上望空間有限；至於投資者可選擇於與中國(guó)有關(guān)的股份，尤看好內(nèi)需消費(fèi)及基建類(lèi)股份。