京華山一 鄧以旭

　　外圍市場告急、“港股直通車”暫緩開行，引發恒指上周一大跌1526點，周四因受美股大幅調整拖累而再跌948點。周五恒指收報28783，較前周大跌1685點，跌幅5.5%。各分類指數之中，國企及紅籌分別下挫9.4%及9.2%。市場交投保持活躍，日均成交金額達1570億港元，較前周減少6%。

　　上周積弱已久的美元再遭重挫，美國第三季度企業盈利較預期差，另外次按問題不斷擴大，金融股備受沽壓。在連鎖反應下，華爾街股市大幅下滑，油價上揚，金價飆升，歐元及加元不斷升值。受金融危機影響，美國經濟增長將加速放緩，12月份聯儲局可能再度減息，這亦是市場沽售美元的借口。可以想象，全球金融市場將更為動蕩，面對金融危機風險增加，投資者應盡量分散投資，不宜投入過多資金在美元資產上。

　　恒指服務公司上周宣布中石油(0857.HK)、中國神華(1088.HK)及中國海外(0688.HK)將于12月10日晉升為恒指成分股。加入這三股后，恒指成分股增加至43只，而中資股數目增至19只，比重占指數逾六成。今后大戶基金控制大市的難度增加，而恒指走勢將較貼近國企及紅籌的表現。上周這三只股份走勢呈個別發展，中石油重挫18%，神華跌3.7%，但中國海外逆市微升1.1%。

　　內地科網股阿里巴巴(1688.HK)上周二首天掛牌狂升近兩倍，反映了嚴重泡沫已出現，該股已脫離基本因素支持。周五該股回落至29港元，但仍高于招股價115%。

　　阿里巴巴集資額大，市場資金充裕更吸引了大戶及外資投入大量資金來進行炒作。此時，4500億港元的凍結資金開始回流市場，致使香港銀行同業拆息急跌，隔夜及一周的拆息均在1%以下。

　　匯豐銀行上周五宣布，本周一起減息0.25厘，最優惠貸款款利率減至7%。減息有利地產股，上周地產分類指數逆市升3.7%，但上周五恒指只反彈23點。“港股直通車”開動暫緩，觸發港股龐大沽壓，減息消息似乎無法扭轉港股頹態。

　　從另一角度來看，目前港股股價已屬嚴重偏高，大戶炒家已準備利用直通車這個機會來進行套現。如果直通車現時開行，內地的投資者便要面對高價入貨的風險。事實上，大戶基金其實在QDII落實來港投資前已部署好，不斷加碼，將恒指從年中20000點推高至25000點。而在8月獲悉內地要推出港股直通車后，大戶基金再將恒指推高至32000點，等待內地投資者入市。非常明顯，9月及10月港股的急升，正反映了大戶基金炒家的部署。

　　10月份恒指急升15.5%，創下香港股市單月升幅的最高紀錄，國企H股及紅籌股分別飆升20%及18%，主要靠直通車這個消息推動。目前直通車暫緩開行，大市回調應是意料中的事。相信恒指在年底前有機會回試25000點(即市盈率17.5倍)之支撐位，短期阻力在30000點水平。