本報記者 于曉娜

　　禁止投資銀行、保險香港首現伊斯蘭基金

　　美國次按危機陰云不散，新興市場越來越貴，全球投資的下一個興奮點在哪里？

　　毫無疑問，伊斯蘭金融正成為投資界的“顯學”。

　　11月20日，恒生銀行(0011.HK)子公司恒生投資，宣布將推出香港首只零售伊斯蘭基金，并已經獲香港證監會批準，但具體細節尚未公布。

　　按香港證監會中介團體及投資產品部執行董事張灼華的說法，“促進發展伊斯蘭投資巿場，是證監會的首要工作之一。”

　　據估算，截至到2005年底，全球伊斯蘭共同基金超過250只，管理資產超過110億美元。1995年-2004年，伊斯蘭金融年增長率約達10%-15%， 2005年，伊斯蘭金融總資產規模高達7000億美元。以每年15%的增長率計算，到2010年其總規模將達1.4萬億美元，2015年2.8萬億美元。

　　其規模之巨，已在全球掀起一股伊斯蘭資金“搶奪戰”，其中馬來西亞、新加坡等東南亞國家由于伊斯蘭籍居民比例較高，在伊斯蘭金融方面的起步較早，具有相當實力，而西方市場如倫敦，也不甘落后，聲稱要將倫敦打造成全球最大的伊斯蘭金融中心。

　　據外電報道，英國政府將于本周內，為推出全歐洲首發的伊斯蘭債券，進行準備工作。

　　不能收息的獨特投資

　　伊斯蘭金融究竟有何獨特之處？

　　顧名思義，伊斯蘭金融主要是遵循伊斯蘭教教法而進行的金融活動。目前，全球較為普遍的伊斯蘭金融工具為伊斯蘭債券和伊斯蘭基金，其中前者又以蘇庫克(Sukuk)為主，而后者的投資則需要根據伊斯蘭的投資原則，投資于經教法認可的伊斯蘭投資產品。

　　伊斯蘭教法對投資的規定非常嚴格，這也是全球各大金融中心需要特別為吸引伊斯蘭基金而特別設計投資規則和投資產品的原因。

　　一般而言，伊斯蘭教教法禁止投資的領域包括，傳統金融服務如銀行、保險等，酒精飲品，與豬肉相關的產品，賭博(如賭場)，休閑及娛樂(如酒店、電影及音樂事業)，色情，武器及與軍事有關的設備，煙草，涉及人類、動物基因工程的生物科技公司等業務，和一些債務或利息收入按某些財務比率計算后不達標的公司。

　　另外，對高風險投資也有一定限制。

　　各種限制中，最明顯的規定是對于收息的禁止，即任何投資都不能收取利息(Riba)。

　　由于伊斯蘭律法認為，錢只是衡量資產價值的工具，只是物與物之間的中介，而本身不是資產，因此任何人都不能單獨從錢獲得收益，“錢不能生錢”，收息被認為是不公平的。

　　正因為如此，某些融資方法及金融工具是伊斯蘭基金一般都不能使用的，如傳統的定息投資工具(如債券、利率衍生工具或戶口、期權、期貨及其他衍生工具)、沽空及計息借貸。

　　由于伊斯蘭教法并沒有成文的相關規定，因此投資規則和投資品種究竟是否合規，需要金融機構特別聘請的合規顧問來審批，一般都是伊斯蘭教的博士或專家。審核一般每年都會進行，以確保其投資符合伊斯蘭教教法。

　　但由于教法的理解并未統一規定，因此解讀是否合規，也可能會有分歧。

　　恒生銀行副總經理馮孝忠稱，該行擬推出的零售伊斯蘭基金，就尚未獲得相關審批簽字，因此有關基金的發售細節，都無法披露。

　　一旦基金投資有違教法之處，該伊斯蘭基金需要“凈化”“不潔”的收入組合，如任何利息收入以及從所投資公司的受禁業務活動所賺取的股息收入。伊斯蘭教教法合規顧問會，決定哪些金額可能是來自不符合伊斯蘭教教法活動，然后把有關的金額捐獻給伊斯蘭教教法合規顧問認可的慈善團體。

　　正因為如此，伊斯蘭基金的投資范圍比普通基金要窄。

　　而對于伊斯蘭債券而言，伊斯蘭律法要求，融資要以切實的、具體確認的資產交易為目的，單純的債務是不允許的——換言之，傳統的債券不被接受，因此所有蘇庫克的回報和現金流都要與資產掛鉤，或者是購買的資產，或者是有資產擔保。

　　以內地為賣點

　　盡管香港在伊斯蘭金融的起步方面已經相對較晚，但也有專家表示，如果香港能以投資內地作為賣點爭取伊斯蘭石油美元的話，仍有吸引力。

　　有趣的是，根據上述對伊斯蘭教法的描述，很多H股和紅籌股，將無緣被青睞，比如中國人壽(601628.SH, 2628.HK)、中國平安(601318.SH, 2318.HK)及眾中資銀行股，而中移動(0941.HK)等紅籌股，則很有希望被游資蜂擁。

　　恒生銀行醞釀中的伊斯蘭基金，便是打著中國概念的旗號，稱將會與中國相關的指數掛鉤。

　　今年10月，香港特首曾蔭權就曾表示，香港應把握伊斯蘭金融的機會，并透露香港金融管理局已成立專門小組，研究有關稅務、司法及監管架構等方面的問題，以便提出建議盡早在港設立伊斯蘭金融市場。

　　金管局還將會在明年初舉辦相關研討會，并親自率領代表團到中東地區，推廣伊斯蘭金融業務。

　　香港財政司司長曾俊華近日亦稱，將于明年初邀請馬來西亞央行的專家，專門到香港針對伊斯蘭債券進行培訓，提供相關意見。馬來西亞是目前全球最大的伊斯蘭債券市場，每年發行的伊斯蘭債券總額高達300億美元。