張翼軫

　　11月27日，美股再現(xiàn)大漲。S&P500指數(shù)上漲1.49%，道瓊斯指數(shù)上漲1.69%，納斯達(dá)克復(fù)合指數(shù)上漲1.57%。

　　美股反彈，顯然是對阿布扎比投資局(ADIS)注資花旗75億美元的正面反應(yīng)。花旗股價昨日上漲1.88%，同日5年期信貸違約互換合約報價亦由94大跌至84.5，是11月19日以來的最低水平。今年迄今，花旗股價已經(jīng)下跌45.57%，損失不可謂不慘重。雖然目前花旗信用評級還算不錯，目的給予Aa2評級，標(biāo)普和惠譽(yù)給予AA評級，但是此次花旗為獲得阿布扎比投資局注資而發(fā)行的可轉(zhuǎn)換普通股證券的年股息達(dá)到11%，相當(dāng)于按照垃圾債券的資金成本從市場籌集資金，可見花旗對資金的渴求，畢竟僅僅本季度花旗因?yàn)榉抠J相關(guān)證券的資產(chǎn)減值就將多達(dá)70億美元。

　　當(dāng)然，市場的樂觀終究是有限的，畢竟負(fù)面消息依舊不斷。標(biāo)準(zhǔn)普爾自上月以來已經(jīng)將8家企業(yè)的信用評級下調(diào)至非投資級(垃圾級)，其中五家是

房地產(chǎn)企業(yè)。今年迄今，標(biāo)普將價值1165億美元的企業(yè)債下調(diào)至非投資級，而2006年全年不過702億。展望未來，標(biāo)普認(rèn)為短期另有39家企業(yè)，涉及536億美元的債券評級會被下降至垃圾評級。

　　由于亞洲市場早在前日已經(jīng)對花旗注資消息做出反應(yīng)，所以美股的大漲并未能再次帶動昨日亞洲股市的上漲。昨日日經(jīng)225指數(shù)下跌0.45%，韓國復(fù)合指數(shù)下跌1.35%，印度敏感指數(shù)下跌1.14%，新加坡海峽時報指數(shù)下跌0.09%。中國香港股市算是對美股做出較正面反應(yīng)的市場，恒生指數(shù)上漲161.03點(diǎn)，漲幅0.59%，報收27371.24點(diǎn)；恒生國企指數(shù)上漲83.06點(diǎn)，上漲0.51%，報收16362.40點(diǎn)。港股表現(xiàn)較好，與前日港股跌幅較大亦有關(guān)系，若計(jì)算11月以來跌幅，疲軟的香港市場仍然在亞洲市場中居前。

　　行業(yè)方面，昨日港股漲幅靠前的是服務(wù)業(yè)、資訊科技業(yè)、電訊業(yè)、地產(chǎn)建筑業(yè)，而能源和工業(yè)制品業(yè)則成為昨日唯一下跌的兩個行業(yè)。

　　繼上周“亞洲股神”李兆基入市“掃股”后，香港另一大富豪鄭裕彤也出口“托市”，認(rèn)為短期內(nèi)恒生指數(shù)短期內(nèi)將在26000至27000點(diǎn)震蕩。與此同時，作為地產(chǎn)大亨的鄭裕彤認(rèn)為，明年香港住宅價格將上漲8%至10%。也許正是蒙鄭裕彤“吉言”，昨日恒生地產(chǎn)指數(shù)上漲1.96%，表現(xiàn)優(yōu)于恒生指數(shù)。考慮到臨近月末，距離美聯(lián)儲下次議息日漸近，摩根大通近期又重申看好地產(chǎn)股，其首選的10只港股中倒有8只是地產(chǎn)股，地產(chǎn)股止跌也并不奇怪。

　　里昂近期認(rèn)為，恒生國企指數(shù)到2008年底可升至21，500點(diǎn)水平，即較目前水平有31.4%的潛在漲幅。里昂建議投資者增持煤炭股、黃金股、銀行股、電訊股及零售股，減持公用及飲食零售股。

　　前期給出中國神華H股101港元目標(biāo)價位的瑞銀終于“打倒昨日之我”，將其目標(biāo)價位休整為76.64港元。新報告，新價位，瑞銀表示使用的還是新方法。其實(shí)，瑞銀不過利用現(xiàn)金流折現(xiàn)法得出50.91港元的估值，然后牛市因素多估13.2港元，再加上潛在收購資產(chǎn)多估12.53港元。現(xiàn)金流折現(xiàn)，這是國際通用的慣用估值法，絕對算不上什么新方法。相反，昔日瑞銀按照A股市盈率再算上溢價來對H股估值，倒真是讓人大開眼界的“新方法”。