12月10日，又有一家國際金融機構瑞士銀行(UBS)宣布因次級債問題遭遇壞賬100億美元，這一消息令全球的金融機構自今年8月美國信貸緊縮潮后，累計壞賬達到了800億美元大關。

　　“美國次級債風暴涉及的金額遠未見底，壞賬數額龐大驚人，其引發的連瑣反應足以讓一個市場窒息，而危情最大的市場可能就是香港。”匯金證券有限責任公司執行董事馬嘉陽認為。

　　這樣的危情是否會蔓延到內地？多方信息顯示，內地監管當局已經高度警惕，并著手布控次債防火墻。

　　最壞的時刻還沒有到來

　　12月10日，星期一。瑞士銀行(UBS)宣布就次級債問題“再撇”壞賬100億美元，并不得已向新加坡政府投資公司(Government of Singapore Investment Corp.)出售占9%的可換股債券，集資97.4億美元。

　　“我對新加坡政府的注資行動表示欣賞，在‘危’中看到‘機’，長遠來講環球的個人財富管理業務仍然是一個高成長的行業。”馬嘉陽表示，但她也表示憂慮：“只是現在出手是否太早？因為真正的危情尚未來到。”

　　身陷次級債旋渦中的國際知名金融機構從花旗、匯豐、美林、巴克萊到瑞銀，涉及的機構不斷擴大，壞賬金額也不斷浮出表面，累計已經達到了800億美元。但這遠遠不是結束。此前一個月，經濟合作與發展組織(OECD)初步估計，次級債風暴涉及金額高達3000億美元。

　　歐美資金或將撤離香港

　　12月11日，美聯儲再度決定降息25個基點，將聯邦基金利率(即商業銀行間隔夜拆借利率)由4.50%降至4.25%。這是今年以來美聯儲第五次降息。

　　“美國聯儲局12月11日的減息，將更加確認美國經濟已經受到次級債問題及資金緊縮的影響。現在，身陷次級債危機的美國經濟體，唯一的自救手段就是降息，只有降息才能以紓緩次債造成的信貸緊縮，緩解還款危機，保證資金鏈不中斷。”馬嘉陽認為美國次級債危情深不見底，她的擔憂是美國資金會在香港恒指高企時抽身香港市場。

　　據了解，香港20萬億的股票市值，其中有一半來自歐美資金。假設在恒指高點，歐美資金集中抽身離場，回到本土救市，香港股票市場會面臨劇烈的波動和不可估量的下挫。即使彼時QDII資金和中國外匯資金援手，但與10萬億港元相比只是杯水車薪。

　　而每次美聯儲宣布減息，香港多家銀行也相繼跟隨減息，股市受減息刺激會沖高。美國的降息雖然也表明弱勢美元時代的到來，但現在降息如果再刺激香港股市高企，則會給歐美資金離場一個時機。

　　應對次債風暴小組在行動？

　　“2008年一二月份正是各金融機構業績浮出水面的時間，一些支付危情很可能在那里將顯現出來。另一方面我們要看到，如果歐美資金要離場回本土救市，一方面會提前準備好資金，一方面還在等待另外一個時間，就是誰會在高位來接他們拋出的股票。”

　　目前，中國QDII(合格的境內機構投資者)產品的獲批總額度已超過千億美元，包括商業銀行獲得代客境外理財投資購匯額度、基金公司獲得境外投資額度、保險公司獲得額度。如果這些額度不斷流入香港市場，躲在暗處的歐美資金將會在QDII資金氣勢如虹建倉時迅速在高價位賣出，撤離香港市場。

　　馬嘉陽提示，次級債危機很可能會演變成一場中美之間的資金大戰。在這種情況下，中國投資者似乎應該更加注意捂緊自己的錢袋，不要貿然到香港市場再高價接盤。

　　此前，中國證監會已責令數家基金公司修改等待審批的QDII產品規則，要求這些產品降低對港股的投資比例；今年8月份宣布的港股直通車試點也被延期；監管當局大力打擊地下金融，攔截非法入港資金……這些信息都被看做是中國政府正在觀察國際資金的流動，并為中國對抗可能發生的次級債風暴而建立起一道道防火墻。“在我看來，中國政府早已對次級債風暴的連鎖反應警覺有加，從上述種種行動看，一個應對次級債風暴影響的金融工作小組已經成立并有所作為。”一位知情人士說。