- H股觀潮

　　□西南證券 周興政

　　上周H股市場一度暴漲，但一周累計(jì)表現(xiàn)仍然極為欠佳。H股指數(shù)累計(jì)下跌5.46%至16737.73點(diǎn)。H股市場暴跌的原因除針對前期大幅上漲的繼續(xù)調(diào)整以及外資機(jī)構(gòu)發(fā)布較為悲觀的言論之外，還在于一些機(jī)構(gòu)或策略投資者的減持行動。

　　從聯(lián)交所披露的權(quán)益資料來看，多家機(jī)構(gòu)或者策略投資者近期曾大手減持H股股份，其中長和系主席李嘉誠在本月上旬曾經(jīng)密集減持中國遠(yuǎn)洋、中海集運(yùn)、南方航空等H股，年初以來的累計(jì)套現(xiàn)額度已經(jīng)接近40億港元；鄧普頓基金于11月12日減持逾1.6億股中石化，套現(xiàn)逾26億港元；相比之下，影響更大的應(yīng)是摩根大通的減持行動，月初以來摩根大通曾大手減持馬鞍山鋼鐵、中國通訊服務(wù)、中海集運(yùn)、中國國航等多個行業(yè)的H股，部分H股的持股比例被降至5%以下，減持規(guī)模與2004年12月的集中減持行動相當(dāng)。由于摩根大通近年來已經(jīng)顯著降低了對H股的持股比例，此次減持行動可能意味著這家外資基金未來將不再把H股作為其投資主戰(zhàn)場。

　　有一點(diǎn)是值得注意的，摩根大通等機(jī)構(gòu)或策略投資者的減持行動并非是此輪H股市場出現(xiàn)大幅調(diào)整行情的主要原因。從時(shí)間上看，上述減持行動集中于本月中上旬，明顯落后于H股指數(shù)此前創(chuàng)下的歷史性高點(diǎn)。上述機(jī)構(gòu)或者策略投資者的減持行動，表明其認(rèn)為相關(guān)H股股份已經(jīng)處于高估狀態(tài)，因此在市場出現(xiàn)調(diào)整跡象之后便及時(shí)減持股份鎖定獲利，避免進(jìn)一步的下跌。不過，上述機(jī)構(gòu)投資者的這種觀點(diǎn)畢竟只是一家之言行，未必準(zhǔn)確表明未來的市場走向。事實(shí)上，瑞銀等另外一些機(jī)構(gòu)投資者近期正乘調(diào)整之機(jī)大規(guī)模增加其在H股市場上的持倉比重，大唐發(fā)電、馬鞍山鋼鐵、廣深鐵路、江西銅業(yè)等股份均被其大手增持。

　　盡管此前遭遇炒作且近期面臨港股直通車緩行、QDII降低對港股持股比例等方面的負(fù)面因素，但H股市場不應(yīng)太過悲觀。近期內(nèi)地上調(diào)天然氣價(jià)格，對于中石油和中石化而言，應(yīng)是一種重要的正面因素。除此次調(diào)價(jià)將可令其盈利出現(xiàn)1%-5%的提升空間之外，氣價(jià)調(diào)整顯示內(nèi)地已經(jīng)開始沿著油氣價(jià)格合理化的方向付諸行動，相信未來油氣價(jià)格會有進(jìn)一步的提升空間。盡管三季度盈利數(shù)據(jù)低于預(yù)期，上周江西銅業(yè)仍因銅價(jià)上漲而一度獲得追捧，其H股此前曾被匯豐和瑞銀大手增持。中石油、中石化、江西銅業(yè)等股份H股較對應(yīng)A股均有嚴(yán)重折價(jià)，良好的基本面和相對偏低的估值都將令其H股擁有出色的長期投資價(jià)值。

　　代碼 股票簡稱 收盤價(jià) 周跌率(%)

　　2698 魏橋紡織 10.88 -15.00

　　2777 富力地產(chǎn) 35.10 -14.91

　　0323 馬鋼股份 4.80 -14.74

　　2899 紫金礦業(yè) 11.10 -12.74

　　3993 洛陽鉬業(yè) 16.36 -11.38

　　0489 東風(fēng)汽車 5.48 -11.18

　　0576 滬杭高速 9.28 -10.60

　　0525 廣深鐵路 5.43 -10.10

　　0177 寧滬高速 7.24 -9.84

　　0857 中國石油 14.60 -9.54

　　上周跌幅較高的H股