羅綺萍

　　新年第一個交易日，筆者祝愿世界和平，市場公平。要祝愿意味著現(xiàn)時世界并不和平，市場并不公平。1月8日是一個重要的日子，對于世界和平來說，這天本來是巴基斯坦大選日，現(xiàn)時未知會否改期，衷心希望巴基斯坦人民可以早日脫離苦難，地區(qū)局勢可以穩(wěn)定下來。

　　這天也是東方航空(0670-HK)(600115-CN)股東特別大會的日子，A、H股股東會同時開會決定是否同意向新加坡航空及淡馬錫定向增發(fā)H股。讀者看到今天這個標(biāo)題，便知道筆者估計的結(jié)果：議案不會獲得通過。

　　筆者問過東航，至今未獲回復(fù)當(dāng)日的計票辦法，是A、H股份開計算還是合并計算，筆者估計會是合并計算，因為分開計算獲通過的機會很小，按規(guī)定必須是出席或授權(quán)投票的股東中有三分二贊成，議案才能獲得通過。

　　現(xiàn)時東航的股權(quán)分布，是東航集團持59.7%，A股股東持8.1%，H股股東持32.2%，由於定向增發(fā)同時向東航集團按比例發(fā)行新股，故東航集團在股東會上無投票權(quán)，余下的便是A股及H股股東手上40.3%決定“東新戀”的命運。

　　中國國際航空(0753-HK)(601111-CN)母公司中航有限(又稱中航集團)持有12.07%H股，昨天晚上已發(fā)表聲明，明確指出以每股3.8元定向發(fā)行作價太低，未反映東航的應(yīng)有價值，另外，東航賦予新航的反攤薄及禁止行業(yè)競爭者購股條款，對其他股東、國內(nèi)外投資者及內(nèi)地同業(yè)存在不公平對待的問題，對行業(yè)發(fā)展可能構(gòu)成潛在障礙。

　　東航較早時發(fā)表公告，指少於一半的H股股東回覆將會出席或授權(quán)出席股東會。這里要說一些背景，香港投資者的股票一般存放在銀行或經(jīng)紀(jì)的戶口，根本不會收到股東大會的通知及通函，銀行或經(jīng)紀(jì)又不會代為出席股東大會，所以小股東出席率一向偏低，加上這次會議在上海舉行，要小股東自資買機票到上海享受權(quán)利履行義務(wù)，談何容易。

　　如果出席的股權(quán)為H股股權(quán)的50%，中航持股已占出席H股股權(quán)的24%，只要再有一、兩個持股量高的基金與中航同一陣線，方案便不能通過H股股東部分；只要再有一、兩個A股大戶也反對，“東新戀”便只見開花，未能結(jié)果。

　　站在A股股民的角度，筆者估計會是反對者居多，現(xiàn)時東航的H股股價為7.71港元，A股為21.29元人民幣，A股股民如何同意以3.8港元增發(fā)股份攤薄權(quán)益？雖說這個價格是談了兩年及去年4月的價格，新航又是鎖定三年的戰(zhàn)略投資者，但要求加價之聲音，肯定是A股股民的主旋律。

　　內(nèi)地剛有“定向增發(fā)”變?yōu)椤霸儍r增發(fā)”，令外資放棄入股A股公司的案例。話說高盛本來以以每股3.99元定向增發(fā)模式入股陽之光(600673-CN)，但因出錢太低不被中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，改為以公開詢價形式，結(jié)果作價增至每股17.5元，高盛連出價的機會都放棄了。A股股民同時是納稅人，看到這個案例，自然憧憬國有資產(chǎn)東航可以用更佳價格售股，不會同意現(xiàn)時的方案。

　　如果這是最終的結(jié)果，筆者會感到高興，這并非幸災(zāi)樂禍，而是過程中充分體現(xiàn)了董事會、大股東及小股東的權(quán)利與義務(wù)。以往大型國企是否引入外國投資者，以甚么價錢引入，對行業(yè)有甚么影響，都是黑箱作業(yè)，投資者和納稅人無從置啄。

　　隨著國企改革，走向國內(nèi)及國際資本市場，現(xiàn)時國企的決策已不是“國家行為、政府行為”，而是“市場行為”。很高興看到中航會基於股東利益表態(tài)，而非如東航董事長李豐華所言，國資委同時是中航及東航的“老板”，大家都要聽從同一老板的指示。

　　筆者手上并無東航股票，否則我一定會到上海投票，見證“小股民可以影響大局”的時刻。作為經(jīng)常坐飛機的消費者，筆者其實希望新航入股成功，正如9月27日在本欄所寫：新航應(yīng)加價并東航。內(nèi)地航空業(yè)發(fā)展要加速，必須借助外國先進經(jīng)驗，同時要避免中航獨大，否則在沒有競爭之下，消費者便不能享有優(yōu)質(zhì)而價格合理的服務(wù)。